金融服務綜述：市場動態 - 《華爾街日報》

照片：卡洛·阿萊格里/路透社最新一期《市場對話》聚焦金融服務。獨家發佈於道瓊斯通訊社，美東時間4:20、12:20和16:50播出。

美東時間12:45 - 諮詢公司貝恩諮詢報告顯示，2022年企業併購全面下滑，其中特殊目的收購公司合併交易和補強收購等類型受創尤為嚴重。據貝恩數據，SPAC併購額同比暴跌79%至1025億美元；同期補強交易下降42%至1949億美元；包含年度最大規模交易的戰略併購下降26%至2.34萬億美元。涉及風投公司的併購驟降37%至3098億美元，其他財務投資者參與的併購則分別下降21%至7656億美元。（[email protected]）

美東時間11:38 - 顧問機構預計併購活動將在2023年復甦。路孚特數據顯示，2022年全球交易額較2021年曆史峯值下降37%。“併購市場不會停滯，而是會持續演變，“Stifel的克里斯托弗·奧爾德表示。收購方轉向替代性融資可能成為新常態：黑石集團去年10月宣佈收購艾默生電氣氣候科技業務55%股權時，就依託了私募信貸機構。收購方也可能選擇364天過橋貸款，克羅格公司去年10月就通過花旗集團和富國銀行獲得174億美元364天過橋貸款，用於收購艾伯森公司。（[email protected]）

1108 美國東部時間 - 被稱為"道指狗股"的流行逆向投資策略自2018年以來首次在去年跑贏道瓊斯工業平均指數。在通脹高企和利率上升的一年裏，該策略是為數不多的贏家之一。狗股策略是指在年初買入道指成分股中股息率最高的10只股票，並持有12個月。每年年底會對這組股票進行再平衡，以保持對前十大高股息股票的投資。這讓投資者能享受高股息收益率的好處——這通常是股價低迷時的特徵。在雪佛龍、安進等公司股價兩位數漲幅的推動下，2022年狗股策略包含股息在內的回報率為2.2%，而藍籌股指數下跌了6.9%。([email protected])

1036 美國東部時間 - 加拿大皇家銀行表示，加拿大帝國商業銀行因輸掉Cerberus訴訟案預計將計提11.6億加元的税前撥備，這可能使其一季度CET1資本比率下降18個基點至11.4%，但仍高於11%的最低要求。因此，該行認為除非行業監管機構今年夏天再次提高資本緩衝要求使最低資本比率達到12%，否則CIBC短期內無需增資。屆時據RBC估算，若不借助巴塞爾協議III改革等其他監管幫助或實施其他資本保全計劃，CIBC的CET1資本可能短缺12億加元。([email protected]; @RobbMStewart)

1003 美國東部時間 - 傑富瑞分析師在報告中指出，2023年歐洲銀行股的資本回報率最受關注。該投行覆蓋範圍內的銀行中位數預計在2022-2024年間每年提供8%的收益率。分析師表示，荷蘭國際集團預計將成為資本回報最佳銀行，同期將向股東返還超過市值一半的資金。在連續九個季度盈利預期上調後，盈利勢頭有望延續，且該板塊已為經濟衰退定價，意味着存在超出市場預期的上行潛力。傑富瑞的首選股包括法國巴黎銀行、荷蘭國際集團、瑞銀集團、聯合信貸、滙豐銀行、勞埃德銀行和BPER銀行。([email protected])

0657 東部時間 - 加拿大皇家銀行資本市場的一份報告中，Darko Mihelic指出，如果銀行緩衝資本要求再次提高，加拿大帝國商業銀行可能需籌集資金。CIBC預計將為Cerberus訴訟案計提8.5億加元税後撥備，這將降低其普通股一級資本比率。分析師預計該比率將下降18個基點至11.4%，仍高於11%的最低要求，但若加拿大監管機構將穩定緩衝資本再度上調至12%，CIBC的CET1資本可能面臨12億加元缺口。若無需籌集現金，“從現在到夏末期間，應對其他潛在費用或業績疲軟的迴旋餘地將非常有限”。([email protected])

