寶潔公司並非便宜貨——《華爾街日報》

寶潔公司 週四公佈的業績表現平平，雖然遠未到災難性程度，但也無法為其股價帶來樂觀理由。

這家生產歐樂B牙刷和Bounty紙巾的製造商表示，截至12月的第二財季銷售額同比下降1%。剔除匯率波動的有機銷售額增長5%。但這掩蓋了一些潛在疲軟：所有品類銷量均下滑，意味着營收增長全靠提價支撐。

由於成本飆升，提價仍不足以維持利潤率：毛利率同比下降1.6個百分點，每股收益下降4%。週四午盤時段股價下跌近1%。

在電話會議上，首席執行官喬恩·莫勒多次對全球形勢發表悲觀看法：“全世界都希望一切好轉，我也是。但現實並非如此。仍存在巨大不確定性。比如沒人真正清楚中國的復甦速度會如何。”

不過首席財務官安德烈·舒爾滕堅稱，公司不會改變投資產品質量和"卓越性"的戰略，這實際上涵蓋從研發到營銷的各個環節。他告訴分析師，下半年因大宗商品降價或匯率利好節省的資金，將用於這類舉措而非直接計入利潤。

“我們相信這是一段需要咬牙度過的艱難時期，而非削減業務投資的時機，”他表示。

對於寶潔而言，這幾乎無疑是正確的長期戰略。從吉列剃鬚刀到幫寶適紙尿褲，其品牌往往佔據各品類的高端市場。即便在經濟困難時期，更優質的產品仍是保持市場份額和合理化漲價的關鍵。穆勒先生以Dawn Powerwash洗潔精為例，該產品以更快更省力的洗碗效果為賣點。

寶潔公司表示，截至12月的第二財季銷售額同比下降1%。圖片來源：ANDREW KELLY/REUTERS但投資者面臨的問題不僅是寶潔策略是否正確，還包括其股票當前是否具有良好估值。這一點更值得商榷。過去12個月寶潔股價下跌約9%，但較去年10月低點已明顯回升。根據FactSet分析師共識，該股目前以23.9倍的較高前瞻市盈率交易——高於其21.2倍的10年平均水平。而作為避險選擇，銷售和利潤更具韌性的食品公司表現更為出色。

寶潔產品或許值得支付溢價，但目前其股票並非如此。

聯繫作者Aaron Back請致信：[email protected]

本文發表於2023年1月20日印刷版，標題為《寶潔股價已非價值之選》。