新勢力銷量冠軍哪吒變身股份公司，或為上市鋪路？

（文/潘昱辰 編輯/周遠方）企查查信息顯示，2月2日，造車新勢力哪吒汽車的主體公司發生工商變更，名稱由“合眾新能源汽車有限公司”變為“合眾新能源汽車股份有限公司”，企業類型由“有限責任公司（外商投資、非獨資）”，變更為“股份有限公司（外商投資、未上市）”。同時，公司新增多名股東，同時多名股東退出。

早在2022年末，哪吒汽車主要股東之一360即披露公告稱，為支持哪吒汽車股份制改造等工作，已與各股東方簽署了股東協議，同意統一放棄包括贖回權、優先收購權、追加投資權、清算權（附條件生效）等特殊權利。合眾新能源汽車有限公司的股改基準日為2022年10月31日，股份公司預計於2022年12月31日完成設立。

哪吒汽車的母公司合眾新能源成立於2014年。2018年6月，哪吒汽車品牌正式發佈。同年11月，首款車型哪吒N01上市。2020年3月，第二款車型哪吒U上市；同年11月，第三款車型哪吒V上市。

在快速擴張產品線後，哪吒汽車銷量呈現高速增長態勢。整個2022年，哪吒汽車共計交付新車15.2萬輛，同比增長118%，一舉超越“蔚小理”，成為造車新勢力中交付量最高的企業。

不過與高舉高打的蔚來、理想等新勢力不同，哪吒汽車的主戰場為大眾化汽車消費市場。目前主要銷售的兩款車型哪吒U和哪吒V，其起步價均不到13萬元。

由於產品線缺乏高端車型，哪吒汽車無法通過售車盈利。360披露的年報數據顯示，2021年哪吒汽車營收為57.35億元，淨虧損29.08億元，扣非後淨虧損為30.52億元，比上年擴大了一倍有餘。單車虧損則超過4萬元。

同時，從大眾市場起步也限制了哪吒汽車的品牌向上。為改變現狀，2022年9月，哪吒汽車上市首款中型轎車哪吒S，起售價首次逼近20萬元，不過新車尚處交付爬坡階段。今年1月，哪吒S共計交付1517輛。而哪吒汽車當月總共交付6016輛，同比大跌45.4%。

哪吒S 圖片來源：視覺中國

在嚴峻的財務形勢面前，哪吒汽車主要依靠持續融資輸血。早在2017年9月，哪吒汽車即完成天使輪融資，其後，哪吒汽車先後完成8輪融資，累計金額超過人民幣150億元，資方包括360、寧德時代等重量級企業。最新一輪D+++輪融資發生於2022年7月，融資金額超過30億元。哪吒汽車的估值一度高達250億元。

此次推動股份制改造的360，正是哪吒汽車主要投資方之一。2021年5月，360董事長周鴻禕宣佈戰略投資哪吒汽車。同年10月，360公告稱以29億元入股哪吒汽車，其中19億元已完成注資。在投資全部完成後，其持股比例將達16.59%，成為哪吒汽車第二大股東。

不過，最後的10億元注資遲遲未能到位。至2022年6月，360公告稱將持有哪吒汽車的3.53%股權轉讓。轉讓完成後，360仍持有哪吒汽車11.43%的股權。對此，周鴻禕在接受媒體採訪時解釋稱，哪吒汽車需要讓創始人團隊主導公司發展，不是完全資本主導，而目前創始人團隊股權太少。

隨後，哪吒汽車公告稱關注到360相關公告，並稱此次360轉讓部分股權與管理團隊形成一致行動人，有利於改善公司治理結構，提高經營團隊的控制權，對公司各項業務的長期可持續經營更為有利。

面對日趨緊張的融資環境，哪吒汽車素有登陸資本市場的意圖。早在2020年7月，哪吒汽車宣佈將於2021年內在科創板上市，但此後卻不了了之。

哪吒U 圖片來源：視覺中國

同時，面對複雜多變的整體環境，投資者對造車新勢力不再予以更多青睞。在哪吒之前，已有蔚來、小鵬、理想、零跑4家新勢力上市。其中於去年9月剛剛登陸港股的零跑上市首日即宣告破發，時至今日股價仍未回升至發行價；“蔚小理”的市值在過去一年也大幅縮水。

儘管如此，零跑、威馬等第二梯隊企業仍不懈地向港交所遞交IPO申請。相較之下，交付量更高的哪吒卻遲遲沒有動靜。因而此番哪吒汽車完成股份制變更，被許多業內人士視為IPO的先兆。不過哪吒汽車將於何時何處遞交招股書，目前尚未有明確時間表。

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