巍華新材IPO過會，三季度淨利有“腰斬”風險

【文/觀察者網 鄒煦晨 編輯/呂棟】

IPO過會並不是終點，之後還需要通過證監會註冊。

近日，擬募資21.68億元的巍華新材公佈註冊稿。相較今年8月初IPO上會前的上會稿，巍華新材下調了2023年前三季度的業績預計下限，其中第三季度歸母淨利潤有“腰斬”風險。而2022年，巍華新材歸母淨利潤同比增長44.48%。

IPO審核流程摘要，數據來源：上交所官網

第三季度淨利有“腰斬”風險

巍華新材主要從事氯甲苯、三氟甲基苯的研究開發、生產製造和市場銷售。公司產品主要有兩類用途，一是作為新型環境友好型塗料溶劑，主要應用於汽車、橋樑、船舶、飛機等，主要市場為北美地區；二是含氟新型農藥、醫藥、染料中間體。

2020年至2022年，巍華新材的業績連續增長。其營業收入由10.63億元增長至17.76億元，複合增長率為29.56%；其歸母淨利潤由1.7億元增至6.23億元，複合增長率為91.43%，其中2022年同比增長44.48%。

關於業績的增長，巍華新材將原因歸功於新產品的順利投產、現有產品產能增加及產品銷售價格增長等因素。比如，巍華新材最主要產品三氟甲基苯系列的銷售均價由2020年的3.11萬元/噸增至3.45萬元/噸，氯甲苯系列則由6129.11元/噸增至1.44萬元/噸。

業績摘要，數據來源：上會稿

今年6月，巍華新材第一次IPO上會，但結果為暫緩審議。彼時上市委主要關注其行業地位及實控人等方面。

之後，巍華新材於8月更新了上會稿，並對2023年前三季度業績進行預計。其預計營業收入為12.06億元至13.76億元，同比下降2.95%至14.94%；其預計歸母淨利潤為4.28億元至4.79億元，同比下降7.93%至17.74%。同月，巍華新材第二次IPO上會，並過會。

近日，巍華新材公佈註冊稿，進入提交註冊階段。需要指出的是，巍華新材下調了2023年前三季度業績預計的下限。其中營業收入下限降至11.8億元，變化比率下限降至16.79%；其歸母淨利潤下限降至4.14億元，變化比率下限降至20.49%。即有下滑20%的風險，與此前連續增長的業績呈鮮明對比。

2023年前三季度業績預計，數據來源：註冊稿

關於2023年前三季度業績下降的具體原因，巍華新材並沒有在註冊稿中細説。不過，觀察者網初步計算發現，主要是第三季度業績下滑較多導致。比如，巍華新材第三季度預計歸母淨利潤同比下降12.53%至50.63%，而上半年僅同比下降5.67%。

並且按這個數據，巍華新材第三季度歸母淨利潤有“腰斬”的風險。

另外，巍華新材列舉的同行業可比公司2023年前三季度業績均暴跌。註冊稿顯示，公司所生產的氯甲苯和三氟甲基苯產品行業內暫無上市公司及非上市公眾公司。公司綜合考慮可比公司行業相關性、主要業務和產品的相似性以及財務數據的可獲得性等，選擇了中欣氟材、永太科技為同行業可比公司。

中欣氟材2023年前三季度營業收入為9.18億元，同比下降22%；中欣氟材歸母淨利潤為虧損3780.33萬元，而去年同期為盈利1.22億元。關於業績暴跌，中欣氟材於公告中表示，原因包括受國內外地緣政治、經濟環境影響，下游市場需求下滑，導致公司老產品銷量和價格同比下降較大，尤其是傳統農藥中間體銷量、市場價格持續下滑，對公司效益影響較大。

永太科技則是2023年前三季度營業收入為31.12億元，同比下降36.25%；永太科技歸母淨利潤為虧損9936.46萬元，而去年同期為盈利5.52億元。永太科技在公告中表示，原因除鋰電業務下降較多等因素外，還包括醫藥類產品的終端市場需求有所減少，即國內市場競爭加劇，導致產品的銷售價格以及銷售收入同比有所下降。

