資本市場是市場經濟的核心基礎設施_風聞

中國經濟下一步發展的方向是完善社會主義市場經濟體系，其中關鍵的市場之一資本市場是急需完善改進的市場，而且這是一個國家關鍵的基礎經濟結構。關乎經濟順利發展和轉型升級。中國現在急需建立好的資本市場。

現在中國的金融體系缺課嚴重，急需補課。中國金融體系是不完整的，瘸腿的。中國有比較發達的商業銀行，工商銀行是世界資產第一的商業銀行，還有好幾個銀行位列世界500強企業之列，但是投資銀行實力非常弱，與中國的世界經濟地位完全不匹配。金融的國內影響力很強，但是國際上存在感很弱，與中國世界第一貿易大國，GDP第二的影響力不成比例。

中國的股市近幾年跌跌不休，10幾年指數一直停留在3000點。有人提出國家拿出4萬億救市。如果是單純救股市國家掏4萬億肯定不合適，但是如果是建立一個好的資本市場，那麼4萬億或者更多6萬億就是有價值的投資。因為中國需要一個好的資本市場。只有好的資本市場才能補上中國金融的瘸腿。

第一這是資本的需要，資本需要出路，在房地產市場泡沫破滅之後，房地產進入商品化進程，不再是資本投資的目標，那麼龐大的資本向何處去？這是經濟管理必須考慮的問題，資本無處可去就必然作妖，不是外逃就是到處投機，搞亂國內市場秩序。

第二是經濟發展的需要。中國經濟在1978年到2000年GDP總量從2270億美元增長到11000億美元，僅僅增長了不到4倍，而從2000年到2022年增長到17.7萬億美元，增長的14倍，這其中房地產起到重要作用。房地產興旺僅僅是一個表象，根本的原因是生產要素的貨幣化，這種生產要素貨幣化主要是通過房地產表現出來的。由於生產要素貨幣化帶來了貨幣數量的數十倍的增長，從而帶動市場繁榮，國家財政能力的大幅度增長，才有財力支持發展軍事力量，搞產業政策推動高技術產業發展。也把2000年時銀行的大量壞賬平掉。生產要素的貨幣化極大推高了中國資產的價格，從而避免了被歐美金融資本的掠奪，這是一大功勞。當前中國經濟動力不足主要表現就是貨幣流動性不足，錢發出來了，但是在銀行內部空轉，不能流向市場和企業，這就需要新的經濟結構帶動貨幣流向從而活躍經濟。今後中國經濟發展需要新的生產要素貨幣化的項目，這個項目就是存量資產，搞好資本市場做大就會彌補房地產市場泡沫破滅帶來的金融動力萎縮的問題，為市場提供貨幣流動的動力。

第三是解決政府債務的需要。現在中國發展的一個比較嚴重的問題就是地方債，國家的債務是可控的，安全的，但是地方債務由於地方政府的財務能力有限使得地方債有嚴重違約風險。處理地方債有幾條路，第一是債務置換，把隱性負債顯性化，用中央的政府發行的低利率債替換地方政府的高利率債，降低地方政府償債壓力。第二個辦法就是把地方政府的資產貨幣化。地方政府欠下的債務據説有40萬億，但是這些債務很大一部分是投資基礎設施了，從而形成1400萬億的國有資產。相比這些資產，40萬億的債務不是大問題，但是問題是地方政府的資產缺乏流動性，不能變現。這就需要資本市場發揮作用，讓龐大的國有資產流動起來，形成貨幣資產。這樣就解決了地方政府債務的問題。實際上2000年時候的銀行壞賬也是通過同樣的辦法解決的，做大分母，讓經濟總量做大，債務和壞賬問題就變小，風險就解除了。

第四個作用是讓人民獲得財產性收入，我們國家老百姓的收入在GDP中佔比過低，這導致國內市場內需不足，讓人民增加收入是建立國內市場，國內大循環的必須。這一方面是提高工資性收入，資本市場作為輔助性收入來源也起到重要作用。

第五個作用是彌補社保基金，在中國老齡化的前景下，社保基金有穿底的危險，必須要通過投資收益擴大社保資金。現在社保資金大部分存銀行，少量投資股市還虧，必須讓資本市場活躍起來，讓資本市場帶動經濟，給社保增加收益。

