傳奇投資人警告：美國隱形債務高達200萬億，堪比恐怖電影

相比於銀行業危機和潛在的商業地產債務危機，億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）正將注意力轉向房間裏真正的大象：過度的政府支出和美國失控的鉅額債務。

德魯肯米勒認為：無論是近期美國商業地產違約潮，還是中小銀行的接連暴雷倒閉，都一定會有結束的一天。但美國31.4萬億美元的債務（並且每六個月增長1萬億美元）和200萬億美元的表外債務將永遠存在，至少在美國違約或出現惡性通脹之前不會消失。

德魯肯米勒曾是華爾街大鱷索羅斯（George Soros）的首席策略師，曾協助索羅斯成功狙擊英鎊。德魯肯米勒與索羅斯一起創造了對沖基金行業最強勁的連勝紀錄之一，然後進入Duquesne Capital Management任職，後來在2010年他將投資者從這家規模120億美元的對沖基金中撤出，並將其轉變為家族辦公室來管理自己的財富。

面對近有債務上限臨近，遠有天量債務壓頂的局面，美國兩黨依然將美國債務問題作為互相攻訐的政治工具，拜登政府甚至考慮祭出“白金硬幣”的賴賬方案而回避真正的問題，然而對於美國日漸膨脹的債務負擔，美債的流動性卻因為缺乏足夠買家正在逐漸枯竭。

美國債務問題堪比“恐怖電影”

現年69歲的德魯肯米勒週一在南加州大學馬歇爾商學院的一次演講中説：“過去十年的財政魯莽就像在看一部恐怖電影。”

在隨後的一封電子郵件中，他説他希望美國政府不要違約，“但老實説，所有這些關注債務上限而不是未來的財政問題，就像坐在聖莫尼卡的海灘上，擔心30英尺高的海浪會不會破壞碼頭，而你知道10英里外有200英尺高的海嘯。”

德魯肯米勒的最新言論呼應了他自己十年前在訪問美國大學校園時所説的話，當時他鼓勵學生們關注不斷膨脹的聯邦赤字，他認為這可能會使子孫後代破產。

他當時説，不計後果的支出引發的經濟風暴可能會使2008年的經濟陣痛相形見絀。他在週一表示，今天的形勢“看起來比我10年前想象的要糟糕得多”。

德魯肯米勒還呼應了一個長期存在的擔憂，他表示，美國面臨的最大問題是失控的福利，如社會保障、醫療保險和醫療補助等，如果今天不削減，未來將不得不狂砍福利。同時他還稱，永遠不要認為這樣做是政治自殺。

這位傳奇投資人對拜登政府應對潛在財政缺口的計劃，以及缺乏共和黨對財政約束感到擔憂。他説，根據國會預算辦公室的估計，到2040年對老年人（福利）的支出將達到聯邦税收收入的100%，其中包括利息支出。

更重要的是，目前美國債務負擔不包括未來的福利支付。如果將未來的福利支出考慮在內，他估計美國的實際債務負擔接近200萬億美元，遠遠超過官方公佈的31.4萬億美元的債務上限。

德魯肯米勒在演講中表示，美國債務預計將在2053年突破200萬億美元（演講PPT圖）

德魯肯米勒還對美聯儲的行動提出了質疑。他説，美聯儲過去幾十年的寬鬆貨幣政策導致了金融市場、政府和銀行的魯莽行為。

他表示：“不幸的是，由於仍然持有大量政府債務，美聯儲繼續製造一種錯誤的幻覺，即它可以幫助政府解決財政問題。”

儘管過去一年加息5個百分點是朝着正確方向邁出的一步，“試圖糾正美聯儲歷史上最大的錯誤”，但德魯肯米勒仍質疑美聯儲堅持這一舉措的決心。

他説：“在問題的最初跡象暴露出來後，美聯儲上個月在短短四天內就將他們在縮減資產負債表方面取得的小進展大部分付諸東流（指美聯儲為銀行提供大量流動性）。美聯儲這種不對稱的反應，也是美國兩黨都缺乏嚴肅的結構性行動的誘因之一。”

美聯儲甩鍋，拜登政府考慮賴賬

德魯肯米勒發表上述言論之際，國會立法者正在提高美國債務上限的問題上陷入僵局，週一，美國財長耶倫警告稱，政府可能最快於6月1日耗盡資金。而在今天凌晨，鮑威爾表示：“任何人都不應該認為，美聯儲能夠保護經濟，使其免受未能按時支付賬單的潛在短期和長期影響。”

