香港交易所擴大中國互聯互通後吸引全球企業 - 華爾街日報

香港交易所集團行政總裁歐冠升(Nicolas Aguzin)正積極向國際公司推介在中國市場發行股票的價值。圖片來源：Paul Yeung/Bloomberg News儘管中西方關係緊張加劇，香港仍向跨國公司發出在其股市上市的邀約。

香港交易所希望通過一項新舉措——允許中國大陸投資者交易國際公司股票——為全球部分大型企業在亞洲金融中心融資提供有力理由。

“香港將成為全球唯一能讓企業同時吸引來自兩大獨立投資者羣體需求的市場，“香港交易所集團行政總裁歐冠升在接受採訪時表示，“企業可以兼得東西方優勢。”

去年12月，證券監管機構宣佈，在香港主要上市的外國公司將首次有資格納入已有八年曆史的"滬深港通"機制。若這些公司的股票符合市值標準等要求，該計劃將使其直接觸達中國活躍的散户投資者羣體。

港交所向國際企業推介的核心優勢在於：中國的貨幣環境與其他地區截然不同。當美英歐央行通過加息對抗通脹時，中國今年卻下調利率，且剛剛退出拖累經濟增長的長期動態清零政策。這意味着國內債券對中國投資者回報有限，可能使國際股票更具吸引力。

阿古津先生還向國際公司推介在中國這個跨國企業的巨大消費市場上市股票的價值。

“如果這些公司在中國大陸有一定銷售收入、製造業或其他業務，那將是一個加分項，“他説。

這不是香港交易所（簡稱HKEX）首次嘗試吸引更多國際公司。2010年代初，該交易所成功讓普拉達集團、歐舒丹國際股份有限公司、新秀麗國際股份有限公司等西方知名品牌，以及嘉能可集團、淡水河谷公司等金屬和礦業巨頭上市。當時，這些公司將亞洲（尤其是中國）視為最大增長動力，在香港上市是利用這一潛力的方式。

十年過去，結果並不理想。嘉能可2011年5月100億美元的二次上市至今仍是外國公司在香港最大規模的首次公開募股，但該公司於2018年以流動性不足為由退市。這家瑞士公司當時表示，僅有0.3%的股票在香港交易所交易。嘉能可同時在倫敦和約翰內斯堡上市，目前仍在這兩個城市交易。

根據FactSet數據，2011年6月募資21億美元在香港上市的普拉達，過去一年日均交易額約為400萬美元。

諮詢顧問、前股票資本市場銀行家菲利普·埃斯皮納塞表示，普拉達等公司交易清淡的一個關鍵原因是，它們在首次公開募股時未能獲得大量的本地需求。他寫了幾本關於首次公開募股的書籍。

“歐舒丹和普拉達在首次公開募股時很大程度上依賴於中國對其產品的需求和增長。現在，在後疫情時代，情況已經大不相同，當然，地緣政治因素可能會讓一些公司在香港上市變得困難，”他説。

根據香港交易所的數據，截至11月底，香港有196家外國公司上市，總市值為2970億美元，佔總市值的7%。

在過去13年中的7年裏，香港交易所一直位居全球首次公開募股場所之首，這主要歸功於中國公司的持續上市。中國大陸公司現在佔香港交易所總市值的四分之三以上。這引發了一些批評，認為交易所過於依賴中國。

阿古津先生於2021年5月從摩根大通公司加入香港交易所，是該交易所首位不會説中文的首席執行官。這位54歲的阿根廷人表示，他對於將香港的未來與中國聯繫在一起毫無顧慮。

“對於那些説我過於關注中國的人，我會説什麼？當然，這是我的優勢。我想利用這一點，發揮這一優勢，在國際上做些大事，”他説。

股票通的擴展只是香港交易所向國際公司推銷的一部分。12月20日，香港交易所開設了紐約辦事處。它還在尋找歐洲辦事處的地點。阿古津先生表示，這些辦事處可以幫助交易所更接近投資者、經紀商和公司。

在李小加（Charles Li）的領導下，港交所在其繼任者歐冠升（Nicolas Aguzin）上任前進行了一系列引人注目的擴張。其中包括2012年以20億美元收購倫敦金屬交易所，以及2019年對倫敦證券交易所的收購嘗試（最終未成功）。

由於中國政府長期堅持的"清零"防疫政策以及對民營企業的監管整頓，過去一年全球投資者對中國股票持謹慎態度。如今政府在這兩項政策上已發生轉向——放棄清零政策，並開始支持包括房地產行業在內的民營企業。這使得部分投資者和分析師對中國市場更加樂觀，但同時也引發了對中國政策反覆無常的擔憂。

“當前內地可能更傾向於採取行動提升其在國際商界的聲譽，但監管機構未來是否會改變立場，這是企業必須考慮的另一個因素，“香港大學商學院金融學講座教授陳志武表示。

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本文發表於2023年1月5日印刷版，標題為《港交所尋求吸引全球企業》。