量化投資可以降低市場波動？專家破除量化“黑箱”

過去十年間，科技進步在不斷推動着金融交易模式的演化。計算機、軟件和算法共同促進了量化技術的高速發展。

同時，隨着中國資本市場擴容並在近年出現震盪，傳統投資手段失效，隱身於背後的量化投資開始大顯身手。通過高頻、蹭熱點、波段等方式，輔以成熟的AI技術，規模迅速擴大，收益遠超傳統投資，跑贏各類指數。量化也從一開始在中國資本市場的邊緣存在逐漸成為重要組成部分。

面對量化帶來的投資革命,市場也存在對量化算法缺乏透明度、算法趨同加劇行情波動，監管不明朗的疑問，甚至坊間不乏量化“割韭菜”的看法。

值此行業發展背景下，以“量變·智變”為主題的“2023·量化科技嘉年華”於6月2日至3日在上海世博中心正式召開，吸引逾800傢俬募基金、超100家公募基金、超100家證券公司參加。

2023·量化科技嘉年華會場（觀察者網現場實拍）

在本屆大會上，由QTF量化科技嘉年華組委會編制的《中國量化科技白皮書2023》作為高金智庫系列報告之一正式發佈，旨在向大眾普及量化概念以消除行業“神秘感”，也為行業可持續健康發展釐清脈絡，系統性思考量化的未來。

觀察者網也在現場採訪了多位金融機構和量化科技從業者，不少從業人士均表示量化未來將走出機構朋友圈，逐步普及化及散户化，未來三年量化依然處於紅利期。

金融科技助推資本市場發展

作為國內“首屆”量化科技行業盛會,本次量化峯會由上海市經濟和信息化委員會、上海市閔行區政府指導支持，上海市信息服務業行業協會和嘉年華組委會聯合主辦。

在我國大力推動高質量發展的關鍵時期，科技創新被提到前所未有的高度。金融科技的賦能作用不僅表現在促進金融機構從產品到服務的全方位效率提升，更是作為關鍵引擎為我國資本市場基礎設施及整體生態的優化迭代注入了強勁動力。

上海市閔行區委常委、副區長趙亮在致辭中表示，本次大會是滬上首個重磅量化科技領域的年度盛會，為行業領域創設了一個前沿觀察、渠道拓展、技術交流的互鑑平台。在金融科技融合發展的當下量化科技行業將大有可為。

閔行區委常委，副區長趙亮致辭（主辦方供圖）

上海現代服務業聯合會會長、原上海市人大常委會副主任鄭惠強在致辭中表示，量化科技已然成為賦能機構投資業務發展的新趨勢，本次大會的舉辦，圍繞行業共同關注的趨勢和熱點問題，從頂尖量化金融專家專業的視角關注證券交易行業的痛點，推進量化行業生態的健康發展，意義非凡。

上海交通大學上海高級金融學院執行理事屠光紹在主旨演講中強調，量化科技的核心是科技賦能金融市場。作為國際金融中心和全球科創中心，上海應大力支持量化科技領域的發展，讓量化科技走在全國的前列，從而更好支持金融市場多功能的提升，更好推動金融科技和量化科技的發展。

量化迎來普及化時代

在本屆大會上，由QTF量化科技嘉年華組委會編制的《2023 中國量化科技白皮書》（以下簡稱“白皮書”）正式發佈，白皮書也被收錄進“高金智庫系列報告”。

量化科技白皮書發佈儀式（主辦方供圖）

白皮書指出，隨着中國資本市場的不斷進步和完善，在全面註冊制穩步實施的背景下，量化這個相對小眾但日益壯大的羣體，迎來了全新的發展機遇。量化科技將走出私募與大機構的專屬“朋友圈”，不斷普及化、散户化。未來，在滿足監管和合規要求的前提下，量化行業應協同推進數據、算力和算法的進一步發展，從提高交易效率、穩定市場流動性、消除信息不對稱、促進市場有效定價，與資本市場共成長。

在本次大會上，上海交通大學上海高級金融學院副院長、中國金融研究院副院長及上海高金金融研究院聯席院長李峯，對《白皮書》進行了闡述與解讀。

李峯表示，大眾對量化科技因為陌生而存在“神秘感”，甚至容易被“妖魔化”。本次《白皮書》的發佈，首先是一本面向大眾的普及性、宣傳性的讀本，加強社會各方面對量化投資、量化交易以及背後量化科技驅動力的理解；其次，量化科技行業熱度高漲，《白皮書》梳理了行業當前的格局，釐清接下來的發展思路，形成合力，對外宣示行業的特點、需求和發展路徑；第三，市場越發關注量化科技帶來的後續影響，如是否導致趨同交易、系統性風險、不公平交易等，《白皮書》將從行業的角度給到監管層理性的數據分析。

值得注意的是，2021年7月起A股連續49個交易日成交額破萬億，全年146個交易日成交額破萬億，2023年4月起又連續23個交易日成交額破萬億，均引發了市場對於量化交易是否加劇A股追漲殺跌的討論。