募投項目能否如意？

巍華新材此次主板IPO融資金額為21.68億元，其中14.11億元用於建設年產2.22萬噸含氟新材料及新型功能化學品和企業研究院項目；2.57億元用於浙江巍華新材年產5000噸鄰氯氯苄、4000噸三氟甲苯系列、13500噸二氯甲苯和8300噸二氯甲苯氯化氟化系列產品項目；5億元用於補充流動資金。

募集資金運用摘要，數據來源：註冊稿

巍華新材在註冊稿中表示，本次募投項目主要是是在公司現有中間體產品的基礎上，進一步向下游中間體產品延伸，募投項目產品主要下游應用為農藥原藥的合成。

關於本次募投項目主要產品及下游應用，巍華新材在註冊稿中列了下圖：

募投項目主要產品及下游應用，數據來源：註冊稿

從圖可知，巍華新材下游應用產品主要有8個，分別是蝨蟎脲、氨氟樂靈、氟啶胺、氟樂靈、氟蟲腈、肟菌酯、啶氧菌酯、氯蟲苯甲酰胺。

值得一提的是，觀察者網將下游應用產品名稱在東方財富進行搜索。這8個產品共有6個得出相關數據。

具體來看東方財富的搜索結果：

①殺蟲劑（97%蝨蟎脲）11月9日的市場價為16.6萬元/噸，相較年中的17.3萬元/噸，下降了4.05%；相較年初的21萬元/噸，下降了20.95%。

②殺菌劑氟啶胺原藥（實物98%）11月5日的價格為18萬元/噸，相較年中的18.2萬元/噸，變化不大；但相較年初的24萬元/噸，下降了25%。

③除草劑（97%氟樂靈）11月9日的市場價為4萬元/噸，相較年初和年中變化不大，其中年初為4.2萬元/噸。

④殺蟲劑氟蟲腈原藥（實物95%）11月5日的價格為43.5萬元/噸，相較年中的49萬元/噸，下降11.22%；相較年初54萬元/噸，下降19.44%。

⑤殺菌劑（98%肟菌酯）11月9日的市場價為33萬元/噸，相較年中變化不大。不過，相較東方財富起始數據4月13日市場價37萬元/噸，還是下降了10.81%。

⑥殺蟲劑氯蟲苯甲酰胺原藥（實物97%）11月5日價格為37.5萬元/噸，相較年中41萬元/噸，下降了8.54%；相較東方財富起始數據5月21日價格43萬元/噸，下降了12.79%。

從東方財富搜索結果來看，巍華新材募投項目下游應用產品的價格，似乎下降的是多數。那麼，巍華新材募投項目能否如意？

另外，觀察者網曾於3月發佈的《巍華新材擬主板上市，卻讓二股東上市公司閏土股份有點“尷尬”》一文。其中質疑巍華新材第二大股東是否虛假披露。

具體來看，關於巍華新材創建，閏土股份2013年8月公告顯示，閏土股份與浙江巍華化工有限公司（以下簡稱“巍華化工”）及阮雲成、王志明於2013年8月10日簽訂了《合作協議書》，四方擬在杭州灣上虞工業園區新設巍華新材。持股比例依次為25%、68%、4%、3%。閏土股份與巍華化工及阮雲成、王志明之間無關聯關係，該投資不構成關聯交易。

設立巍華新材摘要，數據來源：閏土股份2013年8月公告

而巍華新材IPO申報稿顯示，公司設立時存在代持情形，阮雲成、王志明作為名義股東實際代閏土控股持有巍華新材股份，巍華新材設立時閏土控股實際持有公司7.00%股份。資料顯示，彼時閏土控股為上市公司閏土股份關聯公司，且同一法定代表人。

代持摘要，數據來源：申報稿

由於IPO企業需要對媒體質疑點進行回覆。所以觀察者網這篇3月發佈的文章也出現在巍華新材的問詢回覆函中。問詢回覆函顯示，巍華新材保薦機構認為，巍華新材本次發行上市申報材料內容與閏土控股公開披露信息一致，相關披露真實、準確、完整，不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

關於閏土股份披露無關聯關係，與巍華新材披露為代持，之間是否真的“信息一致”。觀察者網向閏土股份和巍華新材發去採訪函，但截至發稿尚未收到回覆。