奢侈品巨頭留下的空缺難以填補 - 《華爾街日報》

路威酩軒集團創始人伯納德·阿爾諾。圖片來源：CHRISTIAN HARTMANN/REUTERS比爾·蓋茨和傑夫·貝索斯將公司交給了經驗豐富的職業經理人打理。而全球頂級奢侈品集團的億萬富豪創始人們更傾向於家族式管理，因此需要投資者密切關注這些家族動向。

包括世界首富、路威酩軒集團 創始人伯納德·阿爾諾、卡地亞所有者約翰·魯珀特以及執掌普拉達的夫妻檔繆西婭·普拉達與帕特里齊奧·貝爾泰利在內，多位奢侈品巨頭掌門人已年逾古稀。香奈兒背後韋特海默兄弟——阿蘭與熱拉爾·韋特海默——同樣年過七旬。

由於上市奢侈品公司的創始家族往往掌控投票權，少數股東在接班人問題上幾乎沒有發言權。即便在歷峯集團，魯珀特先生僅憑10%的經濟所有權，就通過雙重股權結構主導決策。

隨着多家奢侈品公司加速推進交接計劃，這一問題顯得尤為重要。普拉達近期聘請了備受尊敬的行業高管擔任品牌首席執行官，直至34歲的家族繼承人洛倫佐·貝爾泰利準備就任。本月，阿爾諾任命女兒德爾菲娜擔任集團核心品牌克里斯汀·迪奧 的首席執行官。歷峯集團的情況更為複雜，儘管魯珀特之子擔任董事，但外界並不預期他會執掌公司。

一些創始人為投資者帶來了豐厚回報。自上世紀80年代上市以來，LVMH股票年均總回報率達17%，現已成為歐洲市值最高的上市公司。歷峯集團的長期表現同樣亮眼，回報率達14%。普拉達則是個例外，其近12年的上市公司生涯表現欠佳，年均回報率僅為3%。

關鍵在於第二代接班人能否延續創始人的遠見卓識，保持所繼承品牌的增長勢頭。隨着時間的推移，創造良好回報可能愈發困難：法國資管公司卡米尼亞克分析顯示，2004年1月至2022年10月期間，由第一代掌舵的家族企業股票漲幅幾乎是第五代經營者的兩倍。

不過令人欣慰的是，古馳母公司開雲集團已成功完成代際交接。弗朗索瓦-亨利·皮諾自2005年接替其CEO父親以來，為股東創造的回報與創始人時期持平。

普拉達和LVMH近期聘請精英高管與家族成員共事的舉措對投資者而言是個積極信號。LVMH將迪奧總裁皮耶特羅·貝卡里提拔為路易威登負責人。既有全心投入的控股股東，又有外部經理人的組合，可避免如託德斯和菲拉格慕等家族品牌因固步自封導致股價承壓的情況。

LVMH內部，創始人的五位繼承人與非家族經理人之間保持着良性競爭。在本月人事調整前，阿爾諾先生從未將集團最核心品牌的經營權交給家族成員。其女在業務領域歷練二十餘年證明實力後，才執掌迪奧。

沒有明確繼任計劃的公司最終可能被收購。私營品牌Tom Ford的創始人及鞋履設計師Christian Louboutin近年已出售其品牌全部或部分股權。88歲的Giorgio Armani對其同名品牌的未來規劃始終讓業界猜測不已。儘管歷峯集團堅稱無意出售業務，但若創始人家族無人願意接班，出售交易便順理成章。

隨着全球經濟放緩，奢侈品投資者正密切關注高淨值消費者的行為變化，這無可厚非。但他們也應同時留意品牌背後的家族動向。

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本文發表於2023年1月20日印刷版，標題為《奢侈品大亨留下難填補的空白》。