0623 東部時間 - 花旗分析師在報告中表示，儘管銀行通常在衰退前夕表現不佳，但即便2023年可能出現經濟下滑，更高的利率仍將推動歐洲銀行盈利增長。分析師稱，正常情況下銀行在衰退初期表現參差，但在GDP觸底（花旗預計為6月）後會跑贏大盤。他們表示，更高利率應能使2023年每股收益平均增長16%，2024年增長11%，同時2023年淨利息收入增長10%。2022年淨利息收入平均增長16%，創金融危機以來最快增速。分析師補充道，即便在衰退早期階段，市場對每股收益預期的上調也足以推動股價表現優異。([email protected])

0545 ET - 傑富瑞表示，滙豐銀行的資本回報前景及其對中國經濟重啓的積極槓桿作用被市場低估，因此將該股評級從持有上調至買入。該行優越的風險回報不對稱性使其成為傑富瑞在英股覆蓋範圍內的首選標的。傑富瑞指出，中國經濟重啓有望推動貸款需求增長並提振滙豐業務活動，同時預計第四季度完成出售加拿大業務後將釋放約140億美元回報。“我們認為市場目前對滙豐在中國/香港的風險敞口過於悲觀，自2022年第四季度以來，滙豐的隱含股權成本一直高於歐洲銀行業板塊。“該美國投行表示。滙豐股價上漲2.0%至554.3便士。([email protected])

0455 ET - 花旗分析師在報告中指出，2023年加息應會繼續推動歐洲銀行收入增長，且盈利存在超出市場共識的上行風險。歐洲銀行業板塊以僅次於能源板塊的幅度成為2022年盈利上調第二大的行業，2023年或將延續前一年的諸多趨勢。分析師表示，資本回報前景頗具吸引力——2023年將增至900億歐元（包括350億歐元股票回購），估值仍具吸引力，且銀行應能安然度過2023年任何衰退而不會出現資產質量實質性惡化。花旗首選股為西班牙對外銀行、意大利聯合聖保羅銀行和勞埃德銀行，最不看好荷蘭銀行、西班牙薩瓦德爾銀行和瑞典北歐斯安銀行。([email protected])

0203 東部時間 - ICICI證券分析師在一份研究報告中表示，馬恆達金融服務公司可能受益於印度央行取消對其使用第三方機構進行資產回收的禁令。分析師指出，這項於9月實施的禁令在印度儲備銀行（RBI）觀察到公司承諾加強回收實踐和外包安排等進展後被撤銷。鑑於公司資產質量持續改善以及RBI取消禁令，該券商將這家非銀行金融公司2023財年的信貸成本預估從先前預測的2.1%下調至1.7%。同時將股票目標價從237印度盧比上調至256印度盧比，維持"增持"評級。股價當前上漲2.1%至239.05印度盧比。([email protected])

0148 東部時間 - 貝倫伯格分析師Thomas Bateman在一份報告中指出，西班牙保險公司Linea Directa面臨兩個不容忽視的近期風險。首先是其西班牙本土市場的汽車保險價格在2022年前九個月僅上漲2.1%，而通脹率約為10%，導致利潤率收縮。其次，Bateman表示，其償付能力與利率呈負相關，意味着利率上升時償付能力下降。他稱當前償付能力僅略高於支付股息的最低要求，存在2023年可能暫停股息以重建資本狀況的風險。貝倫伯格將Linea Directa股票評級從"買入"下調至"持有”，目標價從1.38歐元降至1.02歐元。該股週三收盤報1.06歐元。([email protected])

0046 東部時間 - 大華繼顯新加坡研究團隊在一份研究報告中表示，中國的重新開放可能會引發新加坡股市的短期看漲反應，儘管經濟衰退風險依然存在。該團隊指出，由於海峽時報指數成分股相較於區域同行更優質、更具價值和分紅特性，使其具備防禦性特徵，因此投資者應對上半年本地股市保持建設性態度。團隊推薦的大型股首選包括凱德雅詩閣信託、凱德投資、星展銀行、雲頂新加坡、吉寶企業、豐樹物流信託、勝科工業、新加坡電信、新航工程、泰國飲料、創業公司和豐益國際。該團隊預測，最新上漲1.6%至3295.64點的海峽時報指數，到2023年底將達到3520點。（[email protected]）