新政有望推動保健品產業鏈發展，湯臣倍健淨利上漲47.41%

文/王力 編輯/徐喆

近日，中國市場監管總局發佈了《保健食品新功能及產品技術評價實施細則（試行）》（以下簡稱《實施細則》），這一政策的發佈引發了市場的廣泛關注。

據悉，該細則從多個方面對保健食品進行了詳細論述，鼓勵企業、高校、科研機構等社會力量積極參與功能創新和產品研發，有望進一步促進產業的高質量發展。

市場人士分析認為，這一政策的發佈被視為對中國保健食品市場的重要利好消息，隨着消費復甦和國民健康意識的提升，近年來保健食品市場持續增長，同時也推動了保健食品行業的蓬勃發展。

目前，我國保健食品行業上市公司數量較多，代表企業包括湯臣倍健(300146)、東阿阿膠(000423)、健康元(600380)、西王食品(000639)、片仔癀(600436)、東鵬飲料（605499）等。

根據7月17日國家統計局發佈的《2023年上半年居民收入和消費支出情況》來看，今年上半年，人均醫療保健消費增長17.1%，占人均消費支出的比重為9.6%。

而消費食品作為醫療保健消費的重要組成部分，今年上半年相關上市公司業績整體呈上升趨勢，從保健品板塊已披露的半年業績報來看，保健品食品企業業績普遍上漲，隨着新細則的發佈，下半年也將為保健食品產業鏈上相關企業提供更多創新機會，加速行業的升級和發展。

保健食品業績普漲，湯臣倍健營收同比增長32.58%

截至2023年9月7日，根據同花順數據統計結果顯示，主營產品包含“保健食品”的A股上市公司共計超50家，其中市值靠前的企業包括東鵬飲料、健康元、湯臣倍健等，上半年營收實現增長的公司超30家。

據萬聯證券此前發佈的研報數據顯示，今年一季度，我國保健品板塊公司共實現營收48.89億元，同比增長33.58%，歸母淨利潤11.62億元，同比增長44.24%。

從當前已披露的半年報數據來看，營業收入超20億的上市公司包括湯臣倍健、東鵬特飲、西王食品、健之佳等。營收增速超20%的包括湯臣倍健、東鵬特飲、華人健康（301408）、漱玉平民（301017）、吉林敖東（000623）等。

上半年，湯臣倍健實現營收55.96億元，同比增長32.58%；東鵬飲料上半年實現營收54.6億元，同比增長27.24%；健康元實現營收87.2億元，同比微增1.81%。此外，佳禾食品、仙樂健康營收增幅較大，分別達38.09%和39%，實現營收分別達13.27億和15.45億元。

作為維生素及膳食營養補充劑龍頭企業，上半年湯臣倍健淨利潤15.45億元，同比增長47.41%。其中，今年一季度歸母淨利潤創下單季10億元關口，達10.30億元。

近年來，湯臣倍健營業增收入持續增長，主力品牌“湯臣倍健”貢獻較大，今年上半年實現32.84億元營收，同比增長39.11%，佔總營收近六成。

（數據來自湯臣倍健財報）

然而值得注意的是，今年上半年公司銷售淨利率下滑了5.79個百分點，降至27.99%。這一下滑背後的原因在於公司上半年為加大線上抖音等線上推廣，銷售費用一度上升至18.28億元，同比增長35.51%，其中市場推廣費用增加了5.19億元，增幅高達78.64%。

值得一提的是，8月29日，就在《實施細則》正式生效的第二天，湯臣倍健成為行業內首個遞交新功能申報及產品註冊申請的企業。

港股市場上，作為合生元奶粉、Swisse保健品的母公司，健合國際控股（01112）在2023年上半年實現營收69.8億元，漲幅達17.2%，淨利潤同比增長28.0%至6.1億元。

此前，健合國際通過併購的方式將澳洲保健品Swisse等國際品牌收購，現擁有成人、嬰兒、寵物三大業務板塊，而隨着奶粉市場行業的競爭激烈及生育率下滑，健合國際奶粉業務出現下滑，此後以Swisse為主要品牌的成人營養與護理用品業務逐漸壯大，當前該板塊營收規模幾乎與嬰幼兒營養業務的規模持平。

此外，同樣受到奶粉業務影響的澳優乳液（01717）在上半年業績出現了下滑。報告期內，公司實現營業收入35.12億元，同比下滑3.7%；實現淨利潤1.85億元，同比下滑10.3%。

據悉，公司主營業務為自家品牌配方奶粉，而值得注意的是，公司在營養品業務方面報告期內實現營收1.49億元，同比增長88.8%。澳優解釋稱，收入增長部分源於合併錦旗的貢獻，部分源於益生菌產品愛益森銷售額同比增長36.3%。

新政策助推保健食品發展，東鵬飲料將推出無糖飲品

近年來，我國保健品行業逐漸壯大，據中國營養保健協會的數據顯示，2022年中國保健品市場產量為78.7萬噸，同比增長8.31%。商務部預計，今年下半年消費將延續回升向好態勢，保健品銷售實現兩位數增長。

早年間，保健品一直以來被認為是同質化嚴重，門檻較低的賽道，行業魚龍混雜，貼牌、虛假宣傳、食品安全等問題屢見不鮮，而隨着國家相關監管政策的陸續出台，疊加此次的《實施細則》也正式放開保健食品新功能的申報管理，多項政策均有利於推動保健食品的創新、監管，長遠來看，頭部企業有望率先收益。

當前市面上保健產品大致可分為營養保健品（包括維生素、礦物質、蛋白質、酶、膳食纖維等）、功能保健品（調節血壓、調節血脂、增強免疫力、改善睡眠等）、特殊保健品（包括嬰幼兒配方乳粉、孕產婦營養品、老年人配方食品等）。

在特殊保健品板塊，自人口出生率下降後，奶粉行業面臨嚴峻的“冷冬”，弗若斯特沙利文的報告顯示，由於生育率下降，預計中國嬰幼兒配方奶粉將下降至76.49萬噸，零售銷售量的複合年增長率為-4.1%。今年上半年，包括中國飛鶴（06186）在內的多家奶粉企業業績出現不同程度的下滑。

營養保健品板塊，金達威（002626）連續多年成為全球輔酶Q10最大的生產商、維生素D3全球三大生產商之一，同時也是維生素A 全球六大生產商之一；而就在今年9月5日剛剛登陸深交所的民生健康（301507）則專注於維生素與礦物質補充劑。

隨着年輕消費羣體的健康訴求成為主流思潮，功能飲料市場逐漸走向細分化，面對未來國內飲料消費的新格局面貌，功能飲料廠商也得到消費者的追捧。

作為行業頭部企業，半年報中，東鵬飲料表示將開啓功能飲料細分加速工作，上半年公司的運動飲料市場銷售額同比增長29.89%。而公司也不再侷限於大單品的深度發掘，多元化消費需求下，東鵬飲料也開始細分產品。

9月1日，東鵬飲料宣佈推出全新無糖茶品牌“鵬友飲茶”，首款產品“烏龍上茶”在無糖茶市場推出。

當前來看，隨着國民健康意識的提升，無論是無糖茶飲還是保健食品，其一直是行業高度關注的議題，此次《實施細則》的出台應需而生，對行業而言，將為企業研發創新帶來發展新機遇，加速行業整體創新的步伐。