化工巨頭陷下跌漩渦，市值蒸發1400億_風聞

圖源：圖蟲

作者 | 雨辰

編輯 | 韓迅

8.65元，這一價格是東方盛虹（000301.SZ）37個月以來的新低，這家被市場稱為“民營化工龍頭”的上市公司近期在二級市場上跌幅慘烈。

12月20日，東方盛虹的股價高開低走，盤中最低跌至8.65元，最終以下跌0.80%報收8.66元。12月21日，東方盛虹小幅收漲1.27%，報收8.77元，公司市值為579.80億元，較2021年9月16日最高市值蒸發了約1400億元。

東方盛虹股價下跌的背後，系市場投資者對公司成本和產品端雙重壓力、原油價格波動超出預期以及宏觀經濟走勢變化的悲觀情緒反應，進而引發業績預測下調，導致大規模減持。

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機構下調了三年業績預測

資料顯示，東方盛虹是盛虹控股集團有限公司（以下簡稱“盛虹控股集團”）的核心上市子公司。

盛虹控股集團成立於1992年，總部位於蘇州盛澤，最早從盛澤鎮虹砂洗廠而來，依託於印染業務發家。在此期間，盛虹控股集團也進行了酒店及地產業務投資，後於2003年將業務拓展至紡絲業務，2010年與連雲港徐圩新區簽約進軍石化板塊，2011年正式投產150萬噸 PTA。

2018年8月，東方盛虹作為盛虹控股集團化纖資產經營主體成功登陸國內資本市場，借殼東方市場（原絲綢股份）實現了在深圳證券交易所的重組上市。

2019年，盛虹控股集團又先後將盛虹煉化（連雲港）有限公司（以下簡稱“盛虹煉化”）、江蘇虹港石化有限公司（以下簡稱“虹港石化”）注入上市公司。其中盛虹煉化是公司投資建設1600萬噸/年煉化一體化裝置的實施主體，虹港石化則主要從事 PTA 生產銷售。

此後，在2021年12月，東方盛虹又完成了對江蘇斯爾邦石化有限公司（以下簡稱“斯爾邦”）的併購。

目前，東方盛虹已經形成了一個全產業鏈垂直整合的化工綜合體，依託煉化一體化、醇基多聯產、丙烷產業鏈項目構建的“大化工”綜合化學原材料供應平台為基礎，向新能源、新材料、電子化學、生物技術等多元化產業鏈條延伸的“1+N”產業佈局。

但是，時代財經梳理近5年財報數據發現，東方盛虹的盈利水平並不穩定。

Wind數據顯示，2018年至2022年，東方盛虹實現營業收入分別為184.40億元、248.88億元、227.77億元、517.22億元和638.22億元；實現歸母淨利潤分別為8.47億元、16.14億元、3.16億元、45.44億元和5.48億元；實現扣非歸母淨利潤分別為8.17億元、13.51億元、1.55億元、12.36億元和0.85億元。

其中，2021年的高增長與東方盛虹收購斯爾邦有着直接的聯繫。據公司公告，截至2021年12月31日，斯爾邦累積實際實現業績金額約37.40億元，業績承諾完成率高達209.66%。經過計算，2021年度，東方盛虹歸母淨利潤八成左右來自斯爾邦。

圖源：Wind

2023年前三季度，東方盛虹實現營業收入1036.42億元，同比增長121.89%；實現歸母淨利潤24.79億元，同比增長57.15%。其中第三季度，公司實現歸母淨利潤7.98億元，同比增長1457.58%，環比下降約17%。

值得一提的是，東方盛虹近年來計提了大量資產減值。2022年，公司計提各項資產的減值準備共計3.05億元。2023年三季報，東方盛虹計提各項資產的減值準備共計9.81億元，其中，應收款項壞賬準備為0.14億元，存貨跌價準備為9.67億元。

業績波動較大的背景下，部分機構投資者下調了東方盛虹三年的業績預測。

考慮到公司成本和產品端雙重承壓，申萬宏源證券下調東方盛虹2023-2025年盈利預測分別為31.11億元、61.87億元和90.45億元（原為68.1億元、96.72億元和119.8億元）。

無獨有偶，國海證券也對東方盛虹的盈利預測進行適當下調，預計公司2023-2025年歸母淨利潤分別為35.53億元、64.76億元和90.52億元。

華安證券對2023年業績更為悲觀，該券商預計東方盛虹2023-2025年歸母淨利潤分別為40.82億元、63.57億元和104.35億元（2023-2025年原值為65.13億元、73.58億元和114.86億元）。

圖源：華安證券研報

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兩年多市值蒸發1400億元

賣方機構的悲觀預測直接反映在了東方盛虹二級市場的股價上，近年來，東方盛虹的股價不斷下跌。

Wind數據，東方盛虹自2018年借殼上市以來，公司股價最高曾於2021年9月16日達到41.30元，公司最高市值也一度達到了約1997億元。

但是，自此之後，東方盛虹的股價便進入到下降通道之中。

2022年4月27日，東方盛虹的股價最低曾跌至10.70元，此後曾於當年8月11日反彈至24.83元，但終究還是繼續下跌。

一年半以後，即2023年12月20日，東方盛虹的股價最低跌至8.65元，創了自2020年11月14日以來的新低，等於是創了37個月的新低。

截至12月21日收盤，東方盛虹以8.77元收盤，公司市值為579.80億元，這一數據較兩年多之前的1997億元最高市值蒸發了約1400億元。

圖源：Wind

股價創了37個月的新低之後，東方盛虹的股吧裏不乏抱怨之聲。12月20日收盤後，有股民發帖問道，“誰能告訴我，12（元）的本這輩子還能回本嗎”，立即有人回覆，“兩三年吧。”也有樂觀的股民表示，“不會等很久，逢低補點倉。”

圖源：東方盛虹股吧

除去普通投資者以外，一些機構投資者也在減持東方盛虹的股份。

從十大流通股東來看，截至2023年9月30日，Citibank, National Association與香港中央結算有限公司（陸股通）持有東方盛虹股份比例均較上期有所減少。二者分別減持東方盛虹77.00萬股和4088.70萬股，持股比例分別為4.19%、1.36%。

Wind數據顯示，2021年9月30日至2023年9月30日，公募基金對東方盛虹的減持力度非常大，最高峯時曾合計持股24372.21萬股，持股比例一度達到14.07%；最低降至2023年9月30日的2215.27萬股，持股比例降至0.40%。

圖源：Wind

值得一提的是，近期多家機構研報指出，隨着宏觀經濟穩步恢復，國內大煉化價差明顯好轉，成本端壓力緩解，民營大煉化企業有望實現價值迴歸。

不過，也有機構指出當前大煉化行業仍存在的風險。東吳證券能源化工分析師陳淑嫺表示，目前行業存在大煉化裝置投產、達產進度不及預期；宏觀經濟增速嚴重下滑，導致需求端嚴重不振；地緣政治以及厄爾尼諾現象對油價出現大幅度的干擾以及PX-PTA-PET產業鏈產能的重大變動的風險。

對於東方盛虹來説，這可不是一個好消息。

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