山姆·班克曼-弗裏德的豪賭：斥資10億美元在哈薩克斯坦草原投資比特幣礦場 - 《華爾街日報》

就在去年加密貨幣市場暴跌前夕，山姆·班克曼-弗裏德的對沖基金向Genesis Digital Assets注資10億美元。這家註冊於塞浦路斯的比特幣礦企在哈薩克斯坦的礦機耗電量堪比一座小型城市。

即便在炙手可熱的加密初創領域，班克曼-弗裏德旗下Alameda Research LLC的這筆注資也堪稱鉅額，更令這位FTX創始人對其他私營企業的投資相形見絀。

Genesis Digital如今已成為FTX破產案中規模最大的資產之一，這是班克曼-弗裏德旗下公司全球揮霍狂潮的產物——其資金曾瘋狂湧入加密代幣、場館冠名權交易及巴哈馬房地產。

從Genesis Digital提取價值可能困難重重。比特幣礦企估值已大幅縮水。根據塞浦路斯公司註冊文件和Genesis Digital知情人士透露，Alameda投入該公司的資金中僅有約半數用於運營，超5億美元被用於從兩位聯合創始人手中收購現有股份——這一細節此前未被披露。

Genesis Digital女發言人表示，公司通過常規融資流程以"市場價"獲得Alameda資金，且創始人持有公司大部分股權。

根據SkyBridge的證券備案文件顯示，安東尼·斯卡拉穆奇旗下天橋資本向Genesis Digital投資逾6000萬美元，但對比特幣礦企的持股價值從6月峯值到9月期間已減值59%。

天橋資本發言人拒絕置評。

安東尼·斯卡拉穆奇的天橋資本向Genesis Digital投資了逾6000萬美元。圖片來源：Bryan van der Beek/Bloomberg NewsFTX於去年11月崩盤，班克曼-弗裏德本月早些時候在聯邦法院對指控表示不認罪。檢方指控他欺詐投資者並將FTX客户數十億美元資金轉移至其對沖基金。FTX新任管理層正在梳理所有資金的具體流向。

FTX和Alameda債權人可追索的剩餘資產中，關鍵部分是對Genesis Digital等初創企業的大量投資。根據《華爾街日報》查閲的Alameda公司文件，FTX、Alameda及班克曼-弗裏德控制的其他實體向150多家初創企業以及紅杉資本等風投機構投入了逾50億美元。

這些投資中有許多集中在本已動盪的加密領域，增加了破產清算中資金回收的難度。

“對加密貨幣行業來説，這是一個非常艱難的時期，我擔心的是那50億美元投資組合的減值，因為這顯然是我們客户的追償資金池，”FTX新任CEO約翰·J·雷三世上個月向美國眾議院委員會表示，“其中許多投資很可能已經陷入困境。”

專門收購破產債權人索賠的投資者托馬斯·布拉齊爾稱，他預計債權人最終能收回20%至60%的資金，儘管這可能需要數年時間。鑑於該風投組合大量投資於加密貨幣，他認為這部分資產對總回收額的貢獻可能微乎其微。

約翰·J·雷三世為FTX新任首席執行官。圖片來源：Will Oliver/EPA/Shutterstock作為全球最大的比特幣礦商之一，Genesis Digital與加密貨幣市場緊密相連。

比特幣挖礦原理如下：礦工通過解決複雜算法在網絡處理交易，以此獲得新鑄造的比特幣作為獎勵。加密貨幣發展初期，大部分數字運算依靠家用電腦完成，後來才形成了由耗電量巨大的數據中心構成的規模化比特幣交易處理行業。

2021年比特幣價格飆升時，大型礦企估值紛紛突破數十億美元。由於這些公司的終端產品就是比特幣，其股價往往隨幣價暴漲暴跌。隨着比特幣從峯值下跌超70%，過去一年多數上市礦企股價跌幅介於70%至99%之間；其中規模最大的**，** Core Scientific公司已於上月申請破產保護。

雪上加霜的是，比特幣礦工的最大成本支出——電力價格大幅上漲。

Genesis Digital成立於2017年，當時兩位德國比特幣礦工與三位哈薩克斯坦企業家聯手。公司高管在發佈的視頻採訪中表示，他們的計劃是利用哈薩克斯坦相對廉價的燃煤電力，在該國建立比特幣挖礦數據中心。

山姆·班克曼-弗裏德在聯邦法院對欺詐指控表示不認罪。照片：塞斯·温尼格/美聯社德國聯合創始人馬可·斯特朗和馬可·克龍擁有數年的比特幣挖礦經驗，而哈薩克斯坦商人則擁有當地關係和大宗商品背景。

