知原藥業IPO：7名董監高的前東家，曾捲入轟動一時的“銀杏葉事件”

【文/觀察者網 鄒煦晨 編輯/張廣凱】

近日，江蘇知原藥業股份有限公司（下稱“知原藥業”）提交首份主板IPO申報稿。

知原藥業主要從事皮膚領域藥品、功效性護膚品、腎病領域藥品的研發、生產、銷售及推廣服務。根據弗若斯特沙利文數據顯示，2021 年度，公司複方丙酸氯倍他索軟膏（金紐爾）在丙酸氯倍他索軟膏的市場佔有率排名第一；甲硝唑凝膠（麗芙）、聯苯苄唑溶液（洛芙）分別為同類藥品市場佔有率第一；公司代理的昆仙膠囊在雷公藤屬類產品市場佔有率排名第一。

不過，觀察者網發現，知原藥業有7名董監高或曾在一家港股上市公司任職，而這家港股上市公司曾捲入轟動一時的“銀杏葉事件”，其全資子公司被罰沒1829萬餘元。

是否曾涉及“銀杏葉事件”？

知原藥業雖然成立於1999年3月，但知原藥業目前實控人獲得控制權是在2015年2月。目前，徐軍及其一致行動人合計控制知原藥業65.93%股份。

申報稿顯示，徐軍2002年至2013年曆任朗生控股（00503.HK）執行董事、行政總裁及附屬公司董事、行政總裁。可以看出徐軍在朗生控股任職多年。

實控人簡歷，數據來源：申報稿

張宇麗則是2010年至2014年任朗生控股（00503.HK）財務部高級財務經理，目前為知原藥業公司副總經理、財務總監、董事會秘書。

知原藥業申報稿中還出現了另一個名字朗生醫藥。關於朗生醫藥全稱為何，以及與朗生控股是何種關係均沒有披露。不過，東方財富顯示，00503.HK的證券簡稱就是朗生醫藥。即朗生醫藥可能便是朗生控股。

申報稿顯示，知原藥業總經理謝宏偉2002年至2012年，歷任朗生醫藥市場總監、銷售部總監、總經理；知原藥業副總經理蔡蓓蕾2010年至2013年，任朗生醫藥市場策略經理；知原藥業副總經理田志會2005年至2013年，歷任朗生醫藥銷售主管、地區經理、大區經理。

知原藥業申報稿顯示，公司副總經理尤斌2005年至2012年，任朗生控股全資子公司寧波立華製藥有限公司副總經理；監事王學政2008年至2013年，任朗生控股全資子公司寧波立華製藥有限公司研發部長、研發總監。

關於寧波立華製藥有限公司（下稱“寧波立華”）的信息，知原藥業申報稿並未多説。但朗生控股（00503.HK）公告顯示，寧波立華為朗生控股的全資子公司。

包括3名獨立董事在內，去重後，知原藥業董監高共有14人。而其中一半似乎與朗生控股有關，且離開時間接近，均在2013年前後。

值得一提的是，2015年年初，國家食品藥品監督管理總局對銀杏葉產品進行全國範圍內的檢查和監管，以確定國內廠家的原料採購、生產及品質是否符合國家標準。資料顯示，銀杏葉提取物廣泛應用於藥品、保健品、食品添加劑、功能性飲料與化妝品等領域。銀杏葉提取物製成的藥物，主要作用於腦部、周邊等血液循環障礙。一些含有銀杏葉提取物的藥品説明書上稱，產品對失智症、血管性痴呆、老年性痴呆有較好療效。

2015年5月至2015年7月，國家食品藥品監督管理總局在兩個月內，連發20多則通告，稱部分企業擅自改變銀杏葉提取工藝，違規原料流向市場，涉及數十家藥企，其中不乏雲南白藥、康恩貝、哈藥等知名藥企。這一事件，也被稱為“銀杏葉事件”。而寧波立華則是違規銀杏葉提取物主要銷售源頭之一。

寧波立華違法生產銷售銀杏葉提取物及製劑，被罰沒1829萬元；寧波立華2名責任人員李衞軍、周戎10年內不得從事藥品生產、經營活動。

處罰摘要，數據來源：朗生控股（00503.HK）公告

另外，國家食品藥品監督管理總局官網顯示，經有關省級食品藥品監管部門核查，上述21家保健食品企業自2013年1月開始至案發日，從桂林興達藥業有限公司和寧波立華購進銀杏葉提取物8644.32公斤。

