在人工智能競賽中尋找價值_風聞

毫無疑問，生成式人工智能（AI）的出現和OpenAI GPT模型的熱潮一直是2022年下半年以來股市的主旋律。人工智能是一項潛在的顛覆性技術，而該領域的重大突破性進展仍然領先於我們。新技術通過不同的雲、計算機和軟件解決方案對技術領域產生廣泛而複雜的影響，從半導體到機器人。可以説，自互聯網以來最大的技術革命是人工智能。因此，投資者可以合理預期它將對股票市場產生類似的非凡影響。目前，人工智能市場已經出現了一些大贏家，例如微軟、英偉達和帕洛阿爾託網絡。

為了評估當前人工智能行業的估值，我們將 16 只與人工智能技術密切相關的股票與來自互聯網領域的 16 只與互聯網密切相關的公司以及 35 只最大的人工智能和互聯網相關股票進行了比較。

從估值角度來看，當前人工智能行業的 P/FCF 指標與 1999 年互聯網股票非常接近，在 100-250 倍範圍內。這同樣適用於 EV/EBITDA，因為兩組的估值都在 65-90 倍範圍內。根據市銷率，當前人工智能行業的 25 倍價值落後於 1998-1999 年互聯網股票的 35 倍。

當我們比較估值時，可以看出當前大型科技股的估值比 1998-1999 年期間更為保守。EV/EBITDA 倍數表明當前技術已從 70 倍擴大到 90 倍左右，而 1998 年至 1999 年期間該倍數在 100-120 倍之間。價格與現金流比率顯示，自 2022 年 6 月以來，該行業的交易價格約為 120-150 倍，而 1998-1999 年的同一比率約為 180-200 倍。與之前的組比較類似，當前 10-15 倍的市銷率大約是 1998-1999 年大型科技股 25-35 倍的一半。由於市銷率的差距遠大於 EV/EBITDA 和 P/FCF 的差距，這表明當前大型科技行業的 EBITDA 和 FCF 利潤率低於 1998-1999 年。根據互聯網的類比，大型科技股的估值還有進一步大幅擴張的空間，最初是由價格上漲而非收入下降推動的。