《華爾街日報》：天然氣價格意外下滑為歐洲帶來喘息之機

天然氣價格下跌正為歐洲的政府財政和能源密集型企業帶來喘息之機，這對一個曾因擔憂工業崩潰而進入冬季的地區而言猶如一劑強心針。

但分析師和企業表示，價格需持續數月保持低位，工廠才能顯著提高產量，並使惠益逐漸傳導至消費者。

俄羅斯在2022年2月入侵烏克蘭後，切斷了歐洲經濟賴以生存的大部分天然氣出口。這種用於發電、工業和供暖的燃料價格隨之飆升。各國政府投入數千億美元資金以防止大面積貧困和破產潮。

温暖的天氣和充足的庫存使市場形勢發生逆轉，挫敗了克里姆林宮試圖通過擠壓能源供應來破壞歐洲對烏支持的企圖。過去一個月天然氣價格下跌近半，回落至戰前水平。

上週五，歐洲西北部批發價格跌至每兆瓦時約74歐元（合78美元），較去年8月底近350歐元的歷史峯值大幅下降。今年晚些時候及明年的天然氣遠期價格亦大幅下挫。

分析師稱，價格下跌緩解了停電、大規模工業倒閉和深度衰退的威脅。若持續走低，還將有助於抑制此前迫使歐洲央行加息的通脹壓力。

德國經濟部長羅伯特·哈貝克週四表示：“今夏威脅我們的最壞情況目前得以避免……歐洲和德國核心工業全面崩潰的危機已經解除。”

經濟復甦需要時間逐步顯現，或對受危機衝擊最嚴重的工業企業帶來重大轉變。許多企業，包括為公司和家庭供能的公用事業公司，在能源市場價格高企時鎖定了採購價格。無論如何，高管們仍擔憂價格可能再次飆升。

政府監管、補貼和價格上限也可能延緩家庭感受到政策效果的進度。目前天然氣價格仍是2020年平均水平的七倍多（該年是能源市場開始暴漲的前一年），在某些國家仍高於零售價格上限水平。

一個風險在於交易商可能將液化天然氣貨輪轉至當前價格更高的亞洲國家，而歐洲正依賴這些能源替代俄羅斯天然氣。若工廠集體復產，需求上升可能使明年冬季前的儲氣庫補充工作更加困難。

最早受益方包括那些保護企業和家庭免受能源費用暴漲影響的政府。據布魯塞爾智庫Bruegel數據，自2021年9月以來，歐洲各國已撥款7060億歐元應對能源成本上漲。

德國政府本月將啓動所謂"價格剎車"機制，覆蓋家庭和企業的大部分消費層級。分析師和律師表示，批發價格越低，德國政府需要承擔的賬單金額就越小。

凱投宏觀歐洲高級經濟學家傑克·艾倫-雷諾茲指出，天然氣價格下跌還將助力通脹以快於分析師預期的速度回落。

“在某種程度上，政府已經保護了家庭和企業免受天然氣批發價格上漲的影響，這意味着批發價格下降對政府預算平衡的影響將大於對家庭或企業財務狀況的影響，”艾倫-雷諾茲先生表示。

通脹下降將對歐洲央行產生影響。上個月，該央行將其關鍵利率從1.5%上調至2%，增幅小於此前兩次政策會議上公佈的0.75個百分點。

經濟學家們最近一直在上調對該地區的增長預期，預計該地區將不再遭受嚴重衰退。他們表示，歐洲央行需要確定經濟放緩的程度，以及隨着能源和食品價格緩解，通脹將自行消失的程度。

“整體通脹的更快回落將使利率更難深入限制性區域，”ING Research全球宏觀主管卡斯滕·布熱斯基表示。

天然氣價格下跌對歐洲的能源密集型產業有利。

去年價格飆升導致化肥、化工和玻璃等行業減產。一些公司開始關閉工廠，將業務轉移到國外，並從能源成本較低的國家進口材料——這引發了人們對歐洲與海外製造業競爭對手競爭能力的擔憂。

化肥公司是首批削減產量的企業之一，它們以天然氣為原料，隨着天然氣價格下跌，它們現在也是增產最快的企業。與某些其他行業的生產商相比，它們通常不會進行對沖或提前鎖定價格。

商業情報公司CRU分析師Shruti Kashyap表示，歐洲化肥原料氨的產量目前以67%的產能運行，高於9月份的28%。

“你將看到更多產能重啓，”惠譽評級分析師Guillaume Daguerre表示，“但除了價格，你還需要市場更長期的穩定性。”

在鋁等行業，生產商要獲得提振需要更長時間。公司通常簽訂數月或數年的能源合同，一些官員表示，他們需要更長時間的低價穩定期來調整計劃。對於已經關閉的工廠，重啓可能會非常昂貴。

“天然氣價格下降決定了電價下降——顯然我們的成員歡迎更低的電價，”歐洲金屬遊説團體Eurometaux的能源與氣候變化總監Adina Georgescu表示，“但我們擔心低氣價只是暫時的。”

德國化學品製造商科思創表示，天然氣價格下降“主要歸因於一系列偶發情況”，包括温和天氣和需求下降。

“過去幾天的發展不能廣泛推及全年，”一位發言人表示，“因此，科思創的基本面動態並未改變。”

巴黎ODDO BHF高級公用事業與可再生能源分析師Louis Boujard表示，英國和西班牙的法規將允許批發價格下降較快傳導至賬單。法國和德國的能源合同往往對短期價格變動不太敏感。

在德國，“你的賬單仍將顯著高於去年，這只是意味着它會比原本可能的數額低，”布雅德先生表示。

聯繫喬治·坎切夫，郵箱：[email protected]，以及喬·華萊士，郵箱：[email protected]

刊登於2023年1月7日印刷版，標題為《天然氣價格下跌助力歐洲各國政府》。