中國的"羅賓漢"們在2023年仍處寒冬——《華爾街日報》

富途控股股價暴跌，此前北京方面表示已允許中國大陸客户進行跨境交易。圖片來源：Budrul Chukrut/Zuma Press中國最近再次向企業發出更多友好信號。但像Robinhood這樣的在線經紀商在新的一年裏仍然沒有得到北京的青睞。

在美國上市的中國在線經紀商富途控股 和老虎證券 ，2022年結束時並不愉快。它們的股價週五暴跌約30%，此前中國監管機構表示它們從事非法業務，允許中國大陸客户進行跨境交易。週四，富途表示將推遲其在香港的雙重上市計劃：其股票原定於週五開始在香港交易。

富途和老虎是中國投資者交易在美國和香港上市的股票的受歡迎的低費用交易平台。它們的業務在疫情期間蓬勃發展，就像Robinhood在美國的情況一樣。

這兩家經紀商長期以來一直在灰色地帶運營，允許中國大陸投資者——通常只能通過國家批准的特別安排有限度地投資海外證券——獨立交易海外股票。2021年，官方媒體批評這些公司違反了中國證券法。這引發了它們的股票拋售——直到幾個月前，北京開始將重點重新轉向經濟增長，並逐漸放鬆嚴格的疫情限制和對私營企業的打擊。富途的股價在11月上漲了82%，而老虎證券的股價上漲了40%。

但中國對商界重新展現的善意似乎並未惠及富途和老虎。跨境證券交易可能助長資本外流，進而削弱中國嚴格的資本管制——這些管制措施曾在關鍵時刻（包括2015年和2016年匯率及債市動盪期間）幫助遏制人民幣貶值並支撐房地產市場。

監管機構要求這兩家券商停止接納中國大陸新客户。現有境內投資者可繼續交易，但無法向賬户注入新資金。自官媒批評其跨境交易業務後，富途和老虎已在中國大陸以外地區實現客户羣多元化。但截至6月，中國大陸投資者仍佔富途付費客户總數的約三分之一（2019年底為逾三分之二），在截至6月的六個月營收中佔比仍達44%。禁止現有中國大陸客户新增資金可能會影響富途和老虎的增長。

隨着政府放棄此前嚴格的清零政策並將重心轉回經濟增長，中國企業鬆了一口氣。但並非所有企業都能從回暖的氛圍中受益——中國網絡券商仍被牢牢拒之門外。

撰文請聯繫Jacky Wong，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年1月4日印刷版，標題為《北京對中國版Robinhood潑冷水》。