亞馬遜需要成為增長放緩的奇蹟 - 《華爾街日報》

亞馬遜股價在2021年7月安迪·賈西上任CEO首周達到峯值，2022年下跌了50%。圖片來源：David Ryder/Bloomberg News安迪·賈西執掌亞馬遜的第一個完整年度堪稱教科書級案例——不過是反面教材。

就在亞馬遜試圖消化其履約能力的大規模擴張之際，宏觀經濟放緩對這家電商公司來説尤為不利。本月晚些時候公佈2022年全年業績時，亞馬遜預計將出現年收入增長率首次降至個位數的情況，同時營業利潤率較上年下降逾半。

華爾街並不留情；2022年亞馬遜股價下跌50%，這是自互聯網泡沫破裂以來最糟糕的一年，明顯遜於其他科技巨頭，只有Facebook母公司Meta Platforms比它更慘。自2021年7月賈西上任首周股價見頂以來，亞馬遜市值已縮水逾1萬億美元。

但與Facebook母公司的困境不同，亞馬遜的麻煩其實不能歸咎於現任老闆的重大戰略失誤。經濟放緩拖累了亞馬遜的兩大主業——零售和雲計算公司。而擴大亞馬遜配送網絡這一不合時宜的決定是在前CEO傑夫·貝佐斯監督下做出的。據《華爾街日報》週三報道，賈西正在進行的裁員預計將影響1.8萬多名員工，其中大部分是企業員工。

長遠來看，為亞馬遜規劃新階段的重任落在了安迪·賈西肩上。而這個新階段很可能截然不同。多年來亞馬遜一直成功突破規模不經濟的魔咒——截至2021年的五年間，其年均營收增長達28%，超越蘋果、微軟和谷歌母公司Alphabet，同期年銷售額逼近5000億美元。但若未來五年保持半數增速，意味着每年需新增千億美元業務。

簡言之：難如登天。因此賈西領導下的亞馬遜必須更嚴格控制盈虧。由於零售主業特性，亞馬遜利潤率始終低於科技同行，但過去四年雲計算收入佔比提升推動運營利潤率維持在5%以上——較前四年均值翻倍有餘。

市場普遍預測2027年亞馬遜運營利潤率將突破兩位數；若能提前實現，將助力賈西重獲投資者信心。蓬勃發展的廣告業務將成為關鍵推手。據Insider Intelligence數據，亞馬遜當前廣告收入約380億美元，佔據美國數字廣告市場第三大份額。

然而2023年亞馬遜兩大核心業務均面臨嚴峻挑戰。全球衰退陰雲將抑制零售支出慾望。Adobe週四數據顯示，今年假日季全美電商銷售額僅增長3.5%，遠低於去年8.6%的增幅。

與此同時，AWS雲業務可能受到同樣經濟疲軟的影響，因為其大型企業客户被迫削減自身開支。瑞銀分析師週二下調了對AWS和微軟競爭性Azure業務的全年預測，理由是來自大型雲客户的"我們多年來聽到的最悲觀基調"。

亞馬遜的一些新業務也帶有風險。它現在擁有米高梅，因此據報道計劃每年花費10億美元製作12到15部院線電影，其盈利能力將在很大程度上取決於是否有更多人重返影院。而待完成的收購1Life Healthcare也不會增加利潤。這家初級醫療服務提供商在過去三年一直虧損，預計未來三年仍將如此。

亞馬遜以創新和進取著稱——它仍然擁有貝索斯曾考慮用作公司名稱的"relentless.com"域名。賈西從零開始創建的企業軟件業務年收入僅次於微軟，這一成功也不應被忽視。貝索斯還曾考慮將亞馬遜命名為"Cadabra"，引用著名魔術師的台詞。現在輪到他的繼任者從帽子裏變出一些真正的增長和盈利魔術了。

寫信給丹·加拉格爾，郵箱：[email protected]

刊登於2023年1月6日印刷版，標題為《亞馬遜需要成為慢增長奇蹟》。