超越耐克後，安踏遇到增長瓶頸

（文/童潔 編輯/馬媛媛）放出豪言要超越耐克的安踏，在2022年完成了心願。

近日，安踏體育發佈2022年年度財報，過去的一年，安踏體育的收入首次衝破500億元大關，錄得收入共計536.51億元，同比2021年同期，增長幅度為8.8%。

與之相比，2022年，耐克中國的收入為71.65億美元，摺合人民幣約514.22億元，落後安踏體育近22億元。而在此前的2021年，安踏體育首先在營收上超越了阿迪達斯，如今再超耐克，安踏體育成功坐上運動服飾龍頭的寶座。

不過，打江山易守江山難，頂着反超國際大牌的巨型光環，安踏體育還需要承受更多的考驗。

“現金牛奶”業績首降

過去一年，安踏的表現並不算出色。

查閲其過往財報可以看到，2021年，安踏體育全年收入493.3億元，同比上一年的增長幅度達到38.9%。並且，自 2015 年營收破百億以來，安踏體育僅僅用7年時間就實現了100億到500億的跨越，年複合增長率超過 25%。

回過頭來看安踏體育去年的收入增速，僅8.8%。換而言之，安踏體育的增長速度正在放緩。

被視為安踏體育“現金奶牛”的FILA出現業績下滑的狀況進一步體現安踏體育的增長難題。據悉，安踏體育旗下擁有安踏品牌、FILA和所有其他所有品牌三個業務分部。2022年，FILA品牌的收益則首次出現年度同比下滑。

財報顯示，去年，FILA品牌收益較上一年同期減少1.4%至215.23億元。佔據安踏營收幾乎半壁江山的FILA品牌收益首次出現年度下滑。當然，FILA的增速下滑在此前就有了預兆，2019年至2021年，FILA的收入增速則分別為73.9%、18.1%與25.1%，下滑趨勢較為明顯。

安踏體育在業績説明會上作出解釋，FILA增長放緩主要有兩個方面的原因。其一，FILA的終端渠道採用100%品牌直營，門店數量沒有增長的情況下，FILA的增長就必須來自於同店增長驅動，去年，FILA深受外部環境影響，導致業績下滑。

其二，安踏體育認為，FILA在經過過去5-6年的狂飆突進後，發展邏輯發生轉變，未來對增長速度的追求，將讓位於對增長質量的重視與把控。

FILA成為安踏體育三大業務板塊中唯一出現下滑的業務。去年，安踏以及所有其他品牌的收入保持增長，其中，成績最搶眼的是所有其他品牌板塊。2022年，安踏所有其他品牌收入44.1億元，同比增長26.1%，為三大業務板塊中增長幅度最高的板塊。

近幾年來，安踏體育以投資、收購等方式，將諸多國際運動、户外品牌集團納入麾下，例如日本高端冬季運動品牌迪桑特、韓國知名户外品牌可隆、芬蘭體育用品公司亞瑪芬等。財報中提到，去年，所有其他品牌業務的增長主要由迪桑特及可隆業務所帶動，同時，亞瑪芬的收入同比增長也達到21.8%。

安踏體育坦言，2022年確實遇到了一些難題，這在某種程度上對整體收入造成影響。“2022年，安踏的線下零售業務受到客流量顯著下跌、消費者消費意願減弱等不利影響，零售業務一度被拖累。”但安踏表示，在拓展線上渠道以推動銷售之後，實體店暫停營運的影響被抵消，這才有了去年突破500億元營收大關的表現。

對於“現金奶牛”FILA的業績滑坡，安踏體育指出，從2021年下半年開始，FILA對發展現狀進行了覆盤，制定了新的升級策略。因此，在2023年的門店增長目標中，安踏體育為FILA制定的目標幾乎與去年年中持平。

增速放緩，利潤失守

儘管去年在營收上超越耐克讓安踏體育風光無兩，但在創下新高的營收背後，安踏體育的利潤卻失守了。

2022年，安踏集團整體毛利率下滑，從61.6%下降至60.2%，同比減少1.4%。具體來看，FILA毛利率的下滑帶來了較大影響，FILA毛利率下滑4.1%至66.4%，安踏品牌和所有其他品牌的毛利率同比則分別上漲1.4%、0.8%。

在年報中，安踏集團表示，FILA毛利率下降主要歸因於在疫情的影響下適當地加大零售折扣；高端產品創新升級及環球原材料價格自2021年下半年開始上升，導致產品成本率有所上升；以及存貨撇減的影響。

而安踏品牌利潤增長主要由於線上銷售增長、DTC（直接面向消費者）收益增加等因素，去年，安踏品牌的收益較2021年增長15.5%至277.23億元，經營溢利同比增長15.16%至59.25億元。公告顯示，安踏品牌在整體收益中佔比51.7%。

提及收益部分，安踏體育在所有其他品牌板塊花了更多的筆墨。財報顯示，2022年，所有業務板塊中，所有其他品牌的收益增幅最大，雖然未能達到2021年同期51.1%的收益增幅，但同比增長幅度亦達26.1%，錄得收益44.05億元。

安踏體育進一步對旗下亞瑪芬合營公司的成績作出肯定，稱其在2022年交出了史上最佳業績，收益增長21.8%、税息折舊及攤銷前利潤增長8.8%，集團分佔溢利約2800萬元，首次在全年維度貢獻利潤。

事實上，近幾年來，運動服務市場格局悄然發生轉變，始祖鳥、北面等户外運動品牌受到消費者追捧，歸屬於亞瑪芬公司的始祖鳥在中國成功破圈，個別熱銷款式甚至“一鳥難求”。基於此，有觀點認為，始祖鳥或成為安踏體育下一個“現金奶牛”。

的確，從安踏體育方面來看，其對亞瑪芬旗下始祖鳥、薩洛蒙、威爾勝三個核心品牌報有極大的期望。此前，安踏體育曾放話，到2025年內，三個核心品牌的單個體量都要做到10億歐元。

從亞瑪芬近幾年的發展狀況來看，成為“現金奶牛”不無可能。自安踏體育2019年入主亞瑪芬以來，亞瑪芬中國中國市場業務佔比快速攀升，短短几年，已翻了近三倍。與此同時，亞瑪芬還完成了由2020年虧損6億元到2022年盈利的跨越。

只是，目前所有其他品牌的收益在安踏體育整體收益中的佔比僅8.2%。那麼，在亞瑪芬成長至像FILA一樣能夠撐起業績半邊天之前，如何守住營收和利潤等待着安踏體育解答。