強勁就業報告未平息美聯儲對下次加息的爭論 - 《華爾街日報》

週五的就業報告對於澄清美聯儲下次政策會議將加息多少幾乎沒有幫助。

美聯儲去年積極提高了其基準短期利率，包括上個月一致批准了0.5個百分點的加息。此次加息之前已有四次更大的0.75點加息，將利率提升至4.25%至4.5%的範圍——這是15年來的最高水平。

美聯儲官員對1月31日至2月1日的會議保持開放態度，迄今為止拒絕明確説明什麼可能導致他們批准再次加息0.5點或降至更傳統的0.25點加息。“我對兩者都非常開放，”亞特蘭大聯儲主席拉斐爾·博斯蒂克週五在新奧爾良的一次經濟會議的小組討論中表示。

這份就業報告顯示，強勁的就業增長在12月繼續收緊勞動力市場，這一點很重要，因為許多美聯儲官員已將注意力從通脹數據轉向勞動力市場。他們擔心通脹雖然預計今年會下降，但可能會停留在令人不安的高位，特別是如果它導致工人要求更高的工資。

報告幾乎沒有提供證據表明美聯儲去年的快速加息顯著減緩了招聘。12月僱主增加了22.3萬個工作崗位，失業率從11月的3.6%降至3.5%，回到了50年來的最低水平。

但工資增長數據的修正顯示，近期漲幅並不如先前認為的那樣強勁，反而表明增長勢頭持續放緩至年底。12月時薪環比上漲0.3%，使全年漲幅降至4.6%，為一年多以來的最低水平。

上月勞工部曾報告11月工資增長加速，同比漲幅達5.1%。但週五的數據將11月同比漲幅下修至4.8%。

此外，12月平均每週工時連續第二個月下降，表明勞動力需求正在降温。週五另一項商業調查也顯示服務業企業新訂單大幅下滑。

根據週五報告發布後CME集團整理的利率期貨市場價格，投資者預計美聯儲在即將召開的會議上加息25個基點的概率約為75%，加息50個基點的概率為25%。

即將於下週退休的芝加哥聯儲主席查爾斯·埃文斯週四接受採訪時表示，他上個月預測今年聯邦基金利率將升至5%-5.25%區間。

他指出近期經濟數據可能支持下次會議加息25個基點，“美聯儲在12月降檔至加息50個基點後處於有利位置。若進一步降檔至25個基點，將為其爭取更多時間——在繼續加息至與我預期相同水平的同時——觀察數據演變。”

他補充説，加息幅度放緩至0.25個百分點並不意味着美聯儲準備停止加息。“你可以開始加息25個基點，並持續這樣做，“埃文斯先生説。“因此，僅僅加息25個基點並不意味着即將暫停加息。”

一些分析師表示，他們預計就業報告將支持這種政策轉變。摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利在給客户的報告中寫道：“雖然就業增長仍然強勁，但今天報告的細節讓我們更有信心，未來幾個月的就業增長將顯著放緩。““勞動力需求放緩的跡象可能足以讓美聯儲在下一次會議上將加息幅度降至[25個基點]，但現在考慮暫停加息還為時過早。”

與此同時，美國銀行的經濟學家表示，該報告表明，美聯儲在緩解勞動力市場失衡方面沒有取得足夠的進展，並表示下個月更有可能加息50個基點。美國銀行首席經濟學家邁克爾·加彭寫道：“這份報告中確實有好消息，但不足以讓政策制定者將加息幅度降至[25個基點]。”

美聯儲官員普遍認為，隨着他們對抗通脹，今年和明年失業率可能會上升，通脹已從40年高位回落。上個月會議上提交的19位政策制定者的預測顯示，大多數人預計今年的失業率將升至4.4%至4.7%。這種幅度的上升幾乎總是與經濟衰退同時發生。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在上個月的新聞發佈會上表示：“勞動力市場狀況將出現一定程度的疲軟。我希望有一種完全無痛的方法來恢復價格穩定。但這種方法並不存在。這是我們能做到的最好方式。”

根據美國勞工部週三發佈的另一份報告，11月份的職位空缺數保持基本穩定，仍處於歷史高位，這進一步證明勞動力市場在進入2023年之際依然強勁。數據顯示，裁員人數保持在低位，11月份主動離職的員工比例較前一個月有所上升，這表明美國人對自己的就業前景仍充滿信心。

儘管一些大型科技公司宣佈裁員，但這些數據表明整體就業市場依然穩健。

根據美國勞工部的消費者價格指數(CPI)衡量，11月份的年通脹率從6月份9.1%的近期峯值放緩至7.1%。該部門將於下週公佈12月份的數據。

越來越多的證據表明，隨着供應鏈瓶頸的緩解，商品價格可能進一步下降，而租金和其他住房成本的上漲可能會在今年晚些時候放緩。但美聯儲官員擔心，勞動力市場的強勁勢頭可能會維持工資增長，從而使通脹率（以他們偏好的美國商務部指標衡量）保持在2%的目標水平之上。

美聯儲上個月將其基準利率上調至15年來的高點。圖片來源：JOSHUA ROBERTS/REUTERS鮑威爾最近將關注重點從廣泛通脹指標轉向勞動密集型服務的狹窄子集，排除了食品、能源、住房和商品的價格。

官員們正試圖平衡兩種風險：一是加息過多並導致不必要的高失業率，二是力度不足，無法減緩支出和投資，這可能導致高通脹變得根深蒂固。

鮑威爾在新聞發佈會上表示，美聯儲管理過度緊縮風險的最佳方式是在下次會議時放緩加息步伐，採取更小、更傳統的0.25個百分點的增幅，這一觀點“大體上是正確的”。

“在我看來，這很有道理——尤其是考慮到我們已經走了多遠，”鮑威爾説。但他兩次表示，美聯儲尚未決定在即將召開的會議上採取什麼行動，其行動將取決於經濟和借貸狀況。

上個月，大多數美聯儲政策制定者預計，他們需要將聯邦基金利率上調至今年至少5%以上。“我認為委員會應該在不忽視數據的情況下儘快進入這一區間，”聖路易斯聯邦儲備銀行行長詹姆斯·布拉德週四告訴記者。

他沒有直接表示在美聯儲下次會議上他更傾向於加息多少，並暗示未來兩週發佈的經濟數據將影響這一決定。

更廣泛地説，布拉德先生表示，近期的經濟數據增強了美聯儲在不引發嚴重經濟衰退的情況下抑制通脹的可能性——即實現所謂的軟着陸。

“與2022年秋季相比，軟着陸的可能性有所增加，當時看起來更不確定，“布拉德先生説。“勞動力市場並未像許多人預測的那樣疲軟，“這表明經濟更具韌性，為美聯儲官員"爭取了更多時間將通脹降至2%的水平，“他補充道。

奧斯汀·赫福德對本文亦有貢獻。

聯繫尼克·蒂米拉奧斯，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年1月7日印刷版，標題為《關於下一步加息線索寥寥》