行業下行週期加速 新希望等上市豬企深陷業績虧損

文/夏峯琳 編輯/徐喆

上半年慘淡的豬價對於上市豬企業績的傷害依然持續。根據Wind數據，豬產業26家上市公司前三季度歸屬淨利潤總額虧損163.28億元，較上年同期擴大。其中，牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）和新希望（000876.SZ）三大上市豬企前三季度歸屬淨利潤分別為虧損18.42億元、45.3億元、38.58億元，虧損總額共計102.3億元。

值得一提的是，在三大豬企中，牧原股份和温氏股份在第三季度實現扭虧，分別實現歸屬淨利潤9.37億元、1.59億元。

“生豬市場的虧損現象主要是豬價低迷、疫苗價格上漲、飼料成本增加等多重因素導致的。要走出虧損，則需要政府支持和行業的共同努力。政府可以加大對生豬市場的扶持力度，鼓勵農民養殖，同時加強市場監管，控制市場的波動。而豬企則需要加強自身管理，降低成本，提高生產效率。此外，豬企還可以通過拓展市場，開發新的產品和銷售渠道來增加收入。”科轉育成（北京）農業科技發展有限公司智慧農業平台聯合創始人張曉兵在接受觀察者網採訪時表示。

對於本輪週期何時反轉，市場觀點普遍認為，生豬產能去化或將於2024年上半年結束，屆時豬價有望迎來新一輪上漲。

上市豬企深陷虧損

Wind數據顯示，報告期內，生豬板塊營業收入規模前三名分別是新希望、牧原股份、温氏股份，分別為1067.48億元、829.69億元、646.89億元。此外，大北農（002385.SZ）、唐人神（002567.SZ）的營收規模均超過200億元；傲農生物（603363.SH）、天康生物（002100.SZ）、鵬都農牧（002505.SZ）等公司也實現了100億以上的營業收入。

然而，當前生豬養殖行業深陷虧損。觀察者網據Wind統計，豬產業上市公司前三季度歸屬淨利潤合計虧損163.28億元。營收靠前的新希望、牧原股份及温氏股份虧損規模同樣居前。

對於上市豬企業績虧損，張曉兵告訴觀察者網，低迷豬價、疫苗價格上漲、飼料成本增加等多重因素導致。價格低迷是最主要原因，今年前三季度，有7個多月的豬價低於行業盈虧平衡線。

據牧原股份等多家上市公司的銷售簡報顯示，今年前三季度商品豬銷售價格普遍在15元/公斤以下。而去年同期，商品豬銷售價格普遍高於20元/公斤，國慶和中秋假期所在的9、10月份平均價格更是達到23.06元/公斤和26.05元/公斤。

據悉，大多數養豬企業的綜合成本線在16元/公斤左右，當商品豬供大於求時，豬價跌破成本線，賣的越多虧得越多。

國家統計局數據顯示，上半年豬肉產量4301萬噸、同比增長3.6%。據國家發展改革委價格監測中心，截至10月25日，全國生豬出場價格為15.57元/公斤，較10月18日下跌1.58%。對此有分析認為，北方部分地區豬病復發，引發養殖單位恐慌出欄，散户拋售情緒尤為明顯，導致市場低價豬源增加，豬價小幅下滑。

農業農村部畜牧獸醫局負責人陳光華在近期新聞發佈會上指出，目前生豬生產供應在穩定增加。作為產能的核心指標，全國能繁母豬存欄量今年以來始終高於4100萬頭的正常保有量。同時，母豬生產效率也在提升，一頭母豬每年要比上年多提供約0.5頭肥豬。這樣能繁母豬數量增多，生產效率又在提升，在兩個因素共同作用下，豬肉產量處於近年同期高位。

龍頭企業第三季度環比扭虧為盈

行業下行週期背景下，降本增效對於豬企業績復甦、現金流正向流入至關重要，據不完全統計，牧原股份、温氏股份、巨星農牧、神農集團（605296.SH）四家企業前三季度虧損額較半年報收窄，在第三季度扭虧。

具體而言，牧原股份在第三季度實現了9.37億元的盈利，前三季度歸屬淨利潤為-18.42億元，整體虧損未抹平，同比下降221.82%。同樣環比扭虧為盈的温氏股份，前三季度歸屬淨利潤為45.3億元，其中第三季度實現1.59億元的淨利潤，相比去年同期下滑了760.77。此外，巨星農牧前三季度歸屬淨利潤為虧損3.43億元，其中第三季度實現555.3萬元；神農集團前三季度歸屬淨利潤為-2.17億元，其中第三季度實現歸屬淨利潤為0.47億元。

