遊艇製造商的意大利轉型為普拉達指明瞭方向 | 路透社

一名員工在意大利北部薩尼科的費雷蒂造船廠工作，照片拍攝於2015年4月7日。REUTERS/Stefano Rellandini/文件照片

倫敦，6月8日(路透Breakingviews) - 中國擁有的遊艇製造商費雷蒂正在試水。這家意大利裏瓦快艇製造商備受好萊塢明星青睞，將成為首家在香港上市的公司，同時也計劃在米蘭上市。這一舉措並未帶來太大的估值上漲，但可以對抗不斷增長的地緣政治風險。如果費雷蒂能夠順利迴歸，奢侈品集團同胞普拉達可能也會跟隨其腳步。

費雷蒂的迴歸使其領先於價值170億美元的高檔Galleria手袋製造商普拉達。Refinitiv數據顯示，自2011年首次公開募股以來，普拉達股票一直只在亞洲金融中心交易。然而，這一決定導致每年僅有4%的微薄回報，包括股息。儘管普拉達的所有者繆西婭·普拉達和帕特里齊奧·貝爾泰利表示希望在國內交易股票，但他們一直不願減持自己持有的80%大股份，從而拖慢了上市計劃。

對於費雷蒂來説，香港提供了一個有力的跳板。通過在亞洲金融中心上市，首席執行官阿爾貝託·加拉西成功獲得了2019年在米蘭未能達成的約10億美元的估值。擁有威海集團作為母公司也起到了一定幫助。五家中國國有實體承諾在費雷蒂24.4億美元首次公開募股之前購買一半的新股。

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在意大利進行第二次上市的財務理由並不立即明顯。今年費雷蒂股票的預期淨收益為7800萬歐元，交易倍數為12倍，低於米蘭上市的競爭對手聖洛倫佐（SNL.MI）的15倍。中國國有股權和更為適度的業績記錄是導致折扣的原因。自2018年以來，費雷蒂的年複合增長率為14%，遠低於聖洛倫佐實現的23%增長率。

然而，隨着中西方緊張局勢加劇，費雷蒂迫切需要擴大其投資者基礎。威馳在2012年在困境中收購了這家船舶製造商，計劃在新上市中出售其持有的64%股份的大約一半。

費雷蒂即將市場首次公開募股表明，似乎已經放緩了普拉達的雙重上市計劃的技術障礙並非不可逾越。其中一個問題圍繞着意大利股市要求所有股份以數字形式存在。在香港，許多股份仍然以實物證書存在；這些股份只有在被存入集中系統後才能以電子方式交易。為解決這個問題，費雷蒂獲得了香港當局的豁免，取消了其未解決的紙質股票。股東們必須在規定的截止日期前將股份存入經紀人或註冊人處。

費雷蒂似乎迅速的進程使普拉達無法找到藉口。普拉達財富繼承人洛倫佐·貝爾特利一直公開 談論 通過歐洲上市對沖地緣政治風險的必要性。風向的改變可能迫使這種變化儘早而非晚。

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（作者是路透Breakingviews專欄作家。所表達的觀點屬於她個人。）

背景新聞

遊艇製造商費雷迪（Ferretti）於5月28日表示，其主要股東中國國有企業威海集團計劃在米蘭上市中出售意大利集團最多28.75%的股份。

威海集團通過費雷迪國際控股SpA持有這家Riva快艇製造商63.75%的股份。

費雷迪去年在香港上市，計劃在獲得當局批准並符合市場條件後立即啓動股份出售，根據向香港證券交易所提交的文件。

由Lisa Jucca和Oliver Taslic編輯

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