上半年增長5.5%，後續政策該怎麼發力？

【文/觀察者網 劉程輝 編輯/陶立烽】

2023年時間已經過半，中國經濟“期中考”成績如何？接下來怎麼幹？

7月17日，國家統計局發佈的數據顯示，經初步核算，上半年國內生產總值（GDP）593034億元，按不變價格計算，同比增長5.5%，比一季度加快1.0個百分點。其中，二季度GDP同比增長6.3%，環比增長0.8%。

“上半年5.5%的經濟增速是含金量比較高的速度。”國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長付凌暉指出，5.5%的增速明顯快於上年全年3%的經濟增速，也快於疫情三年年均4.5%的增速，在全球範圍內是較快的速度。

九方智投首席經濟學家肖立晟表示，儘管二季度GDP增速低於市場預期，但對後市影響相對有限。我國經濟6月已顯露出值得注意的好轉跡象，例如居民消費意願一定程度上出現了改善，基建、製造業投資保持穩定，有效對沖了房地產投資下行帶來的壓力。

東方金誠首席宏觀分析師王青告訴觀察者網，疫情三年期間，國內宏觀政策始終堅持不搞大水漫灌，當前無論是貨幣政策還是財政政策，都有適度加大逆週期調控力度的空間。隨着後續穩增長政策陸續出台，預計全年GDP增速有望達到5.5%左右。

植信投資首席經濟學家連平則建議，下半年將中小微民營企業和房地產市場作為政策組合拳的重點實施方向。

蘇州華興源創科技股份有限公司光電實驗室，該公司聚焦晶圓、芯片、封裝、模組、系統等專業檢測設備領域，深耕工業智能製造。（圖自央視新聞）

消費動能由“投資+出口”轉向“投資+消費”，服務業PMI連續6個月處於擴張區間

在談及上半年經濟增速的“含金量”時，付凌暉指出，5.5%的經濟增長是結構改善、動能優化的增長。從需求看，經濟增長由去年的以投資和出口拉動為主，轉為今年的以消費和投資拉動為主。從生產來看，經濟增長由去年以工業推動為主，轉為服務業和工業共同推動，服務業的貢獻大幅增加。

工業方面，今年上半年，全國規模以上工業增加值同比增長3.8%，比一季度加快0.8個百分點。其中6月規模以上工業增加值同比實際增長4.4%，較上月加快0.9個百分點，兩年平均增速為4.1%，較上月加快2.1個百分點。

（圖表均來自國家統計局）

王青注意到，去年同期基數抬升背景下，6月工業增加值同比增速不降反升，超出普遍預期。他認為，表現超預期的一個重要原因是基建投資大幅提速帶動鋼鐵、有色金屬等行業生產提速。

肖立晟也表示，隨着工業生產穩步回升，6月工業增加值同比增長明顯好於預期及5月水平，且兩年平均增速也由5月的2.1%升至6月的4.2%。6月服務業生產指數同比增長6.8%，兩年平均增速也回升至4.0%，工業與服務業之間的增速差正在逐步縮窄，兩年平均增速基本持平。

消費領域，6月社會消費品零售總額同比增長3.1%，在基數作用的影響下低於上月的12.7%。

不過肖立晟提醒，從兩年平均增速來看，6月的社消同比增速實際上由5月的2.5%提升至6月的3.1%。分品類的兩年複合增速來看，餐飲收入的表現明顯好於商品零售，表明當前服務業消費仍是總消費的最主要支撐。而商品消費中，糧油、食品、日用品、藥品等必需品表現與5月相近，但服裝、化妝品、珠寶、家電及汽車消費均有好轉，背後的原因一方面是居民的可選消費意願小幅改善，另一方面今年“618”促銷力度加大也是重要支撐。

“在必選消費增速穩定的同時，可選消費的增速明顯回升，雖然這與季節性因素有關，但也在一定程度上反映了居民的消費意願出現了改善。”肖立晟説。

6月25日，山東淄博海月龍宮體驗地。端午假期，大量外地遊客慕名而來/IC Photo

今年以來，服務業PMI無論是官方指數、還是財新指數，均連續6個月處於擴張區間。肖立晟認為，服務業PMI一直處在高景氣區間，正在成為推動經濟復甦的重要增長點。

服務業PMI連續6個月處於擴張區間

高技術行業維持韌性，基建、製造業投資穩定有效對沖了房地產下行

“5.5%的經濟增長是創新驅動、發展方式轉變的增長。創新驅動戰略深入實施，新動能持續增長，有力助推高質量發展。”付凌暉在記者會上特別提到了我國高技術產業的發展。

今年上半年，全國固定資產投資（不含農户）243113億元，同比增長3.8%，增速較1-5月回落0.2個百分點，回落速度明顯放緩。“這背後的主要原因在於基建及製造業投資保持穩定，今年1-6月基建及製造業投資累計同比增速分別為10.7%、6.0%，均持平或好於上月水平。”肖立晟説。

