五糧液終於坐不住了_風聞

出品 | 創業最前線

作者 | 吳曉薇

編輯 | 蛋總

美編 | 吳宜忠

審核 | 頌文

臨近年末，各大酒企正積極預備在春節旺季衝一波業績。

在五糧液12·18共商共建共享大會上，傳出了許多重磅消息——適時提價、適當縮量、提升渠道利潤、已經完成全年營銷目標……

從這一系列的動作來看，五糧液意在提高普通五糧液（以下簡稱“普五”）的稀缺度、進一步順價並提振渠道信心，不過這並非易事。

在消費者市場上，五糧液產品價格長期倒掛，若想順利完成上述計劃，五糧液無疑要拿出更為具體和周密的方案。

在二級市場上，截至目前五糧液股價已跌超23%，其前三季度的營收和歸母淨利潤增速創下近年新低。雖然公司給出了回購方案，但想真正增強投資者的信心，還需從業績提升上下更多功夫。

1、量價調整，雙管齊下不出意料，五糧液傳來了調價的消息。

五糧液董事長曾從欽在12·18共商共建共享大會上再次明確，2024年將繼續堅持穩中求進工作總基調。

更為令人關心的提價問題也終於得到答案——曾從欽表示，2024年公司將擇機適度調整第八代五糧液出廠價。

（圖 / 五糧液官微）

同時，公司還將優化投放的產品結構、渠道結構、市場結構，對第八代五糧液傳統渠道計劃投放量適當縮減並固化配額，優化的計劃量將投向特殊規格裝五糧液、文化酒等產品，以及直銷渠道和國際市場。

這也與此前財聯社報道的五糧液新年度合同中“經銷商計劃內的第八代五糧液合同量縮減20%”一項較為一致。

控量，意味着保價。目前，八代普五的出廠價為969元，據今日酒價微信公眾號顯示，12月26日，八代普五批價為955元，也就是倒掛了14元。

今年以來，白酒行業面臨需求下滑、供給過剩等問題，價格倒掛的情形同樣發生在其他名酒上。

此時，五糧液打出“調價”和“控量”兩張牌，一方面可以提高產品稀缺度進一步順價，另一方面則可以降低市場壓力，提振渠道信心。

（圖 / 五糧液官微）

這也意味着，五糧液這次提到的“調價”大概率為漲價，在茅台提高出廠價後，五糧液或再一次選擇跟隨。

在中國酒業獨立評論人肖竹青看來，五糧液在調整價格與控量保價渠道管控方面鄭重承諾，是在差異化新品開發和文化酒開發方面積極思考，是為新年業績增長方面做新品增量的考量。

而中國酒類流通協會華樽杯組委會秘書長陳剛在中國經濟時報·中時財經的採訪中表示，五糧液想把普五做成飛天一樣的奢侈品，控量、製造稀缺性只是其中的一環，並且還不是最重要的一環，“如果整體做好了，當然是又一個標杆，成為加價追求的奢侈品。如果做不好，也只是一個營銷動作而已。”

不過，與“茅五洋”果斷提價不同的是，五糧液此次並未明確調整價格的具體時間和幅度，似乎還在觀望當中。

華創證券認為，公司當前可先做好前期準備和鋪墊，如控貨減量、消化庫存、優化廠商關係等，在需求好轉、各類庫存明顯消化、產品或渠道多元化有一定成效時適時提價。

2、再提渠道利潤值得注意的是，在大會上曾從欽還提到“將全力推動渠道利潤提升”、“合理的渠道利潤是我們必須下功夫解決的首要問題”。

他還在現場表示，2024年五大營銷指標中，渠道增效益是首要指標，並將重視營銷過程考核激勵。

對於提升盈利，五糧液股份公司總經理蔣文格此次提出要堅持做大價差收益，創新產品組合盈利，完善政策激勵機制，強化廠商共建共享。

實際上，在今年5月的股東大會上，五糧液就曾提到要着力推進營銷組織變革，大力開展渠道優化；公司會處理好量價問題，要保持量價平衡，不能長期倒掛，讓渠道利潤增厚，要讓經銷商掙錢。

