中國垃圾債券市場以4億美元發行艱難開啓——《華爾街日報》

大連萬達商業管理集團在中國各地運營購物中心。圖片來源：沈啓來/彭博新聞香港——中國一家商業地產公司週四發行的美元債券收益率超過12%，在去年出現一波違約潮後，此舉重新打開了中國垃圾債市場。一波違約。

在中國各地運營購物中心的大連萬達商業管理集團股份有限公司本週通過旗下一家子公司發行兩年期債券，試探投資者的風險偏好。該公司由中國億萬富翁王健林控制。

該子公司發行了面值4億美元、票面利率11%的債券。這些債券的發行價為面值的97.6%，因此這筆交易的收益率為12.375%。新債券的評級為BB（惠譽評級）和Ba3（穆迪投資者服務公司），屬於投機級評級的最高類別。

一些投資銀行家預測，這筆交易可能會激勵其他中國房地產公司重返談判桌，討論潛在交易。但研究公司Lucror Analytics的高級信貸分析師Leonard Law表示，投資者不應過度解讀這筆交易。

Law説：“我不能肯定地説離岸債券市場已經對房地產開發商重新開放。”

去年，在住宅地產巨頭中國恒大集團、佳兆業集團、融創中國和許多同行國際債務違約後，許多投資者拋售了中國高收益美元債券。隨着債券價格暴跌和收益率飆升，新的垃圾債發行放緩至涓涓細流，對大多數公司來説，借款成本太高。

根據ICE美國銀行追蹤指數，2022年10月，未違約中國企業在流通中的垃圾美元債券平均收益率達到33%的歷史新高。

11月，中國當局出台了一系列措施，旨在幫助倖存的房地產開發商獲得融資，降低其違約風險，並引發垃圾債券反彈。這使得中國非投資級美元債券的平均收益率降至約17%。

大連萬達商業管理集團的業務與碧桂園控股等住宅銷售商不同。前者自稱是全球最大的商業地產持有、管理和運營企業，管理着中國數百個萬達廣場。由瑞士信貸牽頭的此次債券發行所得將幫助該集團為現有債務再融資。

景順亞太區固定收益主管Freddy Wong表示，儘管今年迄今亞洲投資級債券的銷售一直很火爆，但投資者對高收益債券可能仍持謹慎態度。

他表示，中國美元垃圾債券市場的任何新發行都將傾向於基本面穩定的公司。“就目前而言，市場並沒有告訴你他們已經完全準備好了，“Wong補充道。

Matthew Thomas對本文有貢獻。

聯繫作者Frances Yoon，郵箱：[email protected]

出現在2023年1月13日的印刷版中，標題為"中國垃圾債券市場以4億美元銷售艱難開啓”。