這家IPO公司主營豬飼料，一年收入超百億

【文/觀察者網 鄒煦晨 編輯/張廣凱】

近日，一家以豬飼料為主要產品的公司公佈首份主板IPO申報稿，其2022年營業收入達114.95億元。

它便是安佑生物科技集團股份有限公司（下稱“安佑生物”）。需要指出的是，安佑生物並非第一次IPO。此前2018年1月，安佑生物IPO上會被髮審委否決。

如今再次IPO的安佑生物，仍有不少看點。比如增收卻降利、多起行政處罰、1500萬元的未決訴訟、募資補血與大額現金分紅、產能利用率低卻募資擴產等。

營業收入和歸母淨利潤“逆向”而行

安佑生物主要從事飼料的研發、生產和銷售。公司產品主要涵蓋豬、禽、水產和反芻飼料，其中豬飼料為主要產品。2020年至2022年（下稱“報告期”），安佑生物的營業收入分別為72.53億元、108.43億元、114.95億元，其中豬飼料的相關收入分別為51.66億元、95.55億元、94.97億元。

飼料摘要，數據來源：申報稿

影響飼料行業的因素包括多個方面，主要包括飼料行業的上游原料即玉米、大豆等大宗商品和飼料的下游即與國民密切相關的畜牧業。

上游方面，我國飼料原料以玉米、豆粕等大宗原料為主，大宗原料價格易受氣候及自然災害、國際局勢變化、國家糧食收儲拍賣政策、通貨膨脹等經濟金融環境和貿易關税政策等多種因素的影響。在安佑生物飼料產品成本的構成中，原料成本佔成本的比例在95%左右，公司飼料產品的成本主要由原料價格決定。

申報稿顯示，安佑生物主要原材料玉米和豆粕在報告期內的價格總體呈增長趨勢。其中玉米的平均採購價格分別為2374.36元/噸、2897.94元/噸、2946.18元/噸；豆粕的平均採購價格則分別為3165.78元/噸、3691.62元/噸、4559.45元/噸。

在上游承壓的情況下，安佑生物產品結構也發生了變化。從料型結構上看，豬預混料、豬濃縮料和豬配合料中的教槽料、保育料等高毛利率產品收入佔比呈現下降趨勢。在此背景下，安佑生物報告期內飼料綜合毛利率分別為12.34%、10.05%和8.32%，呈現不斷下降的趨勢。

這也是安佑生物利潤表發生“逆向”的主要原因之一。安佑生物同期的歸母淨利潤則分別為5.32億元、3.87億元、2.74億元。綜合前文來看，安佑生物營業收入連續增長的情況下，其歸母淨利潤卻連續下降。其中2021年營業收入同比增長49.49%的情況下，歸母淨利潤同比下降27.13%；2022年則是營業收入同比增長6.02%的情況下，歸母淨利潤同比下降29.36%。

需要指出的是，農業農村部監測數據顯示，2023年7月6日，全國農產品批發市場豬肉平均價格為每公斤18.92元，比2022年12月30日每公斤25.96元下跌27.12%。同比來看，2023年7月6日的價格相較2022年7月6日每公斤28.51元的價格下跌了33.64%。

央廣網2023年7月5日的報道中談及，豬肉平均價格下跌與供大於求有關。雖然目前北方部分集團豬場出欄節奏或放緩，但南方多地豬病復發，使生豬養殖户出欄積極性高漲，生豬出欄量增加。同時，由於今年年初，豬肉價格偏低，凍品分割入庫較多，導致當前凍品入庫數量有限，拖累豬肉價格上漲。業內人士解釋，豬肉價格持續下降，會導致生豬養殖户虧損，最終豬農會選擇棄養。

那麼，在下游市場價格下跌的情況下，安佑生物報告期後的業績會如何？

全國農產品批發市場豬肉平均價格，數據來源：農業農村部官網

另外，安佑生物還存在一起未決訴訟，作為被告的相關訴訟金額為1500萬元，並且案件涉及產品質量。2022年7月1日，藍思種業向日照市東港區法院提起訴訟，訴稱因安佑生物子公司山東安佑向其供貨的飼料發黴變質導致其1000餘頭藍色白豬2號死亡，要求山東安佑賠償其經濟損失1500萬元並登報向其公開賠禮道歉。山東安佑於2022年11月23日向法院提交了答辯狀，截至2023年6月20日的申報稿簽署日，該案一審尚未開庭審理。