第六是創新型經濟的必須。

美國是創新經濟作的最好的國家，其中資本市場起到至關重要的作用。美國的創新體系是由天使基金，初創投資基金和投資銀行，資本市場組成的金融體系支撐的。最早天使基金選擇項目和創業人，提供天使資金支持缺乏資金的有前景的創業者的創業項目，在項目經過篩選剔除之後達到一定程度之後初創基金進入創業企業，通過資本注入和經營輔導支持創業企業快速擴張達到經濟規模，然後通過股市創業基金退出。這個過程由投資銀行操作。創業企業上市之後進入快速擴張不時發生“蛇吞象”的企業併購活動，這都是投資銀行的業務。通過新興的有活力的企業吞併老企業，新興企業獲得存量企業的技術，專利和市場渠道，存量企業也通過併購進行大規模瘦身和資本技術注入獲得活力。

沒有這個資本市場美國是不會成為創新型國家的，其他的歐洲和日本都沒有這樣一個資本市場體系，他們的創新型經濟就發展不起來。

第七是開放的必須。

現在中國要急需擴大開放，金融市場的開放勢在必行。但是中國必須在金融開放之前完成國內金融市場體系的建設，完成金融的內循環閉環，防止開放之後國際金融資本的掠奪，這就需要完善國內金融市場體系特別是資本市場。

現在中國推動“一帶一路”對外投資，伴隨着資本出海，人民幣的國際化也勢在必行。如果沒有人民幣國際化，沒有在世界金融市場的影響力，中國推動“一帶一路”很可能成為中國種地，美國收割。美國通過操縱金融市場，操縱貨幣價格就可以把經濟成果收割到自己的口袋。中國搞的亞投行還是用美元作為基礎貨幣，這樣搞，中國任何對外的經濟投資都是在加強美元的影響力。

要想扭轉這種情況中國就必須有一個好的資本市場才能讓外國資本接受人民幣，他們持有的人民幣有投資渠道和退出渠道。像俄羅斯，中東石油資本，東南亞的資本都有強烈的人民幣需求和新資本市場需求。現在全球苦美元久矣，美國通過操縱美元週期對其他國家進行收割，因此全球都有一個新的貨幣體系和資本市場對沖美元和美國資本風險的需求。而現在只有中國的經濟體量和技術提供這個需求。人民幣國際化是應運而生。

第八是爭奪國際經濟中定價權的必須。國際政治中權力在經濟活動中的表現就是定價權，對於商品，技術和服務的定價權現在掌握在西方國家特別是美國手中，他們通過定價權控制價值鏈的價格分配，從而在全球化經濟活動中獲取超額利益。而廣大發展中國家被迫接受他們的價值分配，長期居於價值鏈的底端，被西方企業剝削。這種情況必須改變。中國人要過好日子就必須有權力對價值鏈中的價值分配進行調整，給自己，給廣大發展中國家爭取更大利益。而要完成這個任務就必須建立自己的資本市場，完成價值鏈的閉環，這個價值鏈可以與西方構建的價值鏈交叉，但是同時又與他們競爭，這樣才能改變由西方決定全球價值鏈的現狀。

第九是國家安全的必須。

在烏克蘭戰爭爆發以後，整個西方對俄羅斯進行金融制裁，俄羅斯被踢出SWIFT美元結算體系，俄羅斯在西方的資產被凍結而且面臨着被“沒收”的極大危險。中國現在大量的海外資產面臨着同樣的危險，中國的對外貿易和金融活動也面臨着同樣的威脅。所以從國家安全的角度看中國也必須建立人民幣貿易結算體系，推動人民幣國際化,形成中國貿易與金融人民幣的閉環。現在人民幣國際化有國際需求，至少俄羅斯就急需一個新的國際貨幣替代美元歐元，這樣俄羅斯豐富多能源，資源和糧食就為人民幣提供了背書。這是天時人和都具備，中國必須加速推動人民幣國際化，為國家金融安全建立基礎，而推動人民幣國際化是建立好的資本市場的有機組成。

現在美國已經推動高技術與中國脱鈎，其中重要組成部分就是高技術投資脱鈎，不允許美國資本投資中國的高技術企業，禁止中國資本投資美國高技術企業和初創高級企業。中國必須建立自己的高技術投資體系和風險投資體系，支持國家的高新技術發展，這離不開好的資本市場。

