做不好的社區團購，止不住的“二選一”，美團飲鴆止渴？_風聞
银箭财经-洞察商业逻辑，明悉商业本质。5小时前
社區團購，已成美團的“難言之隱”。
隨着三季度財報的發佈，美團業務結構中埋藏許久的隱患逐漸暴露在陽光下。一方面，核心業務已經基本告別高速增長期，擴張勢頭明顯下降；另一方面，以社區團購為首的新業務虧損進一步加大，長線發展潛力遭受質疑。
受其影響，2023年前三季度累計營收增長27.04%、淨利潤增長307.75%的財報成績單發佈後，美團的股價反而一落千丈，從28日財報發佈至29日，股價暴跌48%，市值蒸發更是接近千億規模。
結合市場現狀以及美團的財報信息，我們得出以下認知：
1.進入2023年後，美團多次被爆料延續“二選一”的壟斷策略。其原因，或許藏在美團三季度財報，尤其是鉅額虧損的社區團購業務之中。
2.本地生活賽道的競爭壓力，正在逼迫美團收縮防線，並將目光瞄準海外市場尋求增量。一旦美團在國內市場停止擴張，高頻流量的變現能力勢必遭到挑戰，高頻打低頻的戰略優勢也可能會有所流失。
一、第二增長曲線成拖累，美團被迫延續“二選一”？
很難想象，2021年因“二選一”壟斷行為被處罰34.42億元的美團，在2023年仍在危險邊緣瘋狂試探。
僅僅只是2023年下半年，先是在8月，美團代理商廣東英德偕戚網絡有限責任公司，因觸犯“二選一”違法行為，被英德市市場監督管理局行政處罰5萬元；
9月份，美團外賣合作商臨沂美尊建材有限公司的第二分公司，涉嫌組織員工偽裝餓了麼騎手，拍攝並上傳了往外賣裏吐口水的抖音短視頻。通過天眼查可以看到，這一事件最終被市場監管總局認定為“商業詆譭”，予以40萬元的處罰；
緊接着，在11月下旬，又有消費者在網絡平台曝光稱，自己在餓了麼下單的外賣訂單，在不知情的情況下被轉交給美團平台，並且因疑似出現“代購費”，導致費用大幅增多。原價273元的6個菜，在美團平台接手後飆升至656.8元，單個菜品溢價幅度接近183%。
諸如此類，過去幾個月中，美團幾乎每隔一個月都要試圖踩雷“壟斷”。種種跡象都隱約指向，美團在剛剛接下數十億元的罰單後，仍沒有改變“二選一”的市場競爭策略，反而有愈演愈烈的架勢。
這顯然是不正常的，至少在銀箭財觀看來，反壟斷高壓之下，美團沒有理由和監管部門對着幹。唯一的可能只能是，美團在資金方面，開始急了。
從美團三季度財報就能看到，美團盈利能力的高增長背後，業績增勢放緩的跡象已然非常明顯。三季度單季度，收入同比增長22.1%，整體營收增長趨於平緩。
不過美團在三季度實現經營現金流入112億元，期內持有的現金及現金等價物和短期理財投資分別為251億元、1085億元。雄厚的現金流固然令人安心，但結合今年以來美團頻繁觸及“二選一”“壟斷”等紅線，這不免又令人擔憂，這些錢的來路，“正”嗎？
畢竟在財報中，美團新業務收入163億元，同比增長39.7%，但經營虧損卻達到了68億元，佔總虧損的68%。其中，社區團購業務中，美團優選和美團買菜是主要的虧損來源。
值得注意的是，財報發佈後，美團第一時間宣佈將“美團買菜”升級為美團自營零售模式的“小象超市”，品牌定位於“30分鐘快送超市”。
考慮到去年美團優選的團購業務升級為“明日達超市”，可以推測出，依託外送業務基礎資源，將社區團購的重心轉向即時零售，將會是美團下階段的主要戰略方向。
