特斯拉公佈三季度財報：毛利率跌破18%，淨利潤大跌44%

和此前摩根士丹利的分析師預測中的一致，特斯拉 2023 年第三季度的財報表現出罕見的頹勢。

受此影響，特斯拉股價大幅走低。截至當地時間 10 月 18 日收盤時，特斯拉報 242.68 美元，跌 4.78%，市值一夜蒸發 386 億美元（約人民幣 2,824 億元），目前最新市值為 7,604.30 億美元。

根據特斯拉官方公佈的數據顯示，2023 Q3 特斯拉總營收 233.5 億美元，同比增長 9%，但環比下降 6%，這樣的營收增速也為近三年最低。第三季度淨利潤為 18.53 億美元，較上年同期的 32.92 億美元大降 44%。

汽車業務方面，2023 Q3 特斯拉汽車總收入 196.25 億美元，同比增長 5%，但環比下降 7.8%。

值得注意的是，特斯拉 2023 Q3 的毛利率為 17.9%，也為四年以來的最低水平。作為參考，去年同期特斯拉的毛利率為 25.1%。而進入 2023 年以來，特斯拉的毛利率持續走低，從第一季度的 19.3% 一路走低至如今的 17.9%。

受到降價換市場份額戰略的影響，特斯拉在毛利率持續走低的同時也被比亞迪在這一核心指標上反超。根據此前的數據顯示，今年上半年比亞迪汽車相關業務毛利率升至 20.67%，超過特斯拉今年二季度的 18.2%。

特斯拉表示：降低單車成本，自由現金流生成，最大化交付量，持續投資人工智能等成長型項目仍然是特斯拉的核心目標。在財報電話會議上，馬斯克針對自動駕駛、Cybertruck、儲能業務等高度受關注的問題也都做了回答。

180 萬年銷量目標不變，仍將堅持降本和降價

從第三季度的表現來看，特斯拉的降價策略並沒有很好的刺激銷量。2023 Q3 特斯拉的全球交付量為 43.51 萬輛，相比二季度降低 6%。但儘管如此，特斯拉仍表示「今年 180 萬輛年度銷量」的目標不變。

在今年的前三個季度，特斯拉的全球交付量分別為 42.29 萬輛、46.61 萬輛和 43.51 萬輛。如果特斯拉堅持 180 萬年銷的目標，這意味着第四季度的交付量最少要達到 47.59 萬輛。對於特斯拉來説，這樣的交付目標創歷史新高，背後的挑戰和不確定性仍較大。

關於三季度產量和交付量的下滑，特斯拉的解釋是工廠的停產和升級。隨着上海工廠、德國工廠和美國工廠的升級完成，理論上特斯拉在第四季度不會被產能束縛手腳，核心的目標是保證改款 Model 3 和 Model Y 的交付量。

從產品的角度來看，改款 Model 3 是特斯拉自 2019 年以來最大的產品更新，新車在外觀內飾設計、舒適性和豪華感等方面都有長足進步，而新車也將在本月開啓國內交付。

對於特斯拉來説，中國市場佔據了總銷量的 2-3 成。其中，Model Y 在中國的銷量一度超越美國和歐洲市場，該車型在三季度仍以超過 11 萬輛的表現成為中國單車型銷量第一。

為了持續提升競爭力，在國慶假期期間，特斯拉發佈了「進化版」的 Model Y。新款針對內飾氛圍感做了提升，但售價相比老款並沒有變化。這一舉措也被理解為特斯拉希望刺激部分觀望 Model Y 改款的消費者提前下單。

但客觀來説，特斯拉在國內和國外仍面臨不小的壓力。從國外市場來看，歐美的新能源滲透率提升速度並不及國內市場，特斯拉能獲得的增量市場相比之下更加有限。

從國內市場看，將特斯拉 Model 3 和 Model Y 作為強對標的車企不在少數。以蔚來、理想和小鵬為首的新勢力車企在產品打造的能力上進步明顯，在產品和技術層面和特斯拉的差距變得越來越小。

所以，在本次財報電話會議中馬斯克也提及：「成本的重要性再怎麼強調都不為過……我們必須讓我們的產品更實惠，這樣人們才能買得起。」

特斯拉首席財務官 Vaibhav Taneja 也強調，特斯拉將堅定不移地追求「2024 年進一步降低成本」。

特斯拉目前的核心目標是佔據更多的市場份額，結合馬斯克和 Vaibhav Taneja 的發言以及 180 萬年銷量的強硬目標，我們有理由相信特斯拉仍然會將降本和降價作為自己的殺手鐧。

對於國內車企來説，除了比亞迪之外，暫未出現能和特斯拉的品牌影響力正面對抗的車企。如果特斯拉決定在四季度和 2024 年繼續降價，國內新能源汽車的競爭態勢會變得更加激烈和殘酷。