上述三家豬企單季度盈利原因主要在豬價回暖期公司養殖成本進一步下降。

牧原股份在調研中表示，2023年1-9月，公司生豬養殖平均成本為15.0元/kg，其中，一季度平均成本為15.7元/kg，二季度為15.0元/kg，三季度為4.5元/kg，呈逐步下降趨勢。

無獨有偶，温氏股份也在調研中談及成本管控情況稱，三季度的肉豬養殖綜合成本降至8.1元/斤，季度環比下降0.4元/斤。其中9月份降至7.9元/斤，為本年度的最低單月成本。目前公司低於8元/斤的肉豬銷量約佔公司肉豬總銷量的80%左右。温氏股份還表示，前期飼料原料價格和豬苗生產成本逐月下降，會逐步體現在第四季度的養豬成本下降上。

神農集團亦表示，公司養殖成本不斷下降，9月完全成本已降至16元/公斤左右，養殖成本為15元/公斤。神農集團計劃，成本方面，明年將爭取將完全成本目標和養殖成本目標各下降1元/公斤。

對此，張曉兵告訴觀察者網，龍頭企業憑藉更強的資金實力和專業化管理能力，能夠更好地進行成本控制，去應對市場波動。此外，龍頭企業可能通過優化生產結構、提高科技含量、加強品牌建設等方式來適應市場需求，從而保持穩定的出欄計劃。

數據顯示，1-9月份，牧原股份憑藉4700.9萬頭的出欄量穩居第一寶座，温氏股份和新希望分別出欄生豬1832.59萬頭和1306.15萬頭。

何時熬過寒冬？

這一輪豬週期的底部行情還將持續多久？新希望高管在和投資者交流中指出，當前市場上博弈的主體非常多，對豬週期的底部判斷有難度。但總體説下半年會好於上半年，隨着節假日和消費的恢復，豬價會有所好轉。今年的產能去化還在繼續，核心競爭力還是主要靠降低成本。  

温氏股份則在投資者交流會上表示，非瘟之後，行業發生了較大的變化，豬價判斷難度增加。綜合當前市場供給和季節性消費需求影響，預計今年四季度行情可能處於底部震盪狀態，基本與三季度持平。從歷史經驗來看，一季度為傳統消費淡季，預計明年一季度豬價處於底部狀態。 若市場出現長時間的低迷，後續勢必會帶來較好的行情。

考慮到行業資金情況，明年能夠繼續保持高速出欄增長的企業將有所減少，疊加可能的冬季疫病影響，預計明年市場供給量不會有太大幅度的增長。初步預計明年二季度起豬價開始逐步回暖。

“市場情緒悲觀，母豬淘汰速度加快，最近淘汰母豬、仔豬價格大幅下跌，有利於全行業產能出清。”一位行業分析師表達了相似的觀點，能繁母豬淘汰屬於豬週期底部信號之一。其進一步指出，在豬週期底部，十分考驗養殖企業的現金流及成本控制能力。

據wind統計，26家上市豬企前三季度短期借款總規模為1251.71億元。其中牧原股份、新希望、ST正邦短期借款規模靠前，分別為453.33億元、164.56億元和128.53億元。温氏股份短期借款為34.62億元。同期前述公司的貨幣資金為157.63億元、115.96億元、4.88億元、45.94億元。三大龍頭企業中，牧原股份及新希望都存在貨幣資金難以覆蓋短期借款的問題。

此外，除了*ST正邦，還有新希望、天邦食品（002124.SZ）、傲農生物（603360.SH）、新五豐（600975.SH）、華統股份（002840.SZ）、新金農（002548.SZ）等7家上市豬企的負債率超過70%。

值得一提的是，資產負債率較高的天邦食品、傲農生物為回籠資金頻賣股權、子公司，另外據媒體報道，從去年至今新希望先後兩次向成都國資出售18個在建和已投產的養豬場，回籠22.43億元的資金。

對此，10月18日，新希望在互動平台表示，由於此輪豬週期磨底時間較長，帶來一定的經營壓力，但是豬產業仍然作為公司的核心業務之一持續發展。面對持續低迷的豬價，公司也在多方面努力，降低養殖成本，提升養殖效率。對於出售豬場，公司是在保障未來出欄量的基礎上對閒置資產做的盤活處理，目前這個措施還在實施中，主要出於現金流和公司上下游產業鏈協同考慮。