“我們帶來了專業知識，他們帶來了技術訣竅，“總部位於哈薩克斯坦的聯合創始人之一、前主席阿卜杜馬利克·米拉赫梅多夫在2021年Genesis Digital的一段視頻中談到德國聯合創始人時表示。

米拉赫梅多夫在視頻中表示，他從小就對商業感興趣，14歲時就賣冰淇淋機。大學畢業後，他進入大宗商品市場，並擁有一家與大宗商品巨頭托克集團合作的公司。

據公司稱，另一位聯合創始人拉希特·馬哈特曾在部分由哈薩克斯坦政府擁有的公司董事會任職，包括大型電信公司Kcell。

憑藉哈薩克斯坦的廉價電力資源，Genesis Digital公司以低成本比特幣供應商自居——通過自建並運營數據中心實現了規模擴張。

聯合創立Genesis Digital時，Marco Streng已擁有多年比特幣挖礦經驗。圖片來源：Darrin Zammit Lupi/Reuters公司文件顯示，2021年中期，Bankman-Fried先生從其持股90%的加密對沖基金Alameda向該公司注資逾1億美元。他於2021年10月加入Genesis Digital董事會。

2021年12月，Bankman-Fried與其他外國投資者共同會晤了該國總統。在總統府（一座飾有藍色法貝熱彩蛋的華麗建築，形似後現代白宮）的圓桌會議上，他力陳支持比特幣挖礦等議題。據知情人士透露，託卡耶夫總統以能耗過高為由表達了疑慮。

隨着Genesis Digital發展壯大及比特幣價格飆升，Bankman-Fried的投資胃口持續擴大。2022年初，Alameda向該公司追加5.5億美元投資。Genesis Digital知情人士表示，這輪融資總額達6.7億美元。

根據塞浦路斯公司記錄及知情人士説法，這筆資金全部用於收購兩位聯合創始人Krohn和Makhat的股份。記錄顯示創始人轉讓給投資者的股份中70%來自Makhat先生。公司登記資料表明，二人目前仍持有公司股份。

所謂二次銷售，即創始人或早期投資者將部分股份出售給其他私人投資者，按行業標準來看規模相當大，儘管隨着2021年初創企業市場狂熱發展，這種做法日益普遍。

哈薩克斯坦以比特幣挖礦聞名，但對加密貨幣行業給電網帶來的壓力日益警惕。圖片來源：PAVEL MIKHEYEV/REUTERS數月後，Alameda再次注資5億美元。這次是用於購買新發行股份，資金將用於擴展Genesis Digital的業務。根據Alameda公司文件，班克曼-弗裏德的對沖基金總投資額超過11億美元。塞浦路斯註冊記錄顯示，這使得Alameda獲得了20%的股權。

Genesis Digital在6月向哈薩克斯坦媒體發表的聲明中強調了班克曼-弗裏德業務中的"嚴格合規程序”。

據知情人士透露，班克曼-弗裏德曾告訴其他投資者，他青睞Genesis Digital這類公司，因為這是押注比特幣未來的另一種方式。

而比特幣礦工們青睞哈薩克斯坦，尤其在中國禁止大部分比特幣挖礦活動後。

根據劍橋大學研究中心開發的劍橋比特幣電力消耗指數，2021年年中，這個前蘇聯加盟共和國承載着全球近五分之一的比特幣挖礦算力。Genesis Digital向哈薩克斯坦政府提供的數據顯示，其裝機容量達280兆瓦，相當於約10萬美國家庭的用電量。該公司2022年年中向當地媒體表示，哈薩克斯坦業務佔比高達其總業務量的四分之一。

最近，當地政府對加密貨幣行業給電網帶來的壓力感到擔憂，並切斷了一些礦場的電力供應。該國數字發展與創新部的一位主任Janibek Mukhamejanov表示，從本月開始，政府對加密貨幣礦工的用電收費提高了20多倍。

據公司投資者稱，Genesis Digital的投資者敦促公司比原計劃更快地從哈薩克斯坦撤出。從Alameda獲得的資金部分已投入德克薩斯州和南卡羅來納州的新數據中心。公司投資者表示，目前大部分挖礦活動在美國進行。

據熟悉Genesis Digital的人士透露，Bankman-Fried先生於11月10日在其他股東的壓力下辭去了Genesis Digital董事會的職務。次日，FTX申請了破產保護。

——Caitlin Ostroff對本文亦有貢獻。

2021年底，身穿藍色襯衫和條紋領帶的Sam Bankman-Fried訪問了哈薩克斯坦總統府。照片：哈薩克斯坦共和國總統聯繫Eliot Brown，郵箱：[email protected]；聯繫Yuliya Chernova，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年1月12日的印刷版，標題為《創始人向哈薩克斯坦比特幣礦工投入10億美元》。