在本次《白皮書》中，對此類問題給出了明確的答案，量化科技的使用其實會降低市場的波動率。

實際上，就在近期，美國華爾街日報也發表了文章得出了結論，量化投資正在壓低美股波動率，即便面臨債務上限危機，美聯儲加息陰影等重大風險事件，在過去的46個交易日中，美股有36個交易日振幅低於1%，有效證明了量化投資不僅不會加劇市場波動，反而有助於平抑市場。

華爾街日報報道截圖

實際上，對於量化是不是“割韭菜”，在本次嘉年華上，湘財證券總裁周樂峯也發表了自己的看法。

周樂峯説：“在全面註冊制下中國資本市場的交易需要什麼樣的參與者來保障整個中國經濟發展？保障中國企業的投融資？整個量化交易市場從2015年到現在一直有很多的爭議，爭議裏面包含了幾個我們不可迴避的地方，一個是量化交易到底是不是割韭菜？可以肯定的是全面註冊制以後一系列政策出台會對整個中國量化交易和服務產生本質的影響，首先市場的遊戲規則和交易規則在發生變化，這些變化需要金融機構做相應的配套和幫助。量化交易市場也會變得更理性，規模穩定增長。”

量化+AIGC或成行業新趨勢

在業內人士看來，“科技改變交易”，數據、算力、算法的快速推進，正逼迫量化科技賽道必須持續有效迭代；ChatGPT的橫空出世，使得量化從業者除了擁抱科技，接受從“量變”到“智變”的演變，別無選擇。在開發新策略、迎接數據新浪潮、突破算力新瓶頸、構建量化新算法的征程中，量化科技將如何跑贏市場進化速度？

上海人工智能研究院有限公司總工程師王資凱告訴觀察者網：AIGC一定會讓財經領域的內容呈爆發式、指數式的增長，這也對量化交易領域產生了新的挑戰。而大語言模型的誕生對金融行業會帶來三個方面的影響：內部工程效率全面提升，交互水平和內容分發機制全面的變遷，金融內容生產能力的躍升。

卡方科技聯合創始人鄭盛則對觀察者網表示，量化科技將進入“新範式時代”。ChatGPT的5.0、6.0、7.0的出現，將以難以想象的方式來幫助金融市場的投資交易風控，完成更好更穩定效率更高的科技解決方案。未來的“軍備競賽”將集中在數據、算力和算法領域，行業同仁應做好從人才梯隊、戰略、戰役、戰術層面做好持久戰的準備。

博時基金基金經理桂徵輝對此表示，在量化科技領域，智能化是一個趨勢。數據要素和智能科技在前沿領域的典型應用，將不斷拓寬了量化投資的內涵，對整個基金行業都有積極的意義。通過大數據、機器學習等技術的進步，量化投資將會不斷地迭代和升級。

量化行業方興未艾，人才招聘馬不停蹄

值得一提的是，在上海首次舉辦的量化投資嘉年華上，不少業內人士表示，儘管行業競爭加劇，但是依然看好未來量化發展。

一位券商旗下金融科技公司人士表示：“數據篩選、模型建立，提供有效的技術支撐也是整個生態圈競爭相對激烈的領域，有家公司用了我們的交易系統，去年規模翻了三倍，業績也做得比較突出，所以今年壓力就更大了，而且我們面對的是為不同交易風格的機構提供不同的AI算法，需要進一步倒逼自身提高算法能力”

一家參會的公募基金經理則表示，到去年底，僅公募指數增強基金的交易規模就達到1700億元，另外兩大細分領域量化對沖為120億元規模，主動量化投資是650億元規模，目前公募量化投資總體為2500億元左右；私募量化交易體量此前曾達到萬億元，現在維持在8000億元左右，未來規模翻倍不是夢。

世紀前沿資產創始人、CEO吳敵認為，量化已成為相對主流的投資方式，並且未來在國內一定會成為最主要的投資方式。量化管理人遇到的“擁堵”問題，量化是根據歷史數據去做模型，相對於每個人都在讀同一本書，最後大家得出的結論有一些相似性，會造成策略上面的高相關性和擁堵，會體現在量化超額收益波動性的增強或者週期性的增強。

吳敵認為，未來3年，量化還有一個明顯的紅利期。世紀前沿資產將與同行和合作伙伴一起探索量化前沿，給投資者帶來確定性的收益。

許多業內並不知名而實際業績做得相當不錯的量化私募機構也紛紛現身，在現場設立展台，還準備擴大招聘規模。

一位百億私募負責人對觀察者網表示：“我們這次參展是為了能吸引更優秀的專業人才加盟，量化投資本身是非常專業的，國外量化交易非常發達，所以第二天的活動主要是給各家量化投資機構校招的機會。海外常春藤聯盟的技術、金融專業的海歸學生尤其是有交易經驗的我們特別歡迎。對於國內名校特別優秀的相關專業的畢業生，我們也願意接納培養。”