2022年跨界對沖基金遭遇重創，2023年卻仍在不斷湧現——《華爾街日報》

去年，投資於快速增長的上市及非上市公司的對沖基金讓客户損失了數百億美元。但這並未阻止更多“跨界”基金的成立。

據知情人士透露，53歲的Mala Gaonkar——Lone Pine Capital LLC前聯席投資主管——於1月3日以18億美元資金在紐約成立了她的跨界基金SurgoCap Partners。鑑於Gaonkar女士的經驗，她的基金成立備受期待，併成為女性對沖基金經理有史以來最大規模的創業項目。大約一年前Gaonkar離開的Lone Pine，其旗艦對沖基金在2022年虧損了36%。

45歲的Patrick Fu在2021年10月之前共同領導紅杉的對沖基金，並於今年3月離職。據知情人士透露，他正為其位於洛杉磯的跨界基金Dandelion Capital Management籌集高達10億美元資金。Dandelion的目標是在第三季度啓動。據熟悉該跨界基金的人士稱，紅杉資本全球股票基金去年虧損約41%，創下最差表現，其中包括其對已破產的加密貨幣交易所FTX的投資。

據知情人士透露，33歲的Kristov Paulus是總部位於波士頓的Whale Rock Capital Management LLC的高級投資者，他在年底離職，計劃於今年下半年在舊金山成立Kultura Capital Management。Paulus在Whale Rock期間支持的幾家非上市公司的首席執行官已承諾投資。Whale Rock的跨界基金在去年截至11月虧損了43%。

在牛市後期，大量買入快速增長的上市及非上市公司股票是對沖基金最穩賺不賠的獲利途徑之一，這既推高了企業估值、提振了基金回報，又為經理人創造了鉅額財富——他們表示對非上市企業的投資經驗能為公開市場操作提供參考，反之亦然。但隨着上市與非上市估值雙雙承壓導致基金近期虧損，經理人及其客户正重新審視這一策略。

孤松資本前聯席投資總監瑪拉·高恩卡爾在紐約創立了跨界基金SurgoCap Partners。圖片來源：凱文·迪奇/蓋蒂圖片社即便面臨如此嚴峻的形勢，仍可能有更多新玩家入場。投行人士稱，他們正與考慮自立門户的受損跨界基金員工持續接觸。

當基金艱難回升至高水位線（即收復虧損後可重新收取全額業績費的臨界點）時，員工短期內獲得豐厚報酬的可能性降低。部分公司因戰略調整或團隊重組，也正與員工分道揚鑣。

2022年跨界基金的成績單堪稱慘淡。老虎環球管理旗艦對沖基金虧損56%，純多頭基金虧損67%，創該機構歷史最差紀錄；D1資本合夥人在允許半數客户資金投入非上市企業的份額類別中虧損約30%。表現相對較好的Coatue Management和維京全球投資者，其跨界基金也分別虧損約19%和23%。

相比之下，根據高盛集團的一份客户報告，選股對沖基金去年在等權重基礎上平均虧損2%。標普500指數去年跌幅約為18%（含股息）。

儘管遭遇了2008年曾導致對沖基金清盤的百分比虧損，這些公司仍保持相對韌性，彰顯出跨界策略對管理人的優勢。“歷史上你會看到銀行擠兑現象，“Schulte Roth & Zabel律師事務所合夥人Jason Kaplan表示。但有了私募投資提供的額外穩定性，“許多公司將在艱難的2022年存活下來，並能在市場回升時盈利。”

市場對新跨界基金的認購意願尚不明朗。

投資者遲遲不願贖回現有跨界基金管理人的資金來實現虧損，這意味着他們可用於新基金投資的資金減少。他們還表示，將免收業績費的基金替換成全費率基金的轉換門檻很高。

據彭博新聞社早前報道，Gaonkar女士的大規模募資很可能仍屬個例。作為孤松資本的創始合夥人，Gaonkar領導其科技、媒體和電信領域投資逾二十年，是該行業經驗最豐富的女性投資人之一。知情人士透露，她將九位數自有資金投入SurgoCap，該基金可將客户資金的25%投向非上市公司。SurgoCap計劃運用數據科學，投資技術對金融、工業和醫療保健等領域的顛覆性影響。

儘管經濟前景不明朗，但經理人表示機遇依然存在。

保羅斯先生告訴潛在客户，持續創新和企業向雲端遷移的趨勢都是機遇。作為自學成才的開發者，保羅斯在Whale Rock專注於軟件和私募投資，並早期押注Shopify公司和騰訊控股獲得盈利。保羅斯表示計劃將部分收益捐贈給慈善機構。

傅先生曾在Lone Pine工作，2017年與長期管理合夥人Jeff Wang共同執掌紅杉對沖基金後，幫助該基金規模從7億美元擴大到逾120億美元。他向潛在客户透露，自己曾在一些公司不受對沖基金青睞時進行盈利性投資，並在紅杉著名風投生態圈外挖掘私募項目。據《華爾街日報》看到的近期募資信，他投資的紅杉資本支持企業之一包括FTX。

傅先生寫道，Dandelion將圍繞創新主題進行投資。投資者可選擇將最多30%資金配置於非上市公司。但他表示"經歷大幅拋售後，公開市場目前比私募市場更具機遇”，“我們將對私募投資採取高度選擇性”。

聯繫記者Juliet Chung請致信[email protected]

本文發表於2023年1月17日印刷版，標題為《跨界基金在虧損中壯大》。