分屏顯示的美國經濟 - 《華爾街日報》

美國經濟是在突飛猛進，還是開始衰退？12月兩份截然不同的報告——勞工部的就業報告和採購經理人指數（PMI）商業調查——呈現出就業強勁與服務行業意外萎縮的對比畫面。

好消息是，上月僱主淨增22.3萬個就業崗位，隨着43.9萬美國人加入勞動力大軍，失業率從3.6%微降至3.5%。勞動參與率上升0.1個百分點至62.3%，失業人數減少27.8萬，其中包括14.6萬失業六個月或更長時間的人。

細看就業報告會發現更多隱憂。臨時工崗位大幅減少（-3.5萬），行政支持類（-2.86萬）、非耐用品製造業（-1.6萬）和信息行業（-5000）崗位也出現下滑。這些損失與近期企業裁員公告相吻合。當僱主擔憂前景不妙卻不願裁減全職員工時，臨時工崗位通常會在商業週期末期減少。

周平均工時也降至34.3小時，連續第二個月下降，低於去年同期的34.8小時。製造業加班時間減少0.2小時至2.9小時，12月大部分就業增長來自兼職工作。就業報告顯示薪資壓力有所緩解，上月平均時薪上漲0.3%，為2月以來最小漲幅。這些都表明僱主日趨謹慎，但經濟並未面臨迫在眉睫的衰退。

供應管理協會(ISM)12月份的採購經理人指數(PMI)報告則遠低於預期，情況不容樂觀。服務業活動從11月的56.5%降至49.6%，進入收縮區間。新訂單報告尤其黯淡，自2020年5月以來首次下降，從56%降至45.2%。服務業下滑尤為引人注目，因為商品生產已經放緩，而隨着疫情影響減弱，服務業本應推動未來增長。

哪一邊的數據反映了真實的經濟狀況，又將對美聯儲產生最大影響？就業報告反映的是過去的情況，而ISM調查則是前瞻性指標，因此經濟可能正進入許多CEO預期中的放緩。

這似乎是投資者的觀點，他們採取了"壞消息就是好消息"的老套路，押注美聯儲將提前結束當前的加息週期，從而推高股價。我們的猜測是，美聯儲將利用強勁的勞動力市場作為繼續抗擊通脹的理由，因此非理性繁榮可能並不適宜。

圖片來源：frederic j. brown/法新社/蓋蒂圖片社刊載於2023年1月7日印刷版，標題為《分屏經濟》。