最後，資本市場是國家金融體系的重要組成部分，是國家經濟的基礎設施。好的資本市場是比房地產市場更重要的市場，美國就是把主要的資產放在資本市場而不是房地產市場，所以又股市是經濟的晴雨表之稱。資本市場之所以比房地產市場更重要是因為它是一個增殖的市場，而房地產是一個資源消耗型市場，他是建立在消耗土地資源上的，而土地資源是不可再生的資源。實際上工業生產絕大部分都是資源消耗型經濟，但是工業產品可以通過技術升級而實現增值，這一點又與房地產不同，比如沙子可以變成單晶硅多晶硅，成為半導體材料而大幅度增加價值。而新經濟有一個特點就是資源不是消耗型的，而是增殖性的，比如數字經濟，在人類活動中獲得的數據越多就越值錢，越使用越值錢，它在使用中不會消耗而會增殖。資本也具有同樣的性質，它在擴大再生產中是一個增殖的要素。所以資本市場是比房地產市場更重要的市場。過去忽視這個市場是一個錯誤。未來經濟要想跨越式發展進入高度發達的經濟體，資本市場是必須要發展的經濟基礎設施。

要發展一個好的資本市場，壞的資本市場是吞噬國民財富的惡魔，會給經濟帶來災難性破壞，而好的資本市場是經濟社會發展的發動機，所以必須要建立一個好的資本市場。

要建設好的資本市場要破除一個錯誤的觀念，股市是一個零和遊戲的“賭場”。資本是可以帶來增殖的市場要素，股市是優化資源配置的市場組織結構，它可以帶來更高的經濟效率，帶來更多的財富。

對於資本市場的泡沫要有正確的認識。我們知道革命是波浪式發展的，有高潮也有低潮；這個規律同樣適用於經濟，經濟發展同樣有周期，有高潮有低谷。只要知道經濟發展的天花板是由物質財富的生產效率決定的就不怕這種低潮，就敢於玩財富遊戲，就敢於逆週期投資。不要怕資本市場的泡沫，這是正常規律。房地產價格從2004年至今漲了10倍，有泡沫。泡沫破了很痛苦。但是要看到中國的經濟總量也增長了10倍，這個增長過程中解決了過去難以解決的許多經濟難題。現在房價即便是跌50%，綜合看來房價也漲了5倍，而其5倍的房價是一個適當的價格。未來資本市場如果也漲個3倍，帶動中國GDP再漲3倍，則中國就達到高度經濟發展水平，中國人的生活水平能夠超過所有歐洲國家的生活水平。

怎樣才能建立一個好的資本市場，好的資本市場必定是一個公正高效的市場，第一就是嚴格監管，嚴刑峻法。現在的資本市場犯法違規成本太低，基本上是“罰酒三杯”，頂格處罰罰款50萬。因為操縱股市的利益太大了，過低的處罰無法嚇止金融犯罪。資本市場是國家經濟的基礎結構，任何破壞這種基礎結構的行為都是嚴重罪行，所以必須嚴懲。應該按照銀行管理的同等處罰力度，比如涉及證券犯罪的按照涉案金額同等罰款並判處有期徒刑。第二充分利用現代科技比如大數據和人工智能對交易行為進行監控，及時發現操縱市場行為。第三就是建立中國的金融理論體系，對於資產價格給以恰當的賦值。中國有許多優秀企業跑到美國上市，這些企業的估值遠遠低於西方同類企業，甚至低於發展中國家的同類企業，這就是人家權力的表現，比如比亞迪的市值竟然低於越南新在美國上市的電動車企業。中國必須改變自己企業的定價權流失問題，保護中國人民的財富。發展好的資本市場才能改變這種不利的狀況，市場權力的流失。第四排除地方政府對於資本市場的干預，嚴格按照公平法制原則管理上市企業。

如果國家決策建立一個好的資本市場，把資本市場看成國家關鍵經濟基礎結構，把那麼很多事情就好辦了。建設好的資本市場是國家的關鍵投資項目，為此拿出幾萬億是值得的，比08年4萬億投資更值得。

建議國家建設國內國際兩個資本市場，境外資本市場設立在香港，把在美國的數萬億美元外匯資產轉回香港建立人民幣離岸市場，把香港資本市場搞起來，吸納亞洲，拉美和俄羅斯的資本。國內市場整頓證券公司，建立資本市場必須的會計師事務所，法律等機構，規範股票上市，嚴厲懲罰上市公司財務造假，連帶處罰證券公司和會計師，律師及他們相關機構。

一個好的市場必須是市場參與各方都獲利的市場，貿易活動就是這樣的一種經濟活動，貿易的各方都能從貿易中獲利，所以貿易會增加社會總福利，也才能持續。中國在發展資本市場方面思想上有嚴重偏差，片面照顧融資，把資本市場變成了融資場所，甚至欺詐場所，這是任何市場經濟原則都不能容許的。一個市場如果偏向交易的一方，必然會導致交易的另一方離場，導致市場關閉。中國的金融管理部門必須改變思想。