《華爾街日報》：科技巨頭股票跌落神壇之年

2022年將許多昔日的股市寵兒變成了棄兒。

在過去十年的大部分時間裏，投資者蜂擁買入高增長科技公司的股票，這些公司年復一年的強勁漲幅強化了它們只會漲不會跌的押注。Facebook母公司Meta Platforms公司、亞馬遜公司、蘋果公司、Netflix公司和谷歌所有者Alphabet公司等股票價格飆升，推動主要股指屢創新高。

這一交易變得如此流行，以至於有了自己的縮寫：FAANG。

去年，當美聯儲激進的加息改變了勢頭時，音樂停止了。投資者被迫重新評估持有這些公司股票的利弊，這些公司的吸引力集中在它們未來多年產生暴利的潛力上。

“當資金基本上是免費的……你願意對未來的收益，特別是成長股的未來收益給予很高的估值，“Neuberger Berman多資產策略首席投資官Erik Knutzen説。“當利率上升時，這一切都改變了。”

Meta在2022年暴跌64%；Netflix下跌51%；其他三隻股票至少下跌27%。FAANG股票總共損失了超過3萬億美元的市值，幫助拖累了大盤。標普500指數下跌19%，是自2008年金融危機以來最差的一年。

大型科技股備受關注的原因？標普500指數按市值加權，因此指數中最大的公司對其走勢影響最大。根據標普道瓊斯指數的數據，即使在去年遭受重挫後，FAANG五巨頭在指數中的權重仍達13%，低於2021年底約17%的水平。

換句話説，根據Bespoke投資集團的分析，包括FAANG股票以及微軟公司、英偉達公司和特斯拉公司在內的超大型科技股組合，對2022年標普500指數下跌的貢獻超過了其他所有成分股的總和。

當利率接近零時，投資者更願意為成長股和風險資產支付溢價以尋求更高回報。但隨着美聯儲以自1980年代以來最快的速度加息，市場環境已轉向青睞能為持有者即時產生現金流的投資。

投資者正轉向通脹受益股和避險標的——這些是去年動盪市場中的相對贏家。2022年，標普500能源板塊在地緣政治衝突推動第一季度油價飆升的背景下大漲59%。公用事業、必需消費品和醫療保健公司（被稱為防禦性股票，無論市場條件如何往往表現穩定）的股價表現優於大盤指數。

博爾文財富管理集團總裁吉娜·博爾文表示：“疫情期間科技股備受追捧，估值被推高至不合理水平。“而2022年，“價值投資重新成為主流”。

這種風格轉換導致股市領頭羊重新洗牌。例如特斯拉在2022年初還是標普500指數第五大成分股，年終已滑落至第11位；Meta從年初的第六位跌至第19位。埃克森美孚則從年初未進前二十五名躍升至年終第八位。

隨着消費者和企業收緊開支以應對潛在衰退，那些曾看似不受疫情經濟衝擊的科技公司也出現營收放緩。微軟等企業報告了多年來最差季度業績，亞馬遜和Meta相繼宣佈裁員。

地平線投資公司投資組合主管扎克·希爾指出：“科技和通信服務類股曾被誤認為能免疫經濟週期波動，現在投資者必須正視現實。”

希爾透露其公司去年超配能源股並青睞價值股——即投資者認為交易價格低於內在價值的股票。他表示公司仍偏好價值型投資，並對超大型科技股保持謹慎。

即便經歷去年下跌，科技板塊估值仍高於大盤。FactSet數據，標普500信息技術板塊未來12個月預期市盈率約20倍，而整個指數的市盈率約為17倍。

然而，策略師和投資者表示，除非再經歷幾年類似2022年的表現，否則科技巨頭的巨大市場影響力不太可能很快改變。這意味着只要大型科技股表現不佳，大盤指數就可能繼續承壓。

阿波羅財富管理公司首席投資官埃裏克·斯特納表示，他的公司在2022年減少了科技股持倉，轉而增持醫療保健、公用事業和能源類股票。他預計當美聯儲開始降息時（他預測可能在2024年），科技股可能重新成為市場領頭羊。

“一旦經濟復甦條件成熟，我預計這些科技公司將重掌領導地位，因為它們是最具創新力的企業。“他説道。

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本文發表於2023年1月3日印刷版，標題為《科技巨頭股票跌落神壇》。