澳大利亞推動更負責任投資遭遇現實檢驗 - 《華爾街日報》

澳大利亞養老基金面臨兩難境地，因為人們希望以更符合其環境和社會價值觀的方式為退休儲蓄。圖片來源：Philip Gostelow/Bloomberg News悉尼——澳大利亞建立了全球第三大退休儲蓄池，部分原因在於其支持向世界銷售化石燃料和鐵礦石的公司。如今，該國養老基金正面臨一個問題：在追求零排放目標的同時，能否承受從占主導地位的資源行業轉向的代價。

這一困境在2022年變得尤為突出。化石燃料行業迎來豐收年，隨着俄羅斯入侵烏克蘭，包括液化天然氣和動力煤在內的澳大利亞主要出口商品價格飆升至創紀錄高位。

那些已撤出此類投資的基金可能錯失了收益。這可能導致它們日後違反國家績效測試，該測試會對歷史回報率低的產品判為失敗。但那些為了追逐這些回報而重新投資化石燃料的基金，可能會影響澳大利亞向清潔能源轉型的速度。

在美國，一些州已出台或提議規定，要求州養老基金和財政機構在投資決策時只考慮對投資風險和回報有實質性影響的因素。而紐約等其他州則支持將ESG目標納入州養老基金的投資政策，並從化石燃料領域撤資。

全球範圍內，越來越多的基金正依據環境、社會和治理原則進行投資。這源於個人投資者既希望以更符合自身價值觀的方式儲備養老金，又渴望從可再生能源等領域的增長中獲益。晨星公司旗下Morningstar Direct數據顯示，截至9月30日，全球此類基金管理資產合計約2.2萬億美元，其中美國可持續基金規模達2720億美元。

然而在澳大利亞，關於ESG投資及如何長期優化會員養老收益的討論，正與在經濟和股市中佔據超比重的資源行業形成碰撞。

材料類股票約佔澳大利亞基準指數的25%。2022年表現最佳的能源和公用事業板塊中，包含煤礦企業和燃煤電廠運營商。

“簡而言之，這是市場規模決定的，“澳大利亞養老基金NGS Super首席投資官本·斯奎爾斯表示。與技術板塊相比，材料板塊在基準指數中佔比更大，因此大宗商品的順風可能扭曲整體表現。

這導致澳大利亞基金業分化成三大陣營：一端是持續擁抱資源行業的基金，另一端是認為任何化石燃料投資皆屬錯誤的基金，而中間派則採取更精細的策略——保留投資以推動行業轉型，或支持有助於能源過渡的資源類股票。

能源與公用事業是去年澳大利亞表現最佳的行業。圖片來源：Carla Gottgens/彭博新聞NGS超級年金基金展現了養老基金面臨的兩難境地——法律要求它們必須為成員爭取最佳財務利益。該基金8月表示正出售伍德賽德能源集團和桑托斯等油氣勘探生產商的持股，認為這些企業不應成為能源轉型的一部分。但該基金仍保留必和必拓等礦商的股份，因其生產的銅等大宗商品是能源轉型所需。

“尤其是必和必拓，在我看來，他們在業務脱碳化方面確實更真實可信。”斯夸爾斯先生表示。

澳大利亞1992年建立強制性養老金體系，通過私人養老計劃補充政府養老金，以緩解人口老齡化壓力。目前養老金總規模約2.3萬億美元。

由於股息税收優惠，養老基金歷來偏重投資本土企業，不過近年海外投資有所增加。

“持股讓我們有機會影響公司董事會和管理層，並能行使投票權，”持有必和必拓與力拓股份的澳大利亞基金UniSuper的ESG主管盧·卡帕雷利表示，“拋售股份意味着我們將喪失這些權利。”

澳大利亞道德投資有限公司（Australian Ethical Investment Ltd.）董事總經理約翰·麥克默多表示，由於迴避化石燃料類股票，其基金2022年的回報率受到影響。但他注意到，鑑於能源價格的上漲，其他投資者已重新轉向此類股票。

他説：“開採和燃燒化石燃料的公司正風光一時，短線投資者正藉此快速獲利。但養老金恰恰與短線投資相反，而骯髒的煤炭和石油是衰退中的行業。”

該行業面臨的一個挑戰是澳大利亞政府的績效測試，該測試於2021年首次完成。澳大利亞養老金基金協會（ASFA）表示，該測試可能會懲罰那些排除化石燃料的基金。

該測試根據基金七年來的表現，對照監管機構設定的基準來衡量回報率，將基金標記為通過或未通過。要想通過，基金的年度表現不能比這些基準低0.5%以上。未通過可能會帶來嚴重後果，導致某些產品被關閉。

澳大利亞智庫格拉坦研究所（Grattan Institute）10月份表示，該測試使養老基金成員受益，在某些情況下會導致費用降低。但養老基金Hesta擔心，該測試的方法可能無法準確衡量產品的表現，管理者可能會改變策略，比如不投資於早期技術。

對養老基金進行評級的公司Chant West表示：“我們知道有幾個案例，基金放棄了它們在測試前會積極爭取的投資機會。”

澳大利亞超級基金協會(ASFA)的一份報告指出，從2021年7月（即政府財政年度起始月）開始，剔除化石燃料股票的投資策略表現將遜於整體市場表現。

ASFA表示：“退出化石燃料股票投資可能導致績效測試結果從通過變為不通過。”

聯繫作者愛麗絲·烏里韋，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年1月7日印刷版，標題為《澳大利亞負責任投資面臨現實檢驗》。