金鐘：人民幣要進一步國際化，本土金融機構的水平亟待提高

【文/觀察者網專欄作者 金鐘】

不久前，阿根廷動用了和中國達成的貨幣互聯協議，從中國獲得了17億美元等值的人民幣貸款。為此，阿根廷經濟部長馬薩在新聞發佈會上特別感謝中國對阿根廷的雪中送炭。

阿根廷的這次債務危機實際上起源於2018年，當時阿根廷從世界貨幣基金組織（IMF）獲得570億美元貸款。經過疫情和美聯儲加息之後，阿根廷的還款能力受到嚴重打擊，被迫再次和IMF進行多輪談判，希望獲得新的貸款來償還舊貸款和重整經濟。

就在7月底，阿根廷政府終於和IMF談判組達成協議，獲得IMF提供的75億美元的分階段貸款。但由於與IMF談判組達成的協議還需要經過內部批准才能把資金劃撥到阿根廷政府的賬上，這期間需要兩週左右的時間。而在阿根廷拿到前之前，也就是在這兩週之間，約有34億美元的舊債到期，需要還本付息。（注：27億美元的本金債務以及7.58億美元的到期利息，共計約34億美元債務。）

此時阿根廷自身的外匯儲備已經跌至冰點，手裏根本沒有外匯可以償還這34億美元的債務。於是，通過中阿貨幣互換協議，阿根廷獲得相當於17億美元的人民幣貸款。此外，阿根廷從拉美國家與西班牙和葡萄牙合作建立的拉美與加勒比海地區發展銀行那裏獲得10億美元貸款，並從卡塔爾獲得7.75億美元的貸款，總算是能夠償還這34億美元的舊債，避免國家再一次陷入債務違約的窘境。

更為重要的是，中國等國家和機構提供的過橋貸款，為阿根廷和IMF談判爭取有利條件提供了關鍵性砝碼，讓IMF在和阿根廷達成的最終協議中做出不少讓步。

7月31日，阿根廷經濟部長馬薩在新聞發佈會上就償還IMF債務發表講話。圖自視覺中國

此次幫助阿根廷暫時避免債務危機的貨幣互換協議，其實就是中國和阿根廷的中央銀行簽訂一個協議，約定在某個時間內、以某種匯率可以換取多少數量的貨幣。在貨幣互換協議中，雙方一般會商定貨幣互換的期限、匯率、數量、貨幣種類以及利率。

一般來説，簽訂貨幣互換協議的主要目的之一是在發生經濟金融危機時，一個經濟規模比較大的經濟體的中央銀行可以依據協議向另一個相對比較弱的經濟體的金融體系提供短期流動性支持。

目前世界上許多國家之間都建立了這種貨幣互換協議，比如美國就和主要西方發達國家都建立了雙邊貨幣互換協議，在過去的2008金融危機、2020金融市場動盪以及今年3月硅谷銀行破產風潮的時候，這些貨幣互換協議都被啓用過。這是美國維護美元地位，在危機時刻對外提供美元流動性的一個主要渠道。

中國與歐洲、日本以及許多發展中國家之間也簽訂有貨幣互換協議。但到目前為止，通過貨幣互換協議向中國借款的國家，大多是阿根廷這類深陷危機的經濟體。這和中國製造業的發展歷程相似，上世紀80-90年代中國只能大規模製造一些低水平的初級工業產品，面對的海外客户也大多是那些低收入的西方消費者，只到最近幾年國內的部分領域開始向高端製造突破以後，比如某些特種船舶製造，中國製造才開始打入一些高端市場。

金融領域也是如此，當前美元依然佔據國際主導地位，如果大部分國家和地區可以直接或間接從美聯儲手裏獲得美元流動性支持（例如歐洲央行、日本、英國和韓國），那麼他們就沒有必要啓用和中國簽訂的貨幣互換協議。在商業領域也是類似的道理，私人企業進行貿易投資往來，如果不涉及對中國的進出口或者投資，當他們可以方便使用當前國際貨幣美元或歐元時，主動換成另一個貨幣來進行交易的動力就非常小。

這就導致了只有當部分國家地區出於政治經濟原因無法使用美元或歐元來進行國際經濟活動，才會優先考慮使用人民幣，除了阿根廷之外，被制裁的俄羅斯也是一個典型例子。

中央銀行之間的貨幣互換協議啓動後，往往也會帶動私營經濟接受使用雙方貨幣進行貿易往來和國際結算。比如俄羅斯外匯儲備中人民幣的份額，由戰前的不到1%增加到現在的48%，阿根廷外匯市場中人民幣交易的佔比，從以前的不足5%達到近期創紀錄的28%。

