動用美國石油儲備容易，補充卻非易事——《華爾街日報》

從美國戰略石油儲備中抽取1.8億桶原油用了不到一年時間。而補回這些原油可能需要長得多的時間——如果真能補回的話。

自拜登總統去年批准歷史性緊急釋放儲備後，截至12月30日SPR庫存僅剩約3.724億桶，創39年來新低。難怪能源部正轉向補庫計劃：去年12月中旬，該部門宣佈將開始回購原油補充SPR。目前採取漸進措施，首先啓動300萬桶試點計劃，以固定價格向市場參與者招標未來交付的原油。這對通常採購即期交付原油的能源部而言是全新嘗試，旨在通過固定價格合作為美國石油生產商投資增產提供激勵。

不過這種激勵可能吸引力不足。白宮表示計劃當西德克薩斯中質原油價格處於或低於67-72美元/桶時回購SPR原油，該價格區間同時適用於即期與遠期交付。國務院能源特使阿莫斯·霍克斯坦11月接受彭博電視採訪時明確，能源部將在"油價持續穩定在70美元區間"時啓動回購。

若政府有意行動，當前或許正接近理想採購窗口：WTI原油現報約74美元/桶。但若等待油價跌至70美元區間再簽訂遠期交付合同，操作難度可能更大。

“我懷疑他們能否吸引大量關注，”華盛頓特區諮詢公司Rapidan Energy Group總裁鮑勃·麥克納利表示。他指出，雖然一些生產商確實會出售長達一年的期貨合約作為對沖，但鎖定更遠期交付價格的情況較為罕見。

WTI原油價格跌破每桶70美元的時間點是2024年10月，即21個月後。為吸引更多興趣，美國能源部可能不得不提高採購報價。事實上，彭博社上週五報道稱，拜登政府正推遲戰略石油儲備（SPR）補充計劃，因其收到的報價要麼過高，要麼不符合規格要求。

美國能源部發言人證實該機構將不會在2月交付窗口進行採購。該發言人在郵件中表示：“能源部只會選擇符合原油規格要求且對納税人有利的價格標書。”

另一個問題是能源部是否有足夠資金完全填滿戰略石油儲備。通過去年的緊急釋放計劃，政府以約96美元/桶的價格售出1.8億桶原油，獲得約173億美元收入。據華盛頓特區能源研究公司ClearView Energy Partners常務董事凱文·布克透露，其中約125億美元被國會挪用於最新支出法案。這是因為國會需要彌補其取消2024至2027財年1.4億桶戰略石油儲備強制銷售計劃造成的資金缺口。

拜登政府去年從美國戰略石油儲備中釋放了1.8億桶石油。圖片來源：Brandon Bell/Getty Images這使得美國能源部僅剩約48億美元的購買力。即使能源部真能以每桶70美元的價格回補，這也意味着戰略石油儲備的補充量將不足7000萬桶，僅能使其恢復到1984年4.4億桶的水平。從更精細的會計角度來看，國會保留了本財年2600萬桶的戰略石油儲備強制銷售計劃，但同時還有約2500萬桶需在2024財年底前通過交換計劃歸還——因此這些桶數實際上相互抵消。

那麼能源部要如何補充戰略石油儲備？一種方案是國會向戰略石油儲備賬户撥款，但據布克先生表示，由於目前缺乏向該儲備撥付資金的政治意願，這一方案可能性較低。另一種可能是出現導致油價暴跌的重大經濟衰退。

石油行業分析師普遍認為，去年1.8億桶的緊急釋放有效緩解了油價上行壓力。白宮此前提出70美元/桶的回購目標，旨在為油價設立底線以激勵未來生產。但能源部用於補充戰略石油儲備的資金枯竭，意味着這個價格底線可能難以奏效。“70美元的價格底線實際上已不復存在”，Pentathlon投資管理合夥人、科氏供應與交易公司前石油衍生品主管伊利亞·布舒耶夫表示。

更有可能出現的情況是，戰略石油儲備（SPR）將進入一個長期維持較低水平的新常態。距離歐洲對俄羅斯石油產品進口實施制裁還有一個月時間，加之中國正在重新開放，這些緩衝因素可能會派上用場。

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本文發表於2023年1月10日印刷版，標題為《耗盡美國石油儲備容易，補充卻非易事》。