TCL電子淨利漲102%，能否站穩高端衝刺全球第一？

（文/張志峯 編輯/周遠方）

日前，TCL電子發佈年報數據，2022年，公司整體收入713.51億港元，同比下跌4.7%；得益於產品結構改善、渠道結構優化以及原材料價格下降，毛利逆勢同比增長4.6%達131.12億港元，整體毛利率同比提升1.7個百分點至18.4%；公司經調整歸母淨利潤達到7.04億港元，同比大幅上升102.4%。

TCL電子認為，2022年國內經濟結構轉型升級，全球產業格局重構，用户數字智能化需求增加，為集團智能終端和創新業務所處行業帶來新的發展機遇。

對於強週期性行業來説，在下行和築底週期，能夠維持甚至擴張市場份額，就能在下一輪競爭中搶得先機。

韓、日與中國台灣等地區已有不少品牌新建產能慎重，甚至收縮投資、拋售資產。而國內的海信、TCL電子、小米等品牌趁勢而起，已經向行業第一發起最後衝刺。

誰是“全球第二”

在2022年全球出貨量與市佔率的具體排名上，海信與TCL電子均宣稱自己是“全球第二”。

前者曾憑藉卡塔爾世界盃上“中國第一、全球第二”的廣告標語瘋狂刷屏，在消費者心中烙印深刻。

後者則在不久前發佈年報時高調宣稱，2022年TCL智屏全球出貨量2378萬台，同比逆勢提升0.8%，市佔率排名連續數年持續提升，排名躍升至全球第二。

事實上，TCL電子在這裏玩了一個小心機：強調自己排名全球第二的是TCL智屏，將旗下TCL、Melody、Rowa等6個品牌都歸於一體，市佔率共計11.7%；而海信旗下海信、東芝、Vidda三個品牌卻被分開計算，因此排名略低。

根據市場調研機構Omdia日前發佈的2022年全球電視出貨量數據，三星排名第一，海信、TCL、小米分列第二、第三和第五，市佔率分別為12.1%、11.7%和6.2%。

Omdia數據同樣受到TCL電子的認可，其在年報中引用Omdia數據稱，2022年全球TV行業出貨量規模受全球經濟下行壓力影響整體承壓，為2.03億台，同比下降4.8%；出貨規模為1024.21億美元，同比減少13.2%。

若拋開這些“小心機”不談，TCL電子的確稱得上國產電視崛起代表之一。

特別是在韓國三星宣佈全面退出LED面板業務之後，歷時兩年半，TCL華星徹底完成對三星蘇州面板廠以及包括577項美國專利在內的數千項大尺寸LCD面板專利收購，為TCL電子在智能終端發展提供了強大助力。

此消彼長之下，TCL電子在電視業務板塊的全球影響力急劇上升。

TCL電子認為，2022年國內經濟結構轉型升級，全球產業格局重構，用户數字智能化需求增加，為集團智能終端和創新業務所處行業帶來新的發展機遇。

在此背景下，企業除聚焦核心顯示業務和互聯網業務發展之外，也在積極探索新能源、新場景、新興智能硬件等帶來的新增長機會，加速創新業務的規模，並使之成為第二增長曲線。

在創新業務板塊方面，TCL電子持續聚焦分佈式光伏、智能家居及AR/VR等產品與內容。

正是顯示業務、創新業務、互聯網業務三大板塊共同的產品創新與市場戰略推進，帶動TCL電子實現年度淨利潤同比超100%的增長。

投資第二增長曲線致淨利潤大降

財報顯示，TCL電子所説的淨利潤同比超100%的增長，指按照非香港財務報告準則計量進行調整過後的數字。

而規模擴張掩蓋不了整體盈利能力大幅下滑的本質，作為一家上市公司，盈利才是資本市場最為關心的永恆話題。

TCL真實反映在財務報表中的2022年歸母淨利潤僅5.54億港元，同比大幅下滑62.2％。

企業表示，淨利潤主要調整項目為來自投資公司虧損，2022年虧損超過3億元；而上一年度這一數據為盈利8.03億元，本集團的實際盈利水平僅有3.48億元。

一來一回，導致去年最終歸母淨利潤大降超過六成。

換句話説，投資公司的損益情況對集團財報的影響，甚至超過自身主營業務。

在TCL電子年報中，並未對具體投資公司作出解釋，僅表示“來自投資公司之（收益）/虧損淨額包括視作出售、出售、清盤、視作部分購買投資公司之（收益）/虧損淨額。”

