上市傳聞，為何“偏偏”挑中菜鳥？

【文/觀察者網 周毅 編輯 張廣凱】

阿里變陣，菜鳥要先飛早入林？

據彭博社此前消息，阿里巴巴集團旗下的物流部門菜鳥正在籌備赴港IPO（首次公開募股），它將有望成為“1+6+N”組織變革後首個上市的阿里子公司。據報道，有“知情人士”對彭博社爆料，中金、花旗等機構正在為此做準備，“該公司（菜鳥）的目標是最早在今年（2023年）年底上市。”

媒體報道截圖

阿里集團迎來“創辦24年來最重要的組織變革”後，第一個因“獨立上市”傳聞走到輿論台前的，為何是菜鳥？京東、阿里電商平台將物流業務拆分上市，背後可能基於什麼樣的邏輯和考慮？兩者又是否存在某些不同？

為什麼是菜鳥？

菜鳥有意上市並不讓人驚訝，人們尚不明確的只是“進度表”而已。

“上市是一件水到渠成的事，目前確實沒有具體的規劃和時間表。”有接近菜鳥的人士對觀察者網表示，很多菜鳥員工也是從外部獲得這個消息的。”據該人士回憶，在阿里組織架構調整之後，包括投行在內的很多機構都向阿里打聽集團動態，詢問此事的人很多，消息極大概率不是菜鳥放出來的。

不過，這並不是整件事的重點。

3月28日，阿里巴巴集團啓動新一輪公司治理變革。在阿里巴巴集團之下，將設立阿里雲智能、淘寶天貓商業、本地生活、菜鳥、國際數字商業、大文娛等六大業務集團和多家業務公司。張勇在公開信中表示，未來具備條件的業務集團和公司，都將有獨立融資和上市的可能性”。

當“阿里再造阿里”，誰將是第一個獨立上市的業務，自然成為外界關注的焦點。

為什麼是菜鳥？在商務部國際貿易經濟合作研究院電子商務研究所副研究員洪勇看來，菜鳥備受關注，很可能是因為它相對較長的運營獨立性或強大的業務表現。

圖源阿里巴巴微信公眾號

財報數據，很大程度上也佐證了這個觀點。

從營收增速和營收佔比來看，菜鳥表現不錯。2023財年第三季度（自然年2022年第四季度），阿里巴巴收入為人民幣2477.56億元，同比增長2%，在抵銷跨分部交易後，菜鳥單季營收達到165.53億元，同比增長27%——菜鳥是該季度阿里唯一一個增速超過20%的部門，是目前來看“跑得最快的”。

此外，菜鳥營收佔總收入的比重約為7%，僅次於中國商業（淘寶天貓，佔比69%）和雲業務（佔比8%）。另據《晚點LatePost》報道，菜鳥在2022年拿到了“3.5+”的績效評分，位於阿里集團內部對業務評分的前列。在盈利方面，該季度調整後的菜鳥EBITA虧損為1200萬元，虧損同比收窄87%。菜鳥已經來到獨立盈利的前夜。

財報截圖

一位接近菜鳥的人士對觀察者網表示，菜鳥長期以來一直堅持數智化、全球化和產業化。比如在國際快遞上的絕對優勢，現在菜鳥約一半以上的營收來自國際；另一方面，菜鳥也在不斷做深自己的物流能力，自營倉和自營快遞規模逐步擴大，藉助自身數智化基礎，形成倉配一體的差異化競爭力，這可能也為菜鳥物流的高速發展提供了支撐。

值得一提的是，在消費互聯網行業，之前也有物流業務獨立上市的先例，比如京東物流。

電商企業，為何都熱衷於將物流業務拆分上市？

洪勇認為，這背後的邏輯是為了釋放物流部門的價值，併為進一步擴張籌集資金。“通過將物流業務從主要的電子商務平台中分離出來，物流公司可以獨立運營，尋求戰略合作，並獲得可能無法獲得的融資。”

圖源京東物流

洪勇指出，由阿里巴巴支持的菜鳥“潛在IPO”，遵循了與京東分拆京東物流的類似模式。然而，這兩個舉措背後的動機有一些不同。京東物流的分拆是為了減少京東的債務負擔，改善其財務狀況，而菜鳥的IPO被視為阿里巴巴籌集資金和推動其增長的一種方式。