但由於更細節的資料目前暫未找到，所以不好判斷寧波立華從何時出現問題。

細節摘要，數據來源：國家食品藥品監督管理總局官網

這裏有個疑惑，知原藥業7名董監高為何離開朗生控股或朗生醫藥的時間接近，其在職期間是否曾涉及“銀杏葉事件”？

曾經的對賭方將賺多少？

徐軍離開任職多年的朗生控股後，其在2014年至2015年任朗潤醫藥科技董事長。另外，知原藥業部分董監高也在離開朗生控股或朗生醫藥後，於朗潤醫藥科技任職過一段時間。比如，知原藥業總經理謝宏偉2012年至2015年任朗潤醫藥科技董事、總經理。

關於朗潤醫藥科技，申報稿顯示，該公司主要從事藥品推廣業務，自2015年成為知原藥業控股子公司後，其推廣業務逐步轉移至知原藥業，目前無實質業務。

值得一提的是，2021年4月，國家税務總局寧波市税務局第一稽查局對該子公司罰款5.9萬元，追繳所得税9.84萬元。原因是該全資子公司取得的10家單位開具的43份增值税發票被税務機關認定為虛開。

業績方面，知原藥業2020年至2022年的營業收入分別為3.88億元、5.11億元、8.6億元。其中皮膚類產品的收入分別為2.31億元、3.25億元、6.73億元，佔主營業務收入的比例也由2020年的60.61%升至2022年的79.39%。

知原藥業皮膚類產品收入呈現逐年增長的趨勢，主要系甲硝唑凝膠（麗芙）、聯苯苄唑溶液及功效性護膚品的銷售收入逐年快速增長所致。

主營業務收入摘要，數據來源：申報稿

知原藥業的甲硝唑凝膠主要用於痤瘡、酒渣鼻紅斑的治療，聯苯苄唑溶液主要用於皮膚真菌病的治療。其功效性護膚品則主要為壬二酸淨顏凝露和壬二酸清痘凝露，用於修復皮膚、改善膚質。公司2021年度開始拓展功效性護膚品相關業務，2022年該業務收入便達1.4億元。

並且，知原藥業功效性護膚品的生產模式為委託生產，即生產交給受託加工廠商。比如，知原藥業2022年質潤壬二酸淨顏凝露15g/支/盒的採購單價才5.63元，單位價格卻達32.18元。另外截至2023年4月21日，阿里健康大藥房上，知原藥業質潤壬二酸淨顏凝露15g/支的售價為49.9元。

換句來説，知原藥業從受託加工廠商五塊多采購的東西，可能消費者需要花四十多購買。

價格摘要，數據來源：阿里健康大藥房

知原藥業2020年至2022年的銷售費用分別為1.46億元、1.92億元和3.33億元，佔各期營業收入的比重均接近四成，而知原藥業同期研發費用僅為2387.27萬、2947.65萬和3671.94萬元，遠低於銷售費用。

從人員結構來看，截至2022年12月31日，知原藥業銷售人員為238人，佔員工總人數的39.08%。而其研發人員為66人，佔員工總人數的10.84%。

除銷售明顯高於研發外，知原藥業部分市場推廣服務供應商也存在看點。比如，企查查顯示，南昌月見網絡科技有限公司2021年4月成立，2023年2月前註冊資本僅為10萬元，社保繳納人數為0人。但這家公司卻在2021年成為知原藥業第二大市場推廣服務供應商，金額為655.9萬元。

那麼，這家公司是如何快速吃下知原藥業的單子？

深交所顯示，知原藥業此次主板IPO預計融資金額為7.01億元，擬公開發行4330萬股，佔發行後總股份的25%。以此計算，知原藥業達到目標的估值為28.03億元。

而2020年8月，江蘇中德等4名投資者以6600萬元認購知原藥業新增註冊資本645.33萬元時，知原藥業的投後估值也才12.66億元。並且，知原藥業實控人還與江蘇中德等4名投資者簽訂對賭協議，約定了回購安排及優先認購權、限制出售權等股東特殊權利條款。直到2022年3月，相關協議才終止。

考慮稀釋作用後，若知原藥業達到目標的估值，江蘇中德等4名投資者將賺3882.51萬元，收益率為58.83%。