重慶首富發力減肥賽道，智飛生物擬收購宸安生物

文/王力 編輯/徐喆

11月24日，醫藥健康ETF（515960）持續上漲，長春高新（000661.SZ）、凱萊英(002128.SZ)、雲南白藥（000538.SZ）等飄紅，智飛生物（300122.SZ）高開盤中一度漲超7%。

消息面上，前一日智飛生物公佈，公司與重慶宸安生物製藥有限公司（簡稱“宸安生物”）、重慶智睿投資有限公司、張高峽就智飛生物擬以現金形式收購智睿投資、張高峽持有的宸安生物100%股權達成初步意向並簽署了《股權收購意向性協議》。

公司擬通過此次交易，將宸安生物注入公司體內，公司業務版圖延伸覆蓋至糖尿病、肥胖等代謝類疾病領域，同時公司亦將由此進入治療性生物製藥領域。

作為手握千億市值智飛生物的實控人，蔣仁生以820億元身價位列胡潤榜單第43位，穩居重慶首富，今年六月，蔣仁生又一家創新生物藥企智翔金泰(688443.SH)登陸科創板。

此前受新冠疫苗營收利好，智飛生物業績持續上漲。在2022年疫情常態化後，撇去新冠營收智飛生物的代理生意也持續風生水起，此番佈局GLP-1也是蔣仁生拓展版圖的重要舉措。

手握現金奶牛，智飛生物發力“減肥藥”版圖

11月23日，智飛生物發佈公告，公司擬以現金收購智睿投資、張高峽分別持有的宸安生物85%、15%，合計100%股權，將宸安生物注入公司體內。

公開資料顯示，宸安生物為智飛生物實際控制人蔣仁生所控制的企業，因此該事項構成關聯交易，但公司預計不構成重大資產重組情形。

公開資料顯示，宸安生物是智睿投資平台投資孵化的一家依託於重組蛋白技術平台的生物製藥企業，智睿投資持股85%，張高峽持股15%。法定代表人是蔣凌峯，蔣凌峯系智飛生物實控人、董事長蔣仁生之子，現任智飛生物副董事長、副總經理。

業務上，宸安生物主要聚焦糖尿病、肥胖等代謝類疾病領域，已形成梯次分明的GLP-1類似藥物、胰島素類似物管線佈局。

據公告，截至目前，宸安生物擁有6款已進入臨牀階段的候選藥物，其中重組利拉魯肽注射液、德谷胰島素注射液已完成臨牀III期，位於申報上市階段；重組司美格魯肽注射液已位於臨牀III期階段，研發進度處於國內前列。

智飛生物表示，此次收購旨在將業務版圖從疫苗延伸覆蓋至糖尿病、肥胖等代謝類疾病領域，而宸安生物可作為主體拓展進入治療類生物製藥領域。

作為收購方，智飛生物是一家集疫苗、生物製品研發、生產、銷售、配送及進出口為一體的生物製藥企業，目前公司已有預防流腦、宮頸癌、肺炎、輪狀病毒等傳染病的疫苗產品。

業績上，2023年前三季度，公司實現營業收入392.72億元，同比增長41.15%；淨利潤65.3億元，同比增長16.46%；扣除淨利潤63.8億元，同比增長14.13%。

值得一提的是，今年上半年智飛生物與默沙東簽訂5種疫苗產品的續約協議，其中包含重磅產品HPV九價疫苗。此後下半年10月，智飛生物再度與國際巨頭葛蘭素史簽署全球銷量第三的帶狀皰疹疫苗獨家代理協議，預計未來三年最低採購金額合計超過206億元。

近年來，智飛生物不斷被詬病營收過度依賴代理生物，如今來看，智飛生物也在不斷髮力新的增長曲線。

從公司官網瞭解到，當前智飛生物在研疫苗包含四價重組諾如病毒疫苗（畢赤酵母）、四價流感病毒裂解疫苗、凍幹人用狂犬病疫苗（Vero細胞）、ACYW135羣腦膜炎球菌多糖結合疫苗、流感病毒裂解疫苗等多款重磅產品。

