給國會的一個問題：SEC為何沒有阻止FTX？——《華爾街日報》

美國證券交易委員會（SEC）上週對加密貨幣經紀公司Genesis Global Capital和Gemini Trust採取了執法行動。與加密貨幣交易所FTX的倒閉一樣，SEC的行動來得太晚——對於受Genesis決定暫停所有提款影響的34萬美國客户來説，可能已經來不及了。

Genesis的財務問題源於其在FTX的大量持倉，而且它不太可能是最後一個被FTX波及的加密貨幣公司。誰該為此負責？又該如何保護美國加密貨幣零售投資者？

眾議院金融服務委員會新任主席帕特里克·麥克亨利可以通過調查SEC未能防止FTX災難來回答這個問題。山姆·班克曼-弗裏德涉嫌竊取FTX客户資產對美國投資者造成的損害可能是巨大的。FTX的全球業務持有超過80億美元的客户資產，僅FTX美國業務的美國客户就有270萬。FTX客户的資產在破產中被凍結，現在面臨巨大損失。他們有權知道為什麼SEC未能履行“街頭警察”的職責。

2008年，伯尼·麥道夫的龐氏騙局被揭露後，SEC主席克里斯托弗·考克斯迅速啓動了對委員會未能發現欺詐行為的內部調查。而現任主席加里·根斯勒至今未採取類似行動。麥道夫逃避適用的SEC法規令人意外，而FTX完全不受監管的狀態則是最明顯的危險信號。麥道夫主要欺騙的是富有的成熟投資者，而FTX的零售投資者則完全無助。

國會首先應該提出一個非常基本的問題：為什麼FTX沒有受到任何監管和執法？根斯勒先生曾表示，證券業法律賦予美國證券交易委員會（SEC）監管加密貨幣交易所並對其欺詐行為採取執法行動的法律權限。SEC在最近對FTX高管提起的民事訴訟中表明，其認為FTX交易的是證券，特別是由該公司自身發行的代幣或加密貨幣。

如果SEC有權監管加密貨幣交易所，它早就應該採取行動。SEC本可以簡單地禁止美國客户資產由不受監管的加密貨幣交易所持有。然而，正如我們在這些文章中所寫，SEC的唯一行動卻使問題更加惡化，它阻止銀行和經紀商託管加密資產。

同樣，SEC要求加密貨幣交易所向監管機構註冊，但沒有提供任何可行的指導。一旦SEC提供了這樣的指導，它應該要求加密貨幣交易所註冊或關閉它們。然而，SEC卻對涉嫌未註冊的加密貨幣代幣公開發行採取了執法行動，理由是缺乏披露，而基本上忽視了擁有數百萬零售客户的加密貨幣交易所的高風險活動。更糟糕的是，根據本月公佈的監管議程，SEC仍然沒有監管加密貨幣交易所的計劃。國會需要調查SEC的監管失誤。

國會還需要調查錯過的機會，以抓住涉嫌欺詐的行為。在FTX倒閉前的幾個月裏，根斯勒先生和他的團隊多次與班克曼-弗裏德先生和FTX高管會面。據報道，這些會議的重點是為FTX提供作為證券交易所的監管許可證，顯然沒有同時調查他們的運營情況。

2022年初，美國證券交易委員會（SEC）也曾就客户資產處理問題向FTX發出問詢——這正是指控欺詐的核心所在——但這些問詢顯然未引發執法行動。FTX是如何回應這些問詢的？SEC是否進行了後續跟進？國會需要徹查SEC與班克曼-弗裏德及其團隊的所有會晤及往來通訊。

根斯勒主席曾遊説反對一項兩黨立法提案，該提案本可賦予商品期貨交易委員會（CFTC）對加密貨幣市場的額外監管權限。此舉或能保護散户投資者，但SEC與CFTC作為長期存在競爭關係的監管機構，國會應調查根斯勒遊説活動的程度，以及這場管轄權之爭是否被置於保護投資者利益之上。

國會還應審查SEC人員資源不足是否導致其未能阻止FTX騙局或全面監管加密貨幣市場。SEC正推行一項史無前例的規則制定議程以重塑美國資本市場，超負荷工作的員工陸續離職，資源正從其核心職能中被抽離。這是否成為對FTX監管缺位的原因之一？

儘管國會調查重點應是SEC，但立法者也需審視銀行監管機構及CFTC是否通過作為或不作為，同樣導致了未能阻止FTX涉嫌欺詐的結果。

現在是眾議院金融服務委員會行使監督權，要求SEC為其失職承擔責任的時候了。FTX的美國客户理應得到這樣的交代。

斯科特先生是哈佛法學院的名譽教授，也是資本市場監管委員會主任。格列佛先生是該委員會的研究主任。

2022年12月16日，美國證券交易委員會主席加里·根斯勒在華盛頓發表講話。照片：沈婷/彭博新聞刊登於2023年1月19日印刷版，標題為《國會的問題：SEC為何未能阻止FTX？》。