能源業務成新增長點

值得注意的是，特斯拉的能源業務在財報數據中異軍突起。2023 Q3 特斯拉能源生產和儲存業務營收為 15.6 億美元，同比增長 40%，環比增長 3.3%。

在此前的投資者日上，馬斯克宣佈了特斯拉「宏偉篇章」的第三篇章，其中提到特斯拉目標是在 2050 年前實現能源 100% 可持續。馬斯克表示，為實現該目標，全球最終將需要 240 TWh 儲能容量（含電站儲能和汽車電池）。

從財報中的數據可以看出，特斯拉儲能的部署在 2023 年增長迅猛。

而今年四月，馬斯克在社交媒體宣佈將在上海新建一座超級工廠，專門用於生產商用儲能電池 Megapack。這也是特斯拉在美國本土以外的首個儲能超級工廠項目，該項目預計 2024 年第二季度開始生產。

此外，2023 年以來，大量車企加入特斯拉專用的 NACS 充電接口。除了去年加盟特斯拉充電網絡的福特，通用汽車、奔馳汽車、北美和歐洲最大電動車充電網絡的運營商 ChargePoint Holdings、Blink Charging 等充電網絡運營商都宣佈加入 NACS，而 Stellantis 集團也正在評估是否加入。

根據摩根士丹利分析師的估算，假設未來電動車裏程普及率達到 30%、特斯拉充電站佔市場份額達到 80%、充電站業務利潤率達到 70%，到 2030 年，特斯拉的充電業務估值超過 1000 億美元。

投行 Piper Sandler & Co. 則預測，到 2030 年特斯拉每年能夠通過為其他製造商的電動汽車充電，賺取高達 30 億美元的收入。

而特斯拉也在 4 月 25 日宣佈在中國大陸地區面向其他部分非特斯拉新能源車輛試點開放充電網絡。

對於特斯拉來説，前期花精力投入的自由充電網絡也是一個能夠盈利的潛力方向。

靈魂仍是「自動駕駛」和「機器人」

在財報數據中特斯拉提及， FSD Beta 累計行駛里程已經超過了 5 億英里，並且還在以指數級的速度增長。得益於特斯拉自研的超算 Dojo，特斯拉在算力上的增加非常顯著，特斯拉表示相比 Q2，特斯拉 Q3 算力增加了近一倍。

根據特斯拉的規劃，到了明年第一季度 Dojo 將會是全球排名第五的算力設施，而到了明年 10 月份，Dojo 的算力將達到 100 EFlops——這將加快 FSD 的推進。

事實上，馬斯克在今年 6 月底表示：「FSD V12 將取消 Beta 測試版，向所有用户推送」。在 8 月的直播上，馬斯克演示了 FSD Beta V12 的實際表現，這輛搭載 Hardware 3.0 硬件的老款 Model S 算力僅有 144 Tops，但實際表現十分亮眼。

馬斯克表示：「V12 系統從頭到尾都是通過AI實現，我們沒有讓程序員寫一行代碼來識別道路、行人等，讓特斯拉在停車標誌處停車或等待另一輛車，我們全部交給了神經網絡。」

此前有多個消息指出，FSD 將有希望在未來進入中國。但就目前而言，特斯拉國內的消費者只能使用較為基礎的 AutoPilot 和 NOA，體驗也不及華為的 ADS 和小鵬的 XNGP。

在 Optimus 人形機器方面，特斯拉表示其也在通過視覺神經網絡進行訓練。按照馬斯克的構想，Optimus 將在未來解放人類生產力，在大量重複勞動的場景發揮重要作用。

國內車企仍要小心

事實上，特斯拉一直是一家將自己的長期戰略和短期決策平衡得非常好的科技公司。從三季度的財報中可以看出，特斯拉雖然在短期面臨了不小的挑戰，但其在第三季度的研發投入依舊同比增長 58.39%，達到 11.61 億美元，關於 FSD 和 Optimus 的進化也在持續推進。

不過，如今馬斯克顯然變得更加冷靜和收斂。

在談及純電皮卡 Cybertruck 的時候，馬斯克一改往日的飛揚跋扈，表示：「Cybertruck 很難增產，貢獻自由現金流至少需 18 個月，可能 2025 年才能年交付 25 萬輛」。而這款產品此前被認為能夠大幅提高特斯拉的盈利能力。

而對於國內車企而言，除了要小心隨時會入華的 FSD 之外，更需要戒備的是特斯拉在成本上極端的把控。

畢竟，在三季度財報不理想、銷量壓力變大的背景下，特斯拉不排除為了達成目標而在年底作出新一輪的降價行為。