外資對中國投資持謹慎態度，儘管預期經濟反彈——《華爾街日報》

市場策略師表示，2023年天時地利俱備，中國資產將迎來反彈——但外資迴流可能需要更長時間。

據中國兩大清算機構數據，自2月以來，外國投資者已從中國債券市場撤資逾千億美元。其在股市的投資也急劇放緩。去年外資通過港股通淨買入130億美元的人民幣計價股票，較2021年的630億美元大幅下降。

俄烏衝突爆發後，許多國際投資者因擔憂北京與莫斯科的密切關係可能引發美國製裁中國實體而拋售中國資產。中國嚴格的清零政策拖累經濟增長也令其卻步。去年人民幣對美元匯率亦顯著走弱。部分擔憂現已得到緩解——去年末中國政府取消了大部分防疫限制，宣佈將重新聚焦經濟增長，並出台了針對困境房企的救助計劃。

這並不意味着外資會立即迴流。中國政府對關鍵政策的急轉彎令部分投資者感到不安，並導致錯失投資機遇。

百達財富管理亞洲區首席投資官胡里斯·里亞蘭表示，政策快速轉向推動連跌一年的中國股市大幅反彈，令許多純多頭投資者難以決策。“適應新形勢需要時間，但市場變化實在太快。“里亞蘭稱。

“多數外國投資者仍在猶豫是否應該重返中國市場，而非考慮何時迴歸，”他表示。里亞蘭先生補充説，百達集團對2023年中國資產持"相當樂觀"的態度。

中國已解除大部分疫情防控措施。圖片來源：Andy Wong/Associated Press投資者表示，由於中國國債相對於美國國債的一項關鍵優勢在去年年中消失，外國投資者可能更不願將資金重新投入中國債券市場。近期美國10年期國債收益率為3.56%，顯著高於中國10年期國債2.88%的收益率。

“短期內中美利差大幅收窄的可能性不大。這正是導致債券市場資金流入持續疲軟的關鍵原因，”華盛頓特區榮鼎諮詢中國市場經濟研究主管洛根·懷特表示。榮鼎諮詢是一家經濟與政策研究機構。

去年10月，多數經濟學家認為中國在關鍵政治會議召開前（即3月之前）不會實質性調整清零政策。但中國當局迅速採取了行動。11月11日，中國縮短了入境旅客及感染者密切接觸者的隔離時間。12月，中國宣佈取消清零政策最後的主要措施，包括停止每日公佈感染病例數據。

“重新開放的速度和感染高峯的速度都比預期要快，”GAM投資公司亞洲股票投資總監簡詩·科特西表示。

科特西女士稱，感染人數可能在12月底已達到峯值，她預計1月下旬農曆新年假期後活動將恢復正常。她補充説，她的投資組合已經為中國經濟反彈做好了準備。

政策宣佈後，投資者重返股市，導致11月和12月國內基準滬深300指數累計上漲10%。在2022年最後幾個月，人民幣兑美元匯率在跌至14年多低點後也收復了一些失地。根據FactSet的數據，更自由交易的離岸人民幣去年兑美元匯率最終下跌8%。

一些投資者在去年年底遭受損失並平倉了中國股市的頭寸，這意味着他們錯過了過去六到八週的上漲行情。他們現在面臨是否重新進入中國市場的兩難境地，加拿大皇家銀行財富管理投資策略師茉莉·段表示。

“他們目前對中國股票缺乏信心，可能希望看到更多證據，如經濟數據改善和消費回升，才能對中國持更積極態度，”段女士説。

1月8日，中國政府取消了幾乎所有邊境限制後，中國在結束疫情清零政策後經濟重新開放步伐加快。這一舉措實施了12月宣佈的政策，使那些認為中國股票是良好買入機會的人更加樂觀。

“過去幾周我們看到的消息流基本上消除了長期困擾市場的所有擔憂和主要懸而未決的問題。一切都在好轉，”總部位於香港的Silverhorn集團首席投資官馬可·克勞斯表示，該公司是一家由所有者經營的投資公司。

但儘管對中國投資者來説有很多好消息，這些消息可能還不足以推動大量資金流入。

“我現在的看法是，很多資產配置者仍在觀望，僅僅是因為對投資中國的恐懼一直很高，他們首先必須克服這個障礙，”克勞斯先生説。

聯繫Rebecca Feng，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年1月10日的印刷版，標題為《外國投資者對重返中國持謹慎態度》。