另一個例子就是擁有豐富礦產油氣資源的玻利維亞，最近幾個月內使用人民幣交易金額達2.78億元，佔該時期對外貿易額的10%。據媒體報道，2023年二季度，中國雙邊結算中人民幣佔比達49%，首次超過雙邊結算中使用美元的份額。

以上這些國家雖然經濟、財政和地緣政治面臨着各種各樣的問題，導致他們在傳統國際金融市場上遇到困難，但這些國家和中國的經濟互補性也非常高，比如俄羅斯和阿根廷的農產品與能源產品就是中國經濟亟需的原材料，玻利維亞也有着十分豐富的稀土、有色金屬和天然氣儲備。中國和這些國家通過貨幣方面的合作，向他們提供人民幣流動性支持，從而促進大家在實體經濟上的交流與貿易，可以説是真正達成了共贏。

雖然人民幣國際化的發展速度很快，但我們應該意識到這主要是因為中國的起點比較低。據媒體報道，目前全球範圍內人民幣結算所佔比例依然不到3%。距離達到國際儲備貨幣的道路依舊漫長。

短期內，人民幣國際化的重點依然會是在推動中國參與的雙邊貿易中儘量使用人民幣，通過推廣人民幣在私營經濟和私人銀行中的使用，逐步擴大和完善人民幣交易網絡的規模、安全性和便捷性，這是達成中國金融安全和國家安全的一個非常關鍵的任務。

而如果希望人民幣未來可以更多的被中國沒有參與的第三國之間的貿易和投資中使用，真正成為國際儲備貨幣，那就需要中國的實體經濟可以完成進入高端產業的全面突破，在此之上帶動中國金融服務業在國際市場的全面擴張。

中國本土金融服務業的發展水平是決定人民幣國際化的一個重要因素，這就和中國製造走向世界的背後是一大批高水平的中國製造業企業崛起是一樣的道理。

當前中國金融服務業和國際大銀行相比還有不小差距。比如在貿易戰前，曾有媒體採訪像華為這樣走出國門、在海外幾十個國家擁有廣泛業務的中國大企業的金融服務需求，這批中國大企業在幾十個國家的分支機構每天的業務都有大量資金往來需要，每個國家的貨幣匯率的變化和跨國資金流動帶來複雜的匯兑風險，每天的現金支出和收付帶來的資金調配的需要，作為公司總體調控的現金池面臨着多餘資金投資安全和利潤回報之間的平衡，企業資金長中短期融資需求的預測和調整等等。這些公司在財務上的一系列需求要求合作的銀行有能力提供一個綜合完善的資金調度管理解決方案，以及在各個國家都有分支機構來提供可靠的執行能力。

當時國內的銀行還缺乏這樣的技術能力和國際運營網絡，國際上的跨國銀行也只有一兩家擁有這樣的能力可為中國的跨國企業服務。因此，中國的跨國企業不得不與外國大銀行展開合作，但也因此產生了信息泄露和被制裁的風險。

另一個問題自然就是國內金融企業雖然自身資產管理規模已經不小了，但吸收海外客户和影響國際資本的能力依舊遠遠不能和國際頂尖銀行相比。

最近的例子就是高盛和摩根斯坦利這樣的投行對中國經濟發佈了幾篇研究報告，便在國內外資本市場攪起不小風波。不管這些投行的意見是對是錯，他們在資本市場上的影響力還是值得我們重視的。與之相對的是，中國本土的金融投資機構對於海外經濟體的研究分析報告能否在全球金融市場也產生類似的迴響呢？現在的中資金融機構當然還做不到這一點。但着眼未來，隨着國內製造業向高端艱難前行的同時，國內金融機構的自身風險管理能力和投資、研發水平也必須有同步提高，才能幫助實體經濟向更高端的領域進發，並進入國際市場與外國企業更好地競爭，從而推動人民幣進一步實現國際化。

人民幣國際化才剛剛起步，當前成績雖好，但我們也應看到後續面臨的挑戰，無論是國內實體經濟還是國內金融企業，都亟需抓緊突破進入更高端的領域，才能讓人民幣進一步走向世界。

本文系觀察者網獨家稿件，文章內容純屬作者個人觀點，不代表平台觀點，未經授權，不得轉載，否則將追究法律責任。關注觀察者網微信guanchacn，每日閲讀趣味文章。