《華爾街日報》：經濟增長放緩跡象加劇國債漲勢

2023年美國國債的漲勢在週三獲得新動力，此前日本銀行 維持了債券收益率上限，同時新數據顯示美國通脹和經濟活動進一步減速。

根據Tradeweb數據，基準10年期美國國債收益率收於3.374%，低於週二的3.534%，創下9月初以來的最低收盤水平。

收益率（當債券價格上漲時下跌）最初在隔夜交易中下跌，因日本銀行表示將繼續進行大規模債券購買，以將10年期日本政府債券收益率上限維持在0.5%。面對通脹上升和日元走弱，該央行在12月將上限從0.25%上調。

這一維持政策不變的決定立即提振了全球政府債券，因為它減少了日本收益率可能延續近期升勢的猜測。一些分析師警告稱，日本債券收益率上升可能進一步施壓日本投資者拋售外國債券，轉而購買日本債務。

此後，美國經濟數據成為焦點，幾乎所有數據也對國債有利——儘管對股市構成拖累，股市迅速回吐開盤漲幅並走低。

關於零售銷售、工業生產和供應商價格的報告都為那些認為經濟增長放緩和通脹壓力減輕的投資者提供了進一步支持。只有美國房屋建築商信心指數小幅上升，但仍顯示更多建築商認為狀況不佳而非良好。

“當前很大程度上是關於增長放緩，”紐約道明證券全球利率策略主管普里婭·米斯拉表示。

她指出，五年期左右到期的國債收益率跌幅尤為顯著。這表明投資者正押注美聯儲將比預期更早停止加息，並在經濟衰退預期升温的背景下，未來降息幅度會超過此前預期。國債收益率主要反映投資者對美聯儲在債券存續期內平均利率水平的預期。

週三國債市場的走勢只是延續了自年初以來令市場天旋地轉的逆轉行情。

2022年大部分時間裏，國債收益率持續攀升，對股票等其他資產造成拖累，並導致債券投資者遭遇1970年代以來最慘淡回報。作為經濟整體利率基準的10年期收益率在去年11月還曾突破4.2%。

但2023年首個交易日收益率便開始下跌，且跌幅已超過去年年初的漲幅。

日本央行行長黑田東彥。該央行維持政策不變的決定立即提振了全球政府債券。圖片來源：Koichiro Tezuka/Bloomberg News許多個人和機構投資者在年初時對債券持樂觀態度，因為被十多年來最高的收益率所吸引。通脹放緩的進一步跡象和一些疲軟的經濟數據，只是讓他們更加確信利率上升的威脅已經減弱，從而更有理由開始接受這些收益率。

就美聯儲官員而言，他們向投資者發出了複雜的信號。雖然他們明確表示每次會議加息0.75個百分點的日子已經結束，但他們也對通脹表達過多的樂觀持猶豫態度，並多次表示他們預計今年不會降息。

聖路易斯聯邦儲備銀行行長詹姆斯·布拉德週三表示，在美聯儲1月31日至2月1日的會議上加息0.5個百分點是合適的。他説，他預計美聯儲的聯邦基金基準利率到年底將在5.25%至5.5%之間，這遠高於市場對利率預期的衡量標準。

儘管如此，許多投資者確信經濟數據最終將迫使美聯儲改變其基調。

Voya投資管理公司資產配置主管芭芭拉·萊因哈德表示，目前經濟正處於一個“臨界點，消費者的實際收入為負……消費者不再能夠隨意購買。”

萊因哈德女士表示，她的團隊去年已將國債加入他們管理的多資產組合中。他們還轉向了那些能夠更好地經受住她預計今年晚些時候或明年初到來的經濟衰退的股票。

儘管美聯儲一直憂慮緊張的勞動力市場可能使通脹率在其2%的目標之上居高不下，即使經濟增長放緩，但萊因哈德女士表示，通脹已經回落，且在經濟衰退中應會進一步下降。

週三債券上漲、股票下跌的走勢與華爾街日益流行的一種觀點相吻合。

去年，由60%股票和40%債券組成的經典投資組合遭遇了數十年來最差回報，因通脹和利率上升預期打擊了這兩類資產。然而今年，由於對經濟增長的擔憂加劇，許多人認為債券將再次作為對沖股票下跌的工具表現更佳。

作者：薩姆·戈德法布，聯繫方式：[email protected]

本文刊登於2023年1月19日印刷版，標題為《日本政策加劇債券漲勢》。