此外，今年6月20日，將仁生手下另一創新生物藥企智翔金泰登陸科創板，當天以35元開盤，較發行價下跌近8%；最終報34.02元，跌超10%，總市值近125億元。

然而智翔金泰作為一家無主營業務收入、無利潤以及產品尚未開展商業化，近三年累計虧損12.71億元的“三無公司”引發熱議，質疑其靠智飛生物“輸血”。

如今來看，無論是智翔金泰還是收購宸安生物，都是蔣仁生擴張矩陣的一步棋。

GLP-1減肥藥成藍海市場，多家藥企爭相佈局

當下全球範圍內以司美格魯肽為代表的降糖藥一度風靡，而智飛生物也表示此次收購宸安生物旨在發力糖尿病、肥胖等代謝類疾病領域。

據悉，胰高血糖素樣肽-1（GLP-1）受體激動劑能夠通過激動胰高血糖素樣肽-1受體，發揮腸促胰島素的作用而產生降糖效果，是一類既能降血糖，又能降低體重的促胰島素分泌藥物，還在心血管保護作用中表現出優勢。

當前國內已上市的8款GLP-1受體激動劑，佔據市場份額最多的是諾和諾德的司美格魯肽及禮來的度拉糖肽。

目前，除了已經上市的GLP-1受體激動劑外，禮來公司的Tirzepatide已申報新藥上市許可(NDA)，而另有6款藥物正在加速研發，已進入臨牀III期試驗，主要涵蓋糖尿病、減重以及非酒精性脂肪性肝炎等領域，其中信達生物（01801.HK）的IBI362等備受關注。

在臨牀II期試驗中，石藥集團（01093.HK）的GX-G6、先為達生物的ecnoglutide、恆瑞醫藥（600276.SH）的HR170331以及中美華東的TTP273等藥物也展現了較快的研發進展。

此外，一些老藥的專利情況也引起了業內的關注。利拉魯肽的中國專利已經到期，其中華東醫藥（000963.SZ）生產的國產利拉魯肽已獲批，翰宇醫藥（300199.SZ）、通化東寶(600867.SH)等企業已經提交了上市申請。

而司美格魯肽的中國專利將於2026年到期，九源基因、中美華東、麗珠集團（000513.SZ）等企業正在緊密跟進研發。

日前，麗珠集團在投資者互動平台透露，當前公司司美格魯肽糖尿病適應症已完成III期臨牀入組，預計明年一季度拿到臨牀報告。

聖諾生物（688117.SH）在此前三季度業績説明會上透露，公司利拉魯肽原料藥在美國已取得DMF備案，“利拉魯肽及利拉魯肽注射液仿製藥項目”在國內尚處於臨牀I期階段、“司美格魯肽原料藥及注射液”現處於臨牀前研究階段，同時大幅增加在研發上的投入，單季研發費用達1025.69萬元，同比大幅上漲204.49%。

根據國際糖尿病聯合會（IDF）發佈的《全球糖尿病地圖（第10版）》數據顯示，過去的10年間（2011年~2021年），我國糖尿病患者人數由9000萬增加至1.4億，增幅達56%。

（圖片來自民生證券研究所）

IDF預測，未來20餘年，我國糖尿病患者的增長速度將趨於平穩，但總體患者數量將呈現穩步上升的趨勢。據統計，到2030年，我國糖尿病患者數量預計將達到1.64億人，而到2045年，這一數字將繼續增加至1.74億人。這一趨勢引發了對糖尿病防治工作的更為緊迫的關注，也為相關產業提供了廣闊的市場機會。

作為明星產品，預計到2030年，，GLP-1藥物在中國的治療糖尿病的市場空間將達到269億元。這一龐大的市場規模意味着在未來的糖尿病治療市場中，GLP-1藥物將扮演着重要的角色。

市場空間的擴大既是對藥企在技術創新和研發投入方面的鼓勵，同時也為糖尿病患者提供更多、更有效的治療選擇。在這個不斷發展的市場中，藥企將面臨着更大的競爭壓力，需要不斷提升產品質量、研發創新，以滿足患者不斷增長的需求。

隨着新藥研發的不斷推進，業內普遍認為，未來我國糖尿病治療領域將迎來新的突破，為數以億計的患者提供更為有效的治療選擇，也將推動相關企業在市場上取得更為顯著的競爭優勢。