利潤下滑超99%，中國人壽炒股虧了多少錢？

10月26日，中國人壽發佈三季報，這也是首家公佈財報的保險上市企業。

財報數據顯示，2023年前三季度，中國人壽保費收入達5787.99億元，同比增長4.5%，新單保費達1966.56億元，同比增長14.8%。

中國人壽三季報

而在利潤層面，前三季度中國人壽歸母淨利潤同比下降47.8%達162.09億元。而第三季度的利潤更是僅有5300萬元，同比去年三季度下滑了99.1%。

值得注意的是，中國人壽前三季度的資產減值損失高達325.69億元，同比大幅增長120.4%。其中截至二季度末，中國人壽的資產減值損失為128.35億元。意味着該公司在第三季度減值損失增加了約197億元，而其中有相當大的一部分便是受到了A股市場的影響。

對此，在26日晚召開的第三季度業績發佈會上，中國人壽管理層就市場關注的利潤波動、超300億元的資產減值損失等情況進行進一步回應。管理層稱，資產減值損失並非個股原因導致，整體是由權益類品種產生。此外，三季度的投資收益的波動，不能代表公司真實的投資管理能力，希望理性看待權益資產投資價值和固有的波動性。

今日開盤，中國人壽A股低開4.62%並一度大跌超過6%，最終收盤下跌1.33%。

收入新高，利潤墊底

從經營和收入層面，中國人壽的三季度答卷其實相當不錯。

前三季度，中國人壽保險業務新業務價值同比增長14.0%，新單保費1966.56億元，同比增長14.8%。其中，首年期交保費為人民幣1059.82億元，同比增長16.0%。

翻看其保費收入、新單保費、首年期交保費規模與增速等經營指標，可以發現均創下了近三年曆史同期新高。

而在成本端的保險銷售人數上，截止三季度末，中國人壽個險銷售人數為66萬人，比去年底減少了8000人，人員得到了進一步優化。

不過值得注意的是，中國人壽前三季度退保金384.68億，同比增長34.32%，退保率為0.88%，同比上升0.14個百分點，依然處於業內偏高水平。

中國人壽曾長期受到退保輿論風波，如2021年2月轟轟烈烈的“前員工實名舉報”事件，涉事的中國人壽黑龍江嫩江支公司被曝業務造假，經理孫小剛則被曝騙取佣金及貪污等造成大量退保。

後經調查，認定孫小剛任期內嫩江支公司在銷售年金保險產品時存在與銀行儲蓄產品進行對比並承諾額外收益，隊伍人力不實、活動管理不嚴，存在虛列費用、套取佣金等問題。

人壽炒股虧了多少錢？

那麼既然業務增收進展良好，利潤拉胯的原因自然就是投資不利，一個核心原因自然便是A股三季度不太爭氣。

根據財報數據顯示，前三季度，中國人壽實現總投資收益1099.97億元，總投資收益率僅為2.81%。

除了股市下跌帶來的壓力，中國人壽投資的另一大主力債券市場也不好做。

今年以來，我國國內債券利率低位波動，中樞進一步下行，固定收益類資產配置壓力持續，這導致人壽等頭部企業也面臨巨大的業績下滑壓力。

中國人壽前三季度的資產減值損失高達325.69億元，同比大幅增長120.4%。其中截至二季度末，中國人壽的資產減值損失為128.35億元。意味着該公司在第三季度減值損失增加了約197億元。

值得注意的是，計提損失並不是實際的損失，一旦股市好轉，這些提前計提的損失就可能變成未來的超額利潤。

那麼是不是就代表着中國人壽只是套牢裝死呢？

我們來進行一個簡單地計算。

翻看財報可以發現前三季度中國人壽總投資收益1099.97億，淨投資收益1483.4億元，公允價值變動損益為18.21億，並記錄了325.69億資產減值損失。

而按照財報的備註的計算方法，我們把淨投資收益1483.4億元加上公允價值增值的18.21億元后減去計提的325.69億資產減值等於1175.92億元，而這個值和財報中的1099.97億元的差值，也就是投資資產買賣價差收益。計算表明，中國人壽在三季度買賣股票差價的損失高達75.95億元。

而根據半年報數據，中國人壽在6月時的買賣價差收益，也就是所謂的落袋為安的炒股收益是2.77億元，也就是説，光是在三季度，中國人壽就實實在在的虧了約80億元。

高管：業績下滑不全怪投資

不過對於業績大跌99.1%的情況，中國人壽管理層也有自己的看法。

在當晚的業績發佈會上，人壽高管表示除了權益投資的下滑，會計準則的調整也影響到業績數據。

對於會計準則的變更，人壽表示：去年的可比報表單邊採用了IFRS17，沒有采用IFRS9，這種情況下就使得可比數有差異，公司模擬了IFRS17和IFRS9準則下的數據，波動並沒有目前的大。

值得注意的是：舊準則下前9月淨利潤增速為同比-47.8%，對應單3季度淨利潤增速-99.1%；

新準則下前9月淨利潤同比-36.0%，對應單3季度虧損6.1億元人民幣。

而對於資產減值損失部分，人壽高管也進行了解釋。

中國人壽管理層回應表示，減值並非個股原因導致，整體是由權益類品種產生。“今年產生的減值較往年有所提升，整體是由權益類品種產生。從權益投資來看，長期相對較高的收益水平和短期波動性大，這也是權益投資的一體兩面。今年市場的確在承壓，我們也看到全市場偏股型的混合型基金總指數前三季度下跌了9%，那麼在這樣一個狀況下，公司的減值產生不是由於單隻股票，而是由於整體市場指數的一個情況。”

管理層進一步拆解大額資產減值損失的產生，“主要是2022年加倉的部分權益資產，在今年形成了一些浮虧，體現為價差的損失和減值損失的增加，從而使公司總體投資收益階段性承壓。”客觀而言，2022年權益市場出現了大幅回撤，作為機構投資者，也基於長期投資判斷，公司在去年相對低位佈局了一些權益資產。但是到了今年以來，資本市場維持低位震盪，的確對大型機構投資者形成了挑戰。這種情況下，公司持有的權益組合超過一年後，會形成一定的權益價差虧損。如果低於成本，將會按照會計準則計提一定規模的權益減值。”

不過，中國人壽管理層也強調，相信去年的權益佈局是在市場低位進行的投資，長期看有望獲取較好的收益。“作為長期資金，三季度的投資收益的波動，不能代表公司真實的投資管理能力，也希望能夠理性看待權益資產投資價值和固有的波動性，公司也會着眼於長期視角來評估投資情況，堅守跨越週期的長期投資策略。目前來看，如果以9月末為時點，公司四季度的減值肯定會大幅低於三季度，如果市場回暖，公司的投資收益也將有相對較好的提升。”