福華化學終止IPO，大額分紅卻募資還債遭質疑

【文/觀察者網 鄒煦晨 編輯/呂棟】

11月1日收盤後，深交所官網顯示，福華化學終止IPO。此前，福華化學IPO受到市場廣泛質疑。原因主要是，福華化學IPO前大額現金分紅後，卻欲募資“補血”。

值得一提的是，觀察者網曾於今年7月12日發佈《草甘膦“老二”福華化學擬A股上市，但“老大”卻預計業績暴跌》一文。其中談及，福華化學2022年現金分紅26億元，而公司2022年歸母淨利潤也才27.66億元。且福華化學此次IPO的最大募投項目為補充流動資金及償還銀行貸款項目，擬投入募集資金27.51億元。

前腳大額分紅，後腳募資還債，福華化學這種做法遭到諸多股民詬病。

福華化學終止IPO摘要，數據來源：深交所官網

深交所則是在10月19日的公告中表示，深交所對於福華化學大額分紅的合理性、控股股東將分紅所得用於歸還所欠公司款項、擬將相當比例募集資金用於補充流動資金及償還銀行貸款等事項，在今年7月第一輪進行了重點審核問詢。福華化學及其保薦機構還未進行回覆。後續，深交所們將對福華化學發行上市申請進行嚴格審核，依法依規進行處理。

需要指出的是，福華化學業績也值得關注。福華化學主營業務為精細化學品及基礎化學品的研發、生產和銷售。申報稿顯示，公司主要產品為草甘膦。

2020年至2022年，福華化學的業績十分“漂亮”，營業收入分別為42.98億元、87.12億元、95.29億元，歸母淨利潤分別為0.52億元、15.85億元、27.66億元。

但2022年下半年以來，隨着草甘膦主要廠商產量的逐步恢復，海外終端市場消化前期庫存導致採購需求減少，草甘膦價格開始步入下行週期，下游市場在價格下行預期以及供應鏈恢復正常後備貨意願減少，由此加速了草甘膦價格的下跌。

福華化學經營業績對產品價格的敏感係數較高。申報稿顯示，以公司2022年經營業績為基礎，草甘膦系列產品價格每變動10%，將對利潤總額影響7.4億元，相當於利潤總額的23.01%。

截至2023年11月1日，東方財富顯示，草甘膦的市場價為2.85萬元/噸，相較2022年12月30日的4.75萬元/噸，下降了40%；此外，草甘膦2022年7月11日的市場價為5.3萬元/噸，即目前價格同比下降了46.23%。

草甘膦今年市場價摘要，數據來源：東方財富

受此影響，連草甘膦行業第一的興發集團也業績暴跌。其2023年前三季度營業收入雖然只同比下降11.78%，為219.28億元。但興發集團歸母淨利潤卻同比下降80.99%，為9.34億元。對此，興發集團在三季報中表示，淨利潤較上年同期大幅降低，主要是今年前三季度，受宏觀經濟及市場供需變化影響，公司草甘膦、有機硅、黃磷、磷肥等週期性產品市場價格同比出現較大跌幅，產銷量亦同比出現不同程度下滑，導致產品盈利能力大幅減弱。

在行業“老大”業績暴跌的情況下，福華化學或許難以獨善其身。

另外，福華化學此次IPO擬募資60億元，發行不超過2.75億股，佔發行後總股份的24.95%。以此計算，福華化學目標估值為240.48億元。需要指出的是，國內草甘膦“老大”興發集團2022年營業收入為303.11億元，為福華化學的3.18倍；興發集團2022年歸母淨利潤為58.52億元，是福華化學的2.12倍。但截至11月1日收盤，國內草甘膦“老大”興發集團的總市值也才218.56億元。

11月1日晚間，證監會發文指出，要大力推動提高上市公司質量；要加強資本市場法治建設，健全防假打假制度機制，完善行政、民事、刑事立體追責體系，對財務造假、欺詐發行、操縱市場等違法行為重拳打擊，對履職盡責不到位的中介機構嚴厲懲戒。

本文系觀察者網獨家稿件，未經授權，不得轉載。