貝克微電子正式登陸港交所，國內最大的模擬IC圖案晶圓提供商_風聞

貝克微(02149.HK)今日正式在港交所主板上市，中金公司為獨家保薦人。

貝克微是於中國享有重要市場地位的模擬IC圖案晶圓提供商之一。公司可交付的產品是附着完整電路、下游客户可自行決定通過標準易行的封裝測試或使用公司提供的封裝測試解決方案後即可製成單個IC芯片的模擬IC圖案晶圓。據弗若斯特沙利文，以2022年收入計，貝克微是中國最大的模擬IC圖案晶圓提供商，佔同年中國市場規模總額(人民幣213億元)的市場份額為1.7%。

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受益於國內強勁的模擬IC產品市場需求，過去幾年間中國模擬IC市場獲得了高速的發展。據瞭解，以下游客户購買額計算，中國在2022年已經成為全球最大的模擬IC市場。

伴隨半導體產業鏈價值分工日趨精細化，模擬IC市場裏的圖案晶圓市場也得以迅猛發展。以2022年的收入計算，我國模擬IC圖案晶圓市場規模已經達到了213億元，且這一數值預計會在2027年達到522億元，對應年複合增長率高達19.7%。

身處這一高速發展的行業之中，過去幾年裏市場上也湧現出了一批初具競爭力的企業。今日正式登陸港交所的貝克微(02149)，經歷十餘年的發展，公司已成長為國內最大的模擬IC圖案晶圓提供商，以2022年的收入計算，其市場份額約為1.7%。

貝克微電子的歷史可以向前追溯到2010年，利用自身的全棧式模擬IC設計平台，公司可以為客户提供可靠性及穩定性均達到國際公認標準的工業級模擬IC圖案晶圓。

根據招股書介紹，貝克微提供的模擬IC圖案晶圓組合，其中包含了由其設計的精密內置電子電路。目前，公司的通用標準化模擬IC圖案晶圓已可適用於不同應用場景下的多類終端產品，包括但不限於汽車電子、醫療、工業自動化等不同行業垂直領域。

據統計，截至2023年11月26日，貝克微已經推出了400多款多樣化工業級模擬IC圖案晶圓產品，覆蓋電源管理類別及信號鏈類別的七個子類別，包括開關穩壓器、多通道IC和電源管理IC、線性穩壓器、電池管理IC、監控和調製解調IC、驅動器IC及線性產品。

而就財務表現來看，過去幾年裏貝克微電子着實釋放出了強大的成長彈性。數據顯示，2020-2022年，公司的收入分別為8872萬元、2.13億元、3.53億元，年複合增長率達到了99.3%；毛利4874.9萬元、1.2億元、1.99億元，期間年複合增長率亦達到了102.2%，對應毛利率54.9%、56.4%、56.5%，維持在較高水平。同期，公司的淨利潤分別為1399.5萬元、5696.9萬元、9526.2萬元，年複合增長率為160.9%。

招股書顯示，過去幾年間貝克微的收入來源呈現出多元化特徵，不同品類產品收入貢獻趨於均衡。就中長期發展趨勢而言，貝克微的業績前景或頗值得期待。

從行業視角來看，目前貝克微在模擬IC圖案晶圓的商業化方面已處於領先位置。而若要細數貝克微電子的競爭優勢，一個重要的方面在於公司建立了中國唯一的全棧式模擬IC設計平台，從而打通了模擬IC EDA+IP+設計全流程。

而依託這一全棧式設計平台，貝克微可以向客户提供類別廣泛的高性能工業級產品。截至2023年11月26日，貝克微電子已獲得專利證書的版圖佈局數量近330個，並已推出約400款工業級圖案晶圓。

具體而言，2020-2022年貝克微電子分別推出了8款、45款、157款模擬IC圖案晶圓產品；今年上半年，公司亦推出了78款相關產品。目前，貝克微電子在研的100餘款工業級模擬IC圖案晶圓產品中，預計有超過70%的產品可以在1年內完成設計。

綜合而言，身處高度分散的行業環境，以貝克微電子為代表的頭部企業能否在下一階段開發出更多的新客户，這或許也是影響其後續能否做大做強、甚而實現馬太效應的關鍵因素之一。

就短期的確定性來看，本次登陸資本市場或為貝克微電子帶來新的機遇。再考慮到未來幾年模擬IC圖案晶圓市場的潛在增速還會進一步加快，相對有利的行業環境下貝克微電子的成長潛力還能繼續釋放。