報告稱倫敦金屬交易所未能識別鎳市場崩盤中的關鍵空頭頭寸——《華爾街日報》

圖片來源：Paul Hackett/REUTERS根據對去年鎳逼空事件的獨立審查報告，倫敦金屬交易所未能識別和處理鎳市場場外空頭頭寸的風險，是導致2022年3月市場崩盤的關鍵原因。

管理諮詢公司奧緯諮詢週二發佈了對去年鎳危機的獨立調查報告，深入分析了導致市場出現逼空行情的原因。該事件曾推動鎳價在三天內飆升270%以上，達到每公噸逾10萬美元。

當價格上漲增加空頭持倉者的保證金追繳要求時，就會發生逼空，迫使空頭平倉，從而進一步加速價格變動，形成惡性循環。

奧緯諮詢表示，大量未對沖空頭頭寸的存在，部分原因是倫敦金屬交易所在這些頭寸積累過程中未能識別和處理。這反過來意味着，會員之間以及場內與場外市場之間的大額頭寸分散，降低了這些風險的可見性。

該諮詢公司還表示，“監管頭寸限制和倫敦金屬交易所的責任層級未能阻止這些頭寸的積累”，而且頭寸限制過高，無法對交易活動產生實質性影響。

奧緯諮詢指出，眾所周知鎳市場波動性大且容易扭曲——市場對俄羅斯供應的依賴更是加劇了問題——所有這些都降低了市場提供流動性的意願。“這使得參與者對可能的價格變動持謹慎態度”，進一步加劇了潛在問題。

奧緯諮詢補充道：“在事件期間，價格螺旋式上漲的嚴重程度並未受到倫敦金屬交易所（LME）價格波動控制措施的約束。”並指出LME採用的動態和靜態價格區間機制未能阻止價格飆升。

該諮詢公司表示：“最終，市場參與者開始擔憂部分會員機構可能無法穩健應對危機，有市場傳言稱某會員未能滿足保證金追繳要求——這被參與者視為加劇了市場通過平倉空頭來降低風險的壓力。”

奧緯諮詢向LME建議，應擴大其風險管控職能的授權範圍，明確將識別和預防市場扭曲納入職責，並相應提升相關能力。

報告還指出應加強規則與執行流程以避免市場扭曲，例如採用LME特有的持倉限額制度，並改革現有責任層級框架以應對大額持倉帶來的風險。

奧緯諮詢同時建議LME應監控場外市場的重大風險，如要求會員在客户達到設定重要性閾值或未履行重大保證金追繳時向交易所報備。

此外需增強波動性管控與極端事件應對準備，包括“與會員共同制定流程，以有效管理客户在場外及中央清算頭寸上的違約行為”。

LME對報告表示歡迎，稱將採取必要措施重建市場信心，並計劃於第一季度末提交具體實施方案。

它還表示，亞洲交易時段將恢復，儘管具體日期尚未公佈，這將有助於減少市場波動併為市場提供流動性。

它補充説，已經採取了積極措施來降低類似事件發生的可能性，包括“引入每日價格限制和定期場外交易報告等特定工具”。

致信 Yusuf Khan，郵箱：[email protected]