外媒曝“中產三件套”始祖鳥欲IPO,背後操盤者為中國安踏?
王力
文/王力 編輯/徐喆
在中年和中產之間只差了一件始祖鳥?
當其他户外品牌仍然陷入價格戰時,始祖鳥卻以一件售價高達5000元的衝鋒衣傲然將自己的身價定位在高端市場。由此,國內各大社交媒體掀起一陣“老錢户外運動風”,而鮮為人知的是,迅速走紅的背後也離不開母公司安踏的運營操盤。
據彭博援引消息人士透露,中國體育用品公司安踏體育用品有限公司(以下簡稱“安踏”,02020)旗下子公司亞瑪芬體育公司(Amer Sports)傳出了在美國申請IPO的消息,並計劃於明年初上市,估值約合人民幣超700億。
對此傳聞,觀察者網公司頻道向亞瑪芬相關人士求證,對方表示,“我們不對謠言或者猜測進行評論。”

近年來,亞瑪芬憑藉多個明星品牌在國內掀起一陣户外運動潮流風。首當其衝的便是被戲稱為“中產三件套”之一的始祖鳥(ARC’TERYX)。隨後,各大時尚達人也帶火了同為亞瑪芬的另一子品牌薩洛蒙(Salomon),而薩洛蒙則與lululemon及始祖鳥並稱為“中產三件套”。

然而始祖鳥和薩洛蒙在國內的“出圈”實則也離不開安踏的運營,在安踏收購始祖鳥母公司前,無論是線上還是線下,始祖鳥並未大範圍的“打入”中國市場。在安踏收購亞瑪芬後,出身4A廣告公司,擅長營銷的徐陽接任了始祖鳥大中華區總經理。
另一邊,於安踏而言,母公司亞瑪芬體育則為公司提供了一個高端和國際化發展的契機。
公開資料顯示,亞瑪芬成立於1950年,旗下擁有始祖鳥、薩洛蒙、Peak Performance及Atomic等多個知名品牌。2002年,始祖鳥被運動品牌巨頭阿迪達斯(Adidas)收購,並歸入阿迪達斯旗下的薩洛蒙部門。然而,由於阿迪達斯的核心業務不在户外運動,2005年10月,阿迪達斯以4.85億歐元的價格將薩洛蒙部門整體出售給了亞瑪芬體育。
此後2017年亞瑪芬體育陷入了財務危機,而始祖鳥的銷售額依舊表現出色。此後安踏便看準機會,迅速出手,於2019年成功完成了對亞瑪芬體育的收購。
回看這樁體育用品收購案,因創下歷史上最大跨國收購金而備受關注。
2019年3月,安踏與方源資本、Anamered Investments、包括騰訊以及lululemon的創始人Chip Wilson組成的投資財團,以46.6億歐元的價格完成了對亞瑪芬集團的收購。其中安踏投資金額最大,達15.43億歐元,根據安踏今年上半年的財報數據,其在亞瑪芬母公司AS Holding的股權佔比高達52.7%。
從當前的財報數據來看,始祖鳥尚未成為繼FILA後的第二個“現金奶牛”。
今年上半年,安踏營收同比增長14.2%達296.45億元,歸母淨利潤47.5億元,同比增加32.3%,較2019年同期翻番。其中,旗下子品牌FILA品牌收益同比增長13.5%至122.29億元;毛利同比增長14.4%至84.61億元;毛利率增長0.6個百分點至69.2%。

而亞瑪芬對公司並未構成多大貢獻。“對亞瑪芬的收購,短期內不會有大的利潤。”2018年安踏集團前CEO丁世忠在業績會上表示。
事實也的確如此。據安踏2019年至2021年財報,全資持有亞瑪芬體育的合營公司AS Holding一直處於虧損狀態,分別虧損10.92億元、11.4億元和1.54億元,此後2022年,AS Holding扭虧,實現淨利5000萬。
今年上半年,AS Holding收益同比增長37.2%至132.7億,取得自投資者財團收購後最佳上半年業績。然而即便業績超預期,不可忽視的是今年上半年,合營公司AS Holding錄得淨虧損(按綜合基準)約9.83億元。虧損主因Peak Performance一次性商譽及商標減值所致。
此外,公司為收購亞瑪芬負債率也持續攀高。2022年安踏體育負債總額313.6億元,同比增長64%,短期借款122.0億元,同比驟增597.83%。今年上半年公司負債率達22.8%。
業內分析認為,安踏計劃通過確認合營公司商譽減值,將壞賬分離出來,這種商譽減值並不會對公司的經營性現金流產生實質影響,不涉及現金流的虧損。
這意味着在啓動IPO程序時,Amer Sports可以將明顯的減值資產剔除,從而減輕其歷史包袱,進一步提高其估值,有望為Amer Sports的上市提供更有吸引力的財務狀況,同時減輕歷史包袱。
值得一提的是,去年底市場傳出亞瑪芬擬上市的消息後,安踏也恰好在這個時間節點進行了16年以來最大的一次高層大調整。
今年1月,安踏集團前掌舵人丁世忠卸任首席執行官並留任董事會主席,直接管理集團內部審計與監察職能及收購合併事宜,此後由集團首席財務官賴世賢、專業運動羣首席執行官吳永華成為新的聯席首席執行官。
同時,鄭捷不再擔任集團總裁,專任亞瑪芬體育首席執行官。而丁世家繼續負責管理集團生產職能,而不再負責集團供應鏈管理,也是進一步放權的體現。這意味着,至此安踏形成了“雙CEO”格局。
如今來看,安踏對於亞瑪芬亞瑪芬抱有較大期待。對於亞瑪芬體育下一步發展,安踏在今年上半年財報中表示,2023年亞瑪芬集團將有望完成5年前定下的“大品牌、大渠道、大國家”發展戰略,並且正在規劃和制定下一階段的發展策略和目標。
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