然而實際上，美國兩黨並未將縮減債務當成一個刻不容緩的任務，每次政府觸及債務上限時，兩黨都將其作為攻訐對方博取更多政治利益的籌碼。

以本次債務上限談判為例，共和黨議長麥卡錫拋出了一份增加1.5萬億美元債務上限，但是需要在未來十年內削減4.5萬億美元政府開支的方案。

而民主黨對此認為，共和黨在方案中諸如削減新能源補貼等議程是藉機對民主黨進行政治裹挾，拒不接受。

儘管在4月時，美國聯邦預算責任委員會發表了一份聲明，稱讚共和黨人限制預算提案是在債務談判中現實且受到歡迎的一個策略。但據知情人士稱，這份聲明讓白宮的政府人員感到震驚且生氣，認為這個表態鼓勵了共和黨議長麥卡錫近期類似裹脅的做法。

民主黨和共和黨互相攻訐對方的提案（新浪財經）

然而拜登政府在生氣之餘，並沒有想要進行實質性的改革來解決債務上限的問題，反而再次和民主黨議員們打起了“白金硬幣”的主意。

美國現行法律，對紙幣和其他金屬硬幣的面值都有做嚴格限制，唯獨白金硬幣的面值不受限制。

根據《美國法典》第31卷第5112條，美國財政部允許鑄造任何面值的白金硬幣，具體面值完全由財政部部長“自由裁量”。

美國財政部可以用很低成本製造一枚白金硬幣，然後美國財政部指定這枚硬幣的面值為1萬億美元，然後把這枚硬幣存入美聯儲，就可以從美聯儲支取出1萬億美元。

如此一來，美國財政部的TGA賬户就會憑空出現1萬億美元，可以用於償還國債，以此繞開債務危機。

這很顯然，是一種債務貨幣化的做法，所謂“白金硬幣”很有美式形式主義的特點。

如果美國政府敢這麼做，美元就會瞬間大幅貶值，美元信用會遭到極大打擊，從結果上説跟債務違約沒啥區別，只是另外一種形式的賴賬。

但就是這麼荒唐的一件事情，最近卻被拜登政府和民主黨議員進行了“認真”討論。

實際上，拜登會想到這個方案也是情有可原，因為曾經的奧巴馬政府也認真的考慮過這個提案。

根據美國媒體Pod Save America的報道，奧巴馬卸任後承認其在2013年曾與當時的財政部長雅各布·盧認真討論過“白金硬幣”的想法。

而且奧巴馬當時還認為，美國政府有權發行這萬億美元的白金硬幣，以此來償還債務。

奧巴馬在Pod Save America播客採訪中承認考慮過白金硬幣方案(CNN報道)

奧巴馬意思是，美國政府有權這麼做，只是他們最後沒這麼做。

實際上，當時阻止奧巴馬付諸實施的正是美聯儲，時任美聯儲副主席，即將接班主席的耶倫就明確表示“這是一個噱頭，美國需要向世界展示可以依靠自己償還債務”

而在10年之後的2023年，作為財政部長得耶倫再次站了出來堅決反對這種投機行為，表示利用白金硬幣行為規避美國債務違約將造成災難性的後果。

她強調“不履行政府的義務將對美國經濟、所有美國人的生計以及全球金融穩定造成不可彌補的損害,”。

如今耶倫作為財政部長，可以説面臨的爛攤子並不比她當美聯儲主席時好多少。

在過去的2022年，中國已經減持美債1732億美元，和最高持倉時期的2013年相比，我國持有美債規模已經縮水4500億。而作為美債另一個重要持有人日本，在2022年合計減持了2200億美債。

隨着曾經的大買家都陷入減持模式，耶倫領導的財政部就面臨了一個非常致命的問題——美債還有沒有足夠的流動性？

對於這個問題的答案所有人對此諱莫如深。但最近的一個消息似乎再次有力地證明了美國國債流動性不足的事實。

5月3日，美國財政部宣佈，將在明年某個時候啓動一項回購政府證券的計劃，旨在提振23萬億美元政府債券市場的流動性。儘管該計劃還在設計當中，但這足以證明美國政府債券市場已經發生了流動性不足的問題。

因此對於耶倫來説，如果拜登政府搞了“白金硬幣”那麼美債將立馬賣不出去，美國財政將立刻崩盤，而即便美國通過了債務上限，財政部越發難以尋找美債接盤俠的現狀和美國愈發提升的花錢速度相比，可謂是飲鴆止渴。

只不過面對現在這個局面，無論是白宮、美聯儲、還是財政部，都只能做到將問題延期，指望後人的智慧了。