剛融資便申報港股IPO的京東工業，為何匆匆剝離賺錢的獵芯科技？

【文/觀察者網 鄒煦晨 編輯/張廣凱】

近日，京東集團旗下從事工業供應鏈技術與服務業務的子集團京東工業提交港股IPO申報稿。

申報稿顯示，根據灼識諮詢報告，按2022年的交易額計，京東工業是中國工業供應鏈技術與服務市場最大的服務提供商。

剛融資便申報港股

2017年7月，京東工業開始作為京東集團的獨立業務單位運營工業供應鏈技術與服務業務。2018年京東工業成為JD.com的一級品類，獲得JD.com首頁入口位置。

2020年8月，京東工業與包括GGV、Sequoia Capital China及CPE等公司在內的一批第三方投資者完成並悉數結清A輪優先股融資，籌集資金約2.3億美元。

2021年1月，京東工業與包括Domking及GGV在內的一批第三方投資者完成並悉數結清A-1輪優先股融資，籌集約1.05億美元。

2022年，京東工業的交易額為223億元。根據灼識諮詢的資料顯示，按2022年的交易額計，京東工業不僅是中國工業供應鏈技術與服務市場最大的服務提供商，也在中國MRO採購服務市場的排名第一。申報稿顯示，MRO是指支持生產或業務運營但不會成為最終產品一部分的商品，用於通用用途或特定工業場景下的專業用途，涵蓋廣泛的消耗品和設備類別。

2023年3月9日，京東工業完成3億美元的B輪優先股融資。該輪由阿布扎比主權基金Mubadala和阿布扎比投資基金42XFund共同領投，大型資管集團M&G、私募巨頭EQT旗下的亞洲平台BPEA EQT（原霸菱亞洲投資）和老股東紅杉中國等跟投。

優先股投資摘要，數據來源：申報稿

在完成B輪優先股融資的當月，港交所便公佈京東工業的申報稿。

截至2022年12月31日，京東工業在中國共有1334名員工。從人員分配來看，京東工業主要有兩隻大手，一手抓供應即供應鏈468人，一手抓銷售即銷售及市場推廣為532人，剩餘則為研發和一般行政等。

從數據來看，京東工業2020年至2022年的收入分別為68億元、103.45億元、141.35億元。其中91.6%左右來自工業品自營，除前文提到的MRO產品外，還包括BOM產品等，即在原始製造過程中用於組成最終產品的零件和在制原料，其中包括電子元器件及中低壓配電系統等。

京東工業剩餘收入則主要來自服務收入。這塊收入包括，向電商平台上的第三方商家收取佣金及平台使用費；向廣告主收取廣告服務費；就產品採購、能源消耗以及運營及維護的工業技術解決方案向客户收取服務費等。

收入摘要，數據來源：申報稿

不過，京東工業歸母淨利潤並不好看。2020年至2022年，京東工業歸母淨利潤分別為3.43億元、-12.34億元、-13.34億元。主要原因是，京東工業這一時期受可轉換優先股公允價值變動的影響較大，相關金額分別為-6434.3萬元、-9.18億元、-19.16億元。

為此，京東工業在申報稿還列示了年度經調整盈利，即將股份支付開支、可轉換優先股公允價值變動、已終止經營業務等因素去掉。調整後，京東工業2020年至2022年的有關金額分別為4.37億元、5.01億元、7.15億元。需要指出的是，申報稿也提示，使用經調整盈利作為分析工具存在侷限，投資者不應脱離國際財務報告準則報告的經營業績或財務狀況。

關聯交易方面，京東工業部分豁免持續關連交易包括，支付服務框架協議、技術服務框架協議 、京東銷售框架協議、營銷服務框架協議、供應鏈解決方案及物流服務框架協議、技術和流量支持服務框架協議、共享服務框架協議 、保理服務框架協議、採購服務框架協議等。

比如，京東銷售框架協議是指京東集團將作為京東工業的代理向若干客户出售工業品（包括重點企業及中小企業客户和其他客户）。2020年至2022年，京東集團向京東工業客户銷售的工業品金額分別為56.12億元、85.3億元、121.16億元。關於交易的理由，京東工業在申報稿中表示，已與京東集團簽署採購協議或下達採購訂單的若干客户（包括重點企業及中小企業客户和其他客户）通常會購買各種產品，而工業品僅佔該等客户所採購產品的一部分。京東工業2023年至2025年就該交易的建議年度上限分別為143億元、184億元、247億元。

關聯交易摘要，數據來源：申報稿

為何匆匆剝離獵芯科技？

此次港股IPO的主體為成立於開曼羣島的京東工業股份有限公司。由於京東工業當前運營所在行業屬於外商投資受限制的領域，京東工業並未直接擁有公司關聯並表實體的任何股權。對此，京東工業在申報稿中表示，鑑於監管背景，經諮詢法律顧問後，公司確定不可以直接通過股本所有權持有關聯並表實體。取而代之，公司決定將通過合同安排，獲取業務的實際控制權及其產生的所有經濟利益。

截至最後實際可行日期，境內控股公司江蘇聚成空間科技有限公司由繆欽持有45%、李婭雲持有30%及張雱持有25%。企查查顯示，繆欽出生於1973年，福建南平人，京東集團副總裁；李婭云為京東集團首席合規官；張雱為京東集團首席人力資源官。

合同安排摘要，數據來源：申報稿

值得一提的是，京東工業境內控股公司在2021年11月被國家市場監管總局罰款50萬元。原因是，《反壟斷法》第二十一條規定“經營者集中達到國務院規定的申報標準的，經營者應當事先向國務院反壟斷執法機構申報，未申報的不得實施集中”。京東工業境內控股公司收購蘇州工品彙信息科技有限公司股權，構成未依法申報違法實施經營者集中。

國家市場監管總局2021年9月發佈《中國反壟斷執法年度報告（2020）》，其中也提到，正在依法加京東收購獵芯科技等11起經營者集中案反壟斷審查。可以看出收購獵芯科技並不算“小動作”。

獵芯網顯示，獵芯網由獵芯科技開發運營，是全球電子元器件一站式智慧採購平台。平台於2015年7月正式上線，已獲得著名VC經緯中國、微光、五嶽華諾、京東戰投、海通證券等機構的多輪投資。獵芯網以數字化方式窮盡天下電子元器件現貨，連接國內外5000多家合作供應商，多達3000萬SKU可以直接在線交易。

《中國反壟斷執法年度報告（2020）》摘要，數據來源：國家市場監管總局

2021年3月，京東工業通過簽訂投票委託書和授權書的方式，取得對獵芯科技的控制權，控制獵芯科技合共約55.3%的投票權。由此，獵芯科技的財務業績併入京東工業的合併財務報表。

但2022年9月，京東工業便終止了相關投票委託書和授權書，由此不再控制獵芯科技，獵芯科技也不再進入合併財務報表，並被歸為終止經營業務。截至2023年3月23日的最後實際可行日期，京東工業持有獵芯科技約28.5%的所有權（按全面攤薄基準）及約32.1%的投票權。獵芯科技目前作為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產入賬。對此，京東工業在申報稿中表示，是為優化公司的服務。

從利潤來看，獵芯科技業務2021年產生虧損5326.5萬元，2022年前三季度則為盈利1.65億元，似乎還行。那麼，優化公司的服務更具體的內容是什麼，京東工業為何要將2022年前三季度盈利的獵芯科技業務剝離合並報表？

期內獵芯科技的（虧損）/利潤摘要，數據來源：申報稿