有行業人士向觀察者網表示，其所謂投資公司損益大概率為上文提到的第二增長曲線創新業務。

2022年，TCL電子大幅提升新興業務投資力度，而光伏等熱度較高的新興行業，投資初期虧損也情有可原，關鍵是能否找準方向，認真落實。

“整個智能終端行業空間增長趨於穩定，傳統行業增速稍慢，仍是主戰場，但TCL電子在積極探索新市場，在新能源、光伏、AR、XR業務上有較廣闊的增長空間，新賽道初顯，也是公司持續發力的第二增長曲線。”TCL電子執行董事兼首席財務官胡殿謙在業績發佈會上如是稱。

根據財報數據，TCL電子2022年創新業務全年營收104.44億元，佔總營收比例14.7%。

其中，除全品類營銷有所增長、新增少量光伏業務之外，整體增幅並不明顯，智能連接及智能家居業務反而同比萎縮14%。

因此上述人士認為，這是部分投資在初期未能達到並表要求，以投資公司損益的方式出現在財報中的原因，因此調整後的淨利潤將這部分虧損排除在外，顯然是不合適的。

核心電視業務下滑

值得一提的是，TCL電子之所以高調進軍光伏、新能源等新興領域，很大程度上與主營電視業務市場表現遇到瓶頸有關。

儘管宣稱自身TCL智屏2022年出貨量與市佔率排名提升至“全球第二”，但其實企業收入出現同比下滑，正是受顯示業務不及預期所致。

財報顯示，TCL電子的顯示業務收入由2021年的639.49億港元同比下降9.4%至2022年的579.07億港元。

在細分領域，無論大尺寸顯示，還是中小尺寸顯示業務營收均有所下滑，僅業務佔比1%左右的智慧商顯業務處於增長狀態。

尤其是TCL最引以為傲的國際市場，去年大尺寸顯示同比下降16.7%；反而在市佔率較低的中國市場回升明顯，對整體營收有所拉昇。

企業表示，總體營收同比下降主要是由於受全球地緣政治風險加劇、能源危機及海外通貨膨脹等外部環境影響，年內全球消費市場整體需求走弱，中小尺寸顯示業務及海外大尺寸顯示業務收入均同比下降影響。

有資深機構人士認為，2022年整體面板價格處於低谷，為此整機價格營收規模也會受到影響，而在利潤方面，中高端產品發力成為競爭優勢。

這或許是TCL電子下定決心發力中高端領域的原因。

數據顯示，企業2022年營收中，65寸及以上智屏出貨量同比增長75.7%，出貨量佔比同比提升8.2個百分點至19.3%。

同時，高端產品TCL Mini LED智屏維持高增長，全球出貨量同比增長26.8%，中高端大屏出貨量佔比提升帶動大尺寸顯示業務毛利率同比提升2.1個百分點至18.8%。

過去一年中，TCL電子在傳統顯示業務領域，智屏產品結構持續升級；大尺寸顯示聚焦中高端產品、持續推進TCL+雷鳥的雙品牌戰略。

這也從側面印證，高端市場抗風險等能力要明顯強得多，高端化成為過去一年消費電子行業應對高端普遍有效的策略，而這不僅體現在智能手機、相機等市場，大屏顯示市場亦適用。

不止TCL電子，有行業分析人士認為，一方面隨着中國經濟發展和人民收入的提升，中國消費者的消費偏好向品質化、品牌化轉變，人們對高端產品的需求逐步增加；另一方面行業進入到存量競爭階段，由原來的規模增長轉向結構升級，高端化成為企業改善經營利潤並實現增長的主要途徑。

對於2023年，TCL電子預計全球消費市場在諸多不確定性因素中延續弱復甦且結構升級趨勢不改，中國經濟有望迎來全面復甦的良好契機。

在核心電視業務板塊，胡殿謙在業績會上直言，大屏中高端策略推動了公司顯示業務盈利能力改善，未來將持續推進中高端策略。