再保險公司從風暴中獲得一些庇護——《華爾街日報》

2022年，颶風"Ian"等天氣相關事件給保險公司帶來了約1200億美元的索賠。圖片來源：MATT HOUSTON/華爾街日報近年來，再保險行業接連遭遇風暴衝擊。今年，它或許能獲得一把保護傘。

根據惠譽評級估算，去年包括佛羅里達州颶風"Ian"在內的天氣事件導致保險公司索賠約1200億美元，成為氣象災害損失第三嚴重的年份。但對於為其他保險公司承擔大量巨災風險的再保險公司而言，一線曙光在於——其費率和條款終於可能大幅調整，以更好地反映氣候變化下損失頻率和嚴重程度的上升。

近年來已發生多次大型風暴。但當前市場環境與以往截然不同——利率正快速攀升。這限制了資金流向再保險及相關金融工具。非專業投資者曾通過巨災債券等產品尋求收益（這類債券支付利息但若觸發"巨災"事件可能損失本金）。如今這些投資者能在更常規領域獲得收益。多年來，風險吸收資本的湧入使得定價難以持續覆蓋損失。但這一情況正在改變：據國際保險經紀商Howden報告估算，2022年專業再保險資本收縮約15%至3550億美元，這是自2008年以來首次出現同比下降。

結果就是：在傳統的年初合約續約期間，再保險價格出現上漲。豪登公司估計，1月1日財產巨災再保險續約交易中，經風險調整後的全球費率平均上漲了37%，同時關於再保險賠付觸發條件及賠付範圍的條款也更加嚴格。用行業術語來説，這將是自20世紀90年代初以來"最嚴峻"的再保險市場。自颶風伊恩襲擊以來，再保險類股已經出現上漲，部分原因就是市場預期到了這種影響。過去三個月，Arch Capital Group、Everest Re Group和RenaissanceRe Holdings的股價均上漲超過30%。

當然，這個公式並不像價格上漲、利潤增加那麼簡單。再保險公司本身也可以是再保險的消費者或用户，形式多種多樣，通常是為了增加承保能力。一些再保險公司使用轉分保，即"retro"，這基本上就是針對再保險公司的再保險。其他再保險公司則與保險掛鈎證券市場（包括巨災債券）的投資者合作或向其出售風險。因此，行業資本的收縮也可能導致再保險業務的萎縮。

例如，RenaissanceRe過去曾購買過轉分保。首席執行官凱文·奧唐納去年表示，該市場"資本的大幅減少"將使這種保險"在2023年供應減少且價格更高"。他説，該公司計劃減少轉分保購買，並"承擔更多淨風險"，同時"費率的提高以及條款和條件的改善將成為控制和調整我們投資組合的更好工具"。

那麼，更高的費率究竟能轉化為多少額外收入，並最終帶來承保利潤？美國銀行分析師約書亞·尚克指出，即使再保險費率整體躍升40%，第一季度收入可能僅有個位數增長。此外，費率並非唯一考量因素，還需關注這些費率所覆蓋的具體內容。

因此，經濟改善的真正衡量標準或許不會體現在下一份財報中。“可能要等到重大災難發生後，才能見證新定價機制的威力，“尚克表示。惠譽預計再保險業的綜合比率（即賠付支出佔保費收入的比例）將從去年略高於98%改善至2023年的94%。

再保險成本上升還可能對許多人購買的家庭或汽車原保險費用造成進一步壓力。不過至少持有再保險股票可以抵消這種風險。

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本文發表於2023年1月13日印刷版，標題為《再保險公司獲得風暴庇護》。