“此外，這兩家公司對其物流部門有不同的戰略。京東物流經營自己的倉庫和配送網絡，而菜鳥更像是一個物流平台，連接第三方物流供應商。這種戰略上的差異可能會影響這兩家公司對待其IPO的方式，以及投資者對其潛在價值的看法。”

菜鳥“獨立上市”，內外部壓力不小

菜鳥獨立上市，不是阿里“1+6+N”組織架構調整的結果。綜合國內媒體報道，很多證據都顯示它其實早有“獨立的野心”，例如很早就給員工發放菜鳥期權，而不是阿里股票，例如菜鳥自有其內網“菜鳥嘰喳”……“1+6+N”調整是阿里巴巴經營責任制的一次深化，那麼相對獨立運作多年的菜鳥，顯然準備了不少。

但是，想要“另起爐灶”，菜鳥的壓力並不小——無論是在國內還是國外。

從國內競爭環境來看，一方面，京東物流等競爭者早已存在。在傳統的貨架電商之外，短視頻等興趣電商，也開始引入順豐物流或者京東物流，菜鳥要想爭取客户，需要更大的努力；另外一方面，雖然菜鳥的地網建設不錯，倉儲基礎設施並不差，但與其他快遞供應商相比，在倉儲設施和配送團隊方面，菜鳥還有很多工作要做——例如自營快遞。

**菜鳥並不掌握商家的“分單權”，商家可以自由選擇快遞公司。**但天貓超市等業務，使用的是菜鳥自營配送。

財報顯示，在自然年2022年的最後三個月，淘寶和天貓的線上實物商品GMV（剔除未支付訂單）錄得同比下降。

財報截圖

再結合宏觀數據來看，整個國內電商市場的增長壓力是不小的。2022年，全國網上零售額13.79萬億元，同比增長4%。其中實物商品網上零售額11.96萬億元，同比增長6.2%。相比之下，2021年，全國實物商品網上零售額同比增長12.0%，而2020年這個數字是14.8%。

消費還有很大的改善空間，物流勢必要受到影響——菜鳥需要做時間的朋友。

恐怕這不是菜鳥一家，甚至物流這一個行業需要思考的問題。

那麼出海，會更好嗎？

從國外市場的競爭環境來看，UPS（聯合包裹服務公司）、FedEx（聯邦快遞）、DHL（敦豪）等國際巨頭，都是菜鳥的競爭對手，在菜鳥向全球開放物流能力後，也將直面和順豐國際等同行的競爭。據晚點報道，2022年菜鳥年度日均跨境包裹量為450多萬個，距離UPS日均2330萬個包裹還較遠——收入差距更大，UPS國際業務收入就接近200億美元（約合1376億元人民幣），是整個菜鳥的三倍多。

從業務的角度來看，菜鳥的海外業務也有明顯的“阿里味”。菜鳥在海外最重要的客户，就是阿里海外電商平台速賣通（AliExpress）。據俄羅斯衞星通訊社消息，在2021年，俄羅斯是菜鳥網絡最大的市場之一，向俄羅斯運送的包裹達到總貨運量的25%，其中包括2019年和2020年來自全球速賣通平台的訂單。

媒體報道截圖

福禍相依。在海外市場，做蛋糕和分蛋糕都不容易。俄烏衝突等變幻的國際形勢，將給菜鳥帶來壓力。

菜鳥獨立上市像是一場趕考。只不過這份答卷的很大一部分主動權，或許並沒有握在自己手上。

在採訪中洪勇表示，在競爭激烈的中國物流市場，菜鳥面臨來自其他物流公司的激烈競爭，如順豐速運、京東物流等。菜鳥將需要繼續創新，提高其物流效率、客户服務和技術，以保持其在中國物流業的領先地位。

“在國際擴張方面，隨着菜鳥在全球範圍內擴大其物流網絡和合作關係，它可能會面臨監管障礙、文化差異和物流複雜性等挑戰。”洪勇稱，該公司將需要駕馭這些挑戰，並根據不同的市場和地區調整其戰略，同時保持其快速和可靠交付的核心價值主張。

有機遇也有挑戰。雖然現在還沒有獨立上市，但越來越多的問題需要菜鳥飛出“洞穴”，自主解答。