但無論如何，現階段美團社區團購的持續虧損仍是不爭的事實，再加上年初美團打車放棄自營業務，曾經新業務的雙輪支撐，僅剩下了商品零售的“獨輪”。被寄予厚望的第二增長曲線，其商業故事已經很難再講下去。
與此同時，美團的核心業務，餐飲外賣增速放緩的問題愈加凸顯。根據財報，美團餐飲外賣及閃購業務的總訂單量同比增長16.2%，而上一季度的同比增長率為24.5%，降速明顯。
我們不得而知，當美團外賣的市場增量空間越發狹窄，為了支持本地生活業務的拓展，是否會通過再度擦邊“二選一”，來榨取外賣市場的剩餘價值。
唯一可以確認的是，業績會上美團對新業務的態度已經由“堅定投入”轉向“相應地調整資源分配”。當擴張停滯，美團首先要面對的，就是手中高頻業務的“反噬”。
二、本地生活賽道壓力倍增，美團駕馭不住“高頻流量”？
高頻打低頻，是美團屢試不爽的“一招鮮”。
由高頻薄利的外賣市場切入，收割足夠的市場規模後，通過引導培育用户消費習慣，以外賣、閃購等引流方式，在到店酒旅、景區門票等低頻業務領域，實現快速變現。依靠這樣的底層邏輯，美團在本地生活領域長期佔據領先優勢。
但是在以抖音為首的新渠道勢力，打開興趣電商、直播帶貨的新變現渠道後，美團的“一招鮮”，就很難再重現“吃遍天”的效果了。
美團本地生活業務的核心競爭壁壘，在於“人找店”的心智邏輯，以及高頻流量帶來的規模優勢。作為一個更接近於工具類型的平台，美團新業務拓展的虧損現狀，無疑暴露了其在高頻流量變現環節的弱勢。
而被視為從美團本地生活業務身上“割下一塊肉”的抖音，則是通過將流量轉換為價格優勢，以低價撬動用户消費傾向，引導商家主動“拋棄”美團，實現市場份額的高效搶奪。
儘管從三季度財報來看，高速增長的營銷費用推動下，美團正在逐漸拉平與抖音團購價的差距，短期內已經收回了許多地盤。但兩相對比，抖音對高頻流量的利用，似乎比美團更加高明一些。
奉行着由娛樂流量轉化商業訂單增量的“店找人”商業邏輯，抖音的流量池活性顯然更具靈活性。同時抖音具備的高傳播率和高廣告變現率優勢，不僅對消費意向有着極強的引導能力，對頭部商家的吸引力更為強烈。
例如社區團購，與外賣同樣歸屬於高頻流量的代表業務，美團投入了大量成本來維持高頻流動，一旦停止擴張，現如今的變現模型下，美團的虧損很可能會進一步擴大。而抖音方面，由於獲取流量的環節成本較低，對高頻流量的低價變現容忍度更高。
如果到店酒旅等主要現金來源業務遭到抖音等平台的持續搶奪，美團只能向核心外賣業務要增量，這或許也會進一步加劇美團對“二選一”戰略的依賴。
令市場避險情緒高漲的是，面對國內本地生活市場的困頓，美團已然萌生退意。
根據王興在三季度財報會上的言論，對於未來新業務的走向，美團管理層表示會繼續投入，同時“不排除尋求海外增長”。
綜合今年以來的市場動態，美團在業務出海方面的活動日益活躍。先是在五月份，於香港地區上線了外賣平台Keeta，十月份又宣佈，與針對日韓、東南亞等市場的住宿預訂平台Agoda達成合作。
不過出海嘗試中也並非全是好消息，此前也有文章爆料稱，Grab和美團已經放棄購買東南亞外賣平台Foodpanda，理由則是美團方面對該平台的東南亞業務盈利能力並不樂觀。
無論美團最終如何落地未來的經營戰略，我們還是由衷希望美團能夠儘快找回自己的節奏，努力改善對高頻流量業務的把控能力，守護好本地生活的龍頭位置吧。
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