曾被髮審委否決

2018年1月23日，對於安佑生物或許是一個難忘的日子。這一天，安佑生物IPO上會，但遭到了證監會發審委的否決。

前次IPO的上會結果，數據來源：證監會官網

彼時，發審委問詢了安佑生物五大方面的問題，其中一些點，結合目前的情況來看，頗有看點。

比如，發審委彼時關注了安佑生物受到的行政處罰較多，且存在未取得建築工程施工許可證即開工建設的情形。

需要指出的是，安佑生物目前報告期內受到的行政處罰也不少。例2021年8月，安佑生物被高密市綜合行政執法局罰款31.68萬元，原因是佔用高密市姜莊鎮鹹家社區唐家村村委會集體土地13154平方米建設車間；2022年4月，安佑生物被龍游縣應急管理局罰款30萬元，原因是未履行生產經營單位安全生產保障責任。

又比如，發審委彼時關注了安佑生物養殖業務，包括部分養豬場尚未辦理完畢動物防疫條件合格證，部分養豬場的動物防疫條件合格證在出租方名下，部分養豬場已取得環評批覆但未取得環評驗收，部分養豬場未取得環評批覆和環評驗收。並且，發審委要求安佑生物説明，部分養殖場密度高達2頭/平方米的原因及合理性。

此次IPO，安佑生物可能不需要再進行有關作答，原因或是安佑生物把題目“殺死”。安佑生物於2020年11月剝離了以生豬養殖業務為主業的江蘇和佑及其下屬控參股子公司，不再從事生豬養殖相關業務。

值得一提的是，從“兒子”變為“兄弟”的江蘇和佑在2021年和2022年均為安佑生物的前五大客户，相關金額分別為6.14億元和2.92億元，其中2021年為第一大客户。

前五大客户摘要，數據來源：申報稿

並且，被安佑生物在申報稿中列為主要競爭對手的新希望，在報告期內均為安佑生物前五大客户，相關金額分別為1.11億元、2.03億元、2億元。

根據飼料工業協會出具的行業排名，安佑生物2022年在中國內地飼料產量排名行業第17位，豬飼料產量排名行業第11位。關於競爭劣勢，安佑生物在申報稿中表示，公司目前的資金來源主要通過自身積累和銀行融資，融資渠道較為單一，融資額度有限，制約了公司在研發、生產、銷售方面的投入，成為公司進一步提升的一大瓶頸。

另外此次IPO，安佑生物擬募資11.04億元。其中最大的募投項目為2億元的補充流動資金項目。關於補充流動資金的必要性，安佑生物在申報稿中表示，公司通過募投項目補充流動資金，可有效緩解成長階段的資金週轉壓力，提高核心競爭力。

但一邊，安佑生物報告期內合計現金分紅9.33億元，而其報告期內歸母淨利潤合計也才11.93億元。另外，安佑生物在2023年5月還現金分紅1.8億元。

那麼這是否合理？

此次IPO，安佑生物有9個飼料生產相關募投項目，分別是玉溪安佑年產20萬噸飼料項目、高州安佑年產12萬噸飼料項目、宜賓安佑年產24萬噸飼料建設（一期）項目、駐馬店安佑年產10萬噸飼料項目、陝西安佑年產6萬噸反芻飼料項目、吉林安佑年產8萬噸飼料項目、內蒙古安佑年產20萬噸飼料項目、重慶安佑生物年產41萬噸飼料項目、漢川安佑年產18萬噸幼畜禽飼料建設項目。對此，安佑生物在申報稿中表示，相關募投項目可以有效提升公司在項目當地的產能，提升公司的業務規模和行業影響力。

需要指出的是，安佑生物2022年產量為281.36萬噸，相較2021年的284.79萬噸有所下降。並且由於產能的提高，安佑生物2022年產能利用率僅為63.97%，相較2021年的70.95%減少了6.98個百分點。

那麼，安佑生物募投項目的新增產能能否消化？

值得一提的是，安佑生物的部分項目也不平靜。申報稿顯示，蘭州安佑生物科技有限公司（下稱“蘭州安佑”）為安佑生物全資子公司。企查查顯示，2022年5月，甘肅再就業建設工程（集團）有限公司在承建蘭州安佑年產24萬噸飼料項目違法分包給甘肅金礫建設工程有限責任公司，被有關部門罰款14.33萬元；2022年6月，甘肅澳華建築規劃設計有限責任公司在蘭州安佑年產24萬噸飼料項目的設計中未嚴格執行建設工程強制性標準進行設計，被有關部門罰款30萬元。

那麼，這些罰款背後的故事，具體又如何？