其中在製造業投資方面，1-6月製造業投資同比增速達到6.0%，王青表示，這一數值和前值持平，繼續保持較強增長韌性，超出市場預期。一方面，前期企業中長期貸款大幅增加，政策面積極推動製造業轉型升級，加之國內經濟反彈也會在一定程度上對製造業投資形成支撐，其中1-6月高技術製造業投資更是保持了11.8%的快速增長水平。

紅塔證券宏觀研究員楊欣認為，我國高技術行業企業生產繼續維持韌性，比如6月汽車製造業、電氣機械和器材製造業、計算機通信和其他電子設備製造業的兩年平均增速分別為12.4%、14.1%和6.0%，較上月分別回升5.1、2.9和2.4個百分點。這也帶動了上游有色金屬的生產，有色金屬冶煉及壓延加工業兩年平均增長7.0%，較上月提高1.7個百分點。

7月5日，在位於吉林長春的中國一汽紅旗製造中心繁榮廠區，工人在底盤生產線作業/IC Photo

“從上半年的數據來看，高技術製造業技術更新迭代較快，具有較強的增長潛力。”楊欣説，“技術進步有助於提高生產效率和邊際投資回報，在政策支持下，這些企業會繼續擴大投資。”

值得注意的是，今年以來，房地產開發投資一路下行。肖立晟表示，基建、製造業投資保持穩定，也有效對沖了房地產投資下行帶來的壓力。

楊欣則認為，從6月單月數據來看，我國經濟的“K”型格局更加明顯，最主要的表現就是地產部門仍在持續走弱，這意味着三季度地產寬鬆政策出台的概率再度提升。

實現全年增長目標，下半年增速須達到4.6%以上

今年的政府工作報告提出了全年GDP增長5%左右的目標，如今半年過去，距離目標還有多遠？

德邦證券首席經濟學家蘆哲分析，要實現全年增長目標，下半年壓力有所加大，GDP同比至少達到4.5%甚至4.6%以上。

紅塔證券宏觀研究員楊欣也指出，若要完成全年增長5%的目標，全年不變價GDP要達到118.9萬億元，上半年已實現55.6萬億元，下半年需完成63.3萬億元；按照2015-2019年的三、四季度GDP佔下半年GDP比重均值估算，三季度和四季度GDP分別需要達到30.3和33.0萬億元，環比增速分別為5.6%和9.3%，對應的同比增速分別為4.5%和4.7%。

太倉港國際集裝箱碼頭。今年上半年，我國貨物貿易進出口總值20.1萬億元，同比增長2.1%，其中出口11.46萬億元，同比增長3.7%；進口8.64萬億元，同比下降0.1%/澎湃影像

蘆哲表示，“穩增長”政策要在下半年進一步發力，貨幣政策三季度降準、四季度降息仍有必要，財政政策方面擴大支出也將更加積極，化解地方債務風險方案也可能出爐，以防範“全年增速不及5%”的風險。

在植信投資首席經濟學家連平看來，上半年我國經濟延續復甦基本面，但恢復的基礎尚不牢固，內生動力不強，需求驅動不足，微觀層面仍存在預期不穩和信心不足等問題。下半年外部環境依然複雜嚴峻，國內經濟運行仍存在一系列薄弱環節，必須引起高度關注，如何打好政策“組合拳”是當前穩增長的首要任務。

連平建議，下半年將中小微民營企業和房地產市場作為政策組合拳的重點實施方向，在支持民企發展、恢復房地產市場、提高青年就業率、擴大消費、防範風險等多個方面進一步加大宏觀政策逆週期調節力度，可採取的措施包括：進一步擴大減税降費規模並將政策向民營企業傾斜、一二線城市適度鬆動限購限貸政策以釋放需求、加大家電與汽車消費金融支持政策的力度、落實好民企金融扶持政策等。

“伴隨6月政策性降息落地，政策面再度強調要‘加大宏觀政策調控力度’，接下來系列穩增長政策有望持續出台，其中財政政策有望全面加力，貨幣政策在降息降準方面也有空間。我們預計三季度主要在內需擴張帶動下，經濟復甦動能有望轉強。”王青説。

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