在IPO市場其餘部分陷入停滯之際，企業分拆上市正加速推進 - 《華爾街日報》

美國首次公開募股市場的急劇放緩為華爾街常見的"企業分拆"交易創造了空間。

根據Dealogic數據，去年美國傳統IPO融資規模創下至少二十年新低。其中年度規模最大的三筆交易均採用分拆上市模式——即母公司通過標準IPO程序剝離子公司，而非採用股票分配式的分拆方式。

這一趨勢在2023年仍在延續。強生公司旗下消費者健康業務Kenvue Inc.近期已提交IPO申請文件。本次上市由高盛集團和摩根大通聯合牽頭。申報文件未披露目標估值，但知情人士透露募資規模可能達50億美元以上。

鑑於當前市場對高風險證券的冷遇及經濟衰退隱憂，更多企業正考慮分拆業務。投資者認為這類分拆標的比近年多數IPO更具吸引力，因其多為盈利穩定的成熟業務。

“當經濟可能出現下行時，企業會重新評估資產組合以確定核心資產，“德勤併購交易合夥人David Oberst表示。他透露其他多家大型企業也在考慮分拆計劃。

一些常規的分拆交易仍在持續湧入市場。通用電氣公司旗下 醫療設備業務近期以GE HealthCare Technologies Inc.的名義在納斯達克交易所開始交易。根據協議條款，GE公司按股東每持有3股GE普通股派發1股GE HealthCare普通股的比例進行分配。

高盛是強生消費者健康業務計劃IPO的主要承銷銀行之一。圖片來源：Spencer Platt/Getty ImagesDealogic數據顯示，2022年美國IPO市場（不含SPAC上市）募資總額86億美元，遠低於過去十年約560億美元的年均水平。其中約40%融資額來自符合分拆模式的三大實體：Mobileye Global Inc.、Corebridge Financial Inc.以及博士倫公司。

由於利率上升擠壓估值，去年許多擬上市公司暫停了IPO計劃。但大型企業基於這些原因推遲分拆的可能性較低，畢竟分拆無需實際出售股份。即便通過分拆出售新股，初期也僅能釋放業務板塊的一小部分股權。

英特爾公司於10月高調分拆自動駕駛部門Mobileye完成上市。鑑於IPO市場風險，英特爾對Mobileye採取了保守定價策略，目前看來這一決策已見成效。Mobileye股價近期維持在每股30美元左右，高於其21美元的發行價。

並非所有剝離業務都表現強勁：去年這三項剝離業務中有兩項的股價低於上市價格。

Corebridge金融集團——美國國際集團（AIG）旗下的人壽保險與資產管理子公司，在9月進行首次公開募股時定價位於預期區間的低端。其股票自上市以來波動頻繁，近期交易價格約為20美元，而發行價為21美元。

5月，博士健康公司以每股18美元的價格出售了博士倫股票，低於預期。博士倫近期股價約為每股16美元。

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本文發表於2023年1月7日印刷版，標題為《IPO放緩背景下剝離業務逆勢升温》。