曾經聲名顯赫的明星分析師姜超,如今自己操盤基金業績墊底
陈济深

曾經行業榮譽拿到手軟,被稱為宏觀第一分析師的姜超,在兩年前開啓了自己的職場新旅程。
2021年從賣方海通證券加盟買方中泰資管後,姜超在當年4月12日開始管理資管產品中泰超新星1號,成立規模為9400萬元。
中泰資管自身就投入了1300萬元,足以看得出公司對姜超的信任。
如今兩年過去了,擅長指點別人的姜超顯然對於親自操盤這事有些水土不服。
截至今年4月7日,姜超在管的中泰超新星1號的單位淨值更新為0.7580。年初至今,該產品淨值回報為0.34%,同期滬深300漲幅為6.5%。產品成立以來回報則為-24.2%,同期滬深300下跌18.11%,不僅虧了錢,還跑輸了基準。

中泰超新星業績 圖源天天基金網
姜超的慘淡業績也印證了一個尷尬的事實,“紙上談兵”的明星分析師親自下場炒股,也許並沒有想象的那麼輕鬆。
姜超畢業於清華大學,擁有經濟學博士學位,2006年進入國泰君安研究所,7年後的2013年,他加盟海通證券研究所,2021年離任時擔任海通證券研究所副所長,首席宏觀債券分析師。

姜超從業經歷
新財富分析師是業內衡量分析師能力的重要榮譽,姜超自2006年入行以來便是新財富的常客,他所在的團隊也多次斬獲新財富獎項。
在入行當年的2006年,他所在的團隊就獲得了新財富債券研究第一名,隨後每年都能入圍新財富榜單。
2014年姜超更是獲得新財富宏觀經濟研究和固定收益研究的“雙料”冠軍,次年,獲得新財富固定收益的第一名和宏觀經濟的第二名,2016年,再次取得宏觀經濟的第一和固定收益的第三。他和任澤平在當時被業內普遍認為是實力最強的宏觀分析師。
在2021年入職中泰資管擔任聯席首席投資官後,姜超曾經坦言,從研究轉型投資是個巨大轉型,投資不易,想要取得不錯的收益更是難上加難,多年的研究經歷給予了他堅定的信念。
回頭來看,姜超的信念可能更多的來自K線圖。
2020年12月初,姜超離開海通證券的最後一次年度策略會上,他對2021年資本市場的表現表達了相對謹慎的看法。
然而在短短的四個月後,姜超對於資本市場就瞬間樂觀了起來。
在一場分享會上,姜超表示:“展望未來10年,持有優秀企業的股權,將是享受中國經濟增長成果和對抗貨幣的長期貶值的最佳選擇。這也是我選擇從研究轉型做資產管理的原因。”
值得注意的是,在姜超發表年度策略到其跳槽後談論股市的四個月間,上證指數連續上漲,期間漲幅8.82%。
不知道是不是小牛市給了姜超錯覺,姜超為他的樂觀付出了沉重的代價。
截至2021年底,他的產品淨值為0.8076,成立以來的回報為-19.24%,在同類725只產品中排名717名。
面對慘淡的業績,中泰資管曾經回應表示,公司認可投資是長期的事,也努力為投資經理和基金經理提供與這個認知匹配的環境,可謂是給足了姜超面子。
到了2022年,姜超依然是看走了眼。
2021年底,中泰資管官方公眾號發佈了《經濟重啓,通脹到頭——2022年中國經濟與資本市場展望》一文,內容為姜超在中泰資管同業私享會上的發言整理。

姜超發言相關報道 圖源華爾街見聞
在發言中,姜超認為新冠疫情在2022年有望告一段落,陷入困境的地產行業也會出現轉機,商品通脹或將會走到盡頭。如果2022年經濟可以重啓,他看好製造業和大消費行業。
如今回頭來看,姜超的這些預測不能算大錯特錯,但他實際的操盤結果並不夠令人滿意。
2022年,A股市場整體迎來較大調整,中泰超新星1號的淨值在前三季度繼續回撤。數據顯示,該產品淨值在去年10月28日時,一度觸及產品成立以來的低點0.5903,回撤幅度超40%。
在缺乏足夠細節的情況下,完全掌握中泰超新星1號業績下滑的原因並不可能。
但從淨值等一系列信息推測,還是能夠發現一些問題的。
首先,該產品大概率是沒有很好的對沖風險,否則無法解釋為何淨值跌幅會遠遠大於同期的部分寬基指數。
其次,該產品對於重倉資產的收益性判斷可能出了些許偏差。一些資深的專户管理人士認為,中泰超新星1號在管理中,很有可能階段性的缺乏下行風險很小但上行空間較大的“阿爾法”資產。這導致組合中的資產更多是大跌大漲,大開大合。
其三,該產品應該沒有很嚴格的降倉和止損操作。以至於一個產品的淨值在短短一年多的時間內連續跌破10%、20%、30%、40%四道防線。
這給後續淨值反攻、扭虧為盈造成了比較大的難度。
安信證券首席經濟學家高善文多年前曾在《我為什麼不去做私募?》中表示,買賣雙方的角色對人的性格和才能的要求完全不同。
賣方分析師的角色是‘分析局面、判斷趨勢、為人設謀’;買方投資者的角色是‘察言納諫、採取行動、面對結果’。
姜超並不是第一個面臨轉型困境的分析師。
2020年9月,國泰君安證券研究所原副所長李少君加入國泰君安資管,出任副總裁、投資研究院院長、組合投資部聯席總經理。
同年12月7日起,他擔任國君資管君得益三個月持有混合FOF的基金經理。不過,任期不足2年,他去年10月中旬離任這一轉型後的代表作,原因為工作調整。
截至離任時,他的任職回報為-9.35%。目前,他在管產品1只,天天基金數據顯示,在轉型投資的2年多時間裏,他的最佳基金回報為0.04%。
中泰證券研究所原副所長篤慧則是在2021年3月創立上海領久私募基金。截至4月7日,領久複利永、領久穩健2號等2只顯示基金經理為篤慧的產品在私募排排網更新了淨值數據,成立以來收益分別為-13.51%、1.71%。
原興業證券研究所首席策略分析師王德倫則是加盟興證資管,去年9月起任興證資管金麒麟3個月(FOF)基金經理,與斯苑蓓共同管理。截至目前,任期回報為2.79%。
根據相關爆料,姜超在海通證券的年薪已經超過千萬級別,但來到中泰資管後,他的薪酬預計將比當明星分析師時大幅下降,而且個人獎金也將更多的和產品規模、業績表現掛鈎。
2022年6月,姜超在接受採訪時曾表示,他從研究轉向投資後,目標就是戰勝貨幣增速。
然而僅僅戰勝貨幣增速、貨幣超發對於資管產品而言,可能還稍顯不夠,當然從現在的情況來看,無論是為了投資人,還是為了自己的收入,比起跑贏印鈔機,姜超現在更需要操心的是,如何將產品做到回本。