**但到現在，八代普五價格仍在倒掛，也説明了保渠道利潤的難度。**八代普五目前批發價為955元，經銷渠道若要賺到錢（不考慮返利因素），售價必須高於這一數值。

（圖 / 五糧液官微）

當五糧液將出廠價提高之後，渠道利潤將繼續被壓縮，具體如何按其期望去保證和提高渠道利潤？這是一個難題。

據信風報道，從接近五糧液人士處獲悉，明年五糧液取消了年度激勵，改為分攤到每個季度，全年對經銷商激勵金額同比增加2-3個百分點，讓利經銷商的意圖明顯。

而五糧液長期依賴大經銷商的情況也亟待解決。

此前，「界面新聞·創業最前線」在《瀘州老窖、洋河接連漲價，五糧液在等什麼？》一文中曾分析過五糧液依賴大經銷商的問題，今年上半年，五糧液前五大客户貢獻營收佔比達到16.4%，而同期山西汾酒僅為7.66%。

此次五糧液提到將重視並下功夫抓好營銷過程考核激勵，或能體現為五糧液開始正視這一問題。“強化營銷考核激勵是優化完善過去五糧液重視大經銷商的結果獎勵，也是渠道管理的升級符號，讓守規矩、尊重五糧液市場秩序的渠道夥伴在營銷過程中也可以更好感受到尊重、獲得獎勵，會讓五糧液渠道體系成員更加感受公平。”肖竹青對「界面新聞·創業最前線」記者説。

要轉變多年以來形成的大經銷商模式並不容易，如何在實際操作中擺脱公司對大經銷商的依賴，讓其他經銷商獲得信心、公平地賺到錢也是五糧液需要花心思去處理的難題。

3、年內股價跌去兩成「界面新聞·創業最前線」注意到，曾從欽在12·18大會上提到目前五糧液已經完成全年營銷目標任務，即營業總收入繼續保持兩位數。

在行業加劇分化發展的態勢下，作為“白酒老二”，五糧液實現這一目標在情理之中。

（圖 / 五糧液官微）

12月19日，中國酒業協會理事長宋書玉表示，今年預計白酒銷售收入和利潤繼續保持增長，但將呈現結構性變化；兩極分化和產業集中度上升是產業發展中的必然過程，它對應着企業規模效應溢出和龍頭企業品牌溢價形成。

國泰君安在最新發布的研報中表示，預計2024年白酒行業延續弱復甦趨勢，結合酒企2024年銷售目標規劃或指引來看，競爭格局有望繼續向頭部企業集中。

從五糧液此次在經銷商大會上傳遞出的消息來看，可以解讀為對於短期業績和長遠發展的利好消息，但在二級市場上，股價卻反響平平。

12月18日當天，五糧液低開132.05元/股，收報134.8元/股，漲幅0.22%。但接下來的交易日裏，公司股價無甚起色。截至12月26日，五糧液收報134.32元/股，年內股價已跌去約23%。

投資者選擇用腳投票或許與其業績有關。從財報來看，五糧液前三季度營收超過625億元，高於第三名洋河股份，但其12.11%的增速卻低於洋河、瀘州老窖和山西汾酒的14.35%、25.21%和20.78%。

更值得注意的是，與自身相比，五糧液營收和歸母淨利潤的增速也創下近年來的新低。

（圖 / Wind）

為了提振投資者信心，五糧液曾在12月13日晚公告稱，計劃自公告之日起6個月內通過深圳證券交易所交易系統增持公司股票，擬增持金額不低於4億元，不超過8億元。

**“目前白酒行業處於調整週期，市場對於酒類品牌價格分歧比較大，而五糧液這樣的頭部名酒增持股份可以穩定股價，維護企業品牌形象，增強股東們的信心。”**知趣諮詢總經理、酒類分析師蔡學飛對「界面新聞·創業最前線」表示。

客觀來看，增持説明企業經營良好，是對未來發展有信心的表現，也可以在一定程度上穩定行業發展態勢，為行業傳遞了積極信號。

但面對洋瀘汾等加速追趕，五糧液若想向投資者給出長期的“定心丸”，仍需從市場和業績上盡力提升。

而這一切，還需等到五糧液明確調整價格的具體時間和價格，以及提升渠道利潤的具體方案後才能觀望效果。對此，「界面新聞·創業最前線」也將保持密切關注。

*注：文中題圖來自界面新聞圖庫。