《華爾街日報》：西方制裁擠壓俄羅斯能源出口 盧布匯率劇烈波動

多數經濟學家認為，隨着莫斯科感受到西方制裁的壓力，俄羅斯盧布將會走軟。圖片來源：Maxim Shipenkov/Shutterstock在經歷了一輪令人困惑的上漲後，俄羅斯盧布正顯示出疲軟跡象，此前這輪上漲使其成為2022年表現最好的貨幣之一。盧布接下來的走勢將表明俄羅斯經濟在一系列不斷加碼的西方制裁下表現如何。

自12月初以來，盧布兑美元匯率已下跌12%，使過去一年的漲幅縮減約一半。上個月，歐盟石油禁運生效，同時美國牽頭將俄羅斯原油價格上限定為每桶60美元，之後盧布開始下滑。

儘管盧布在2023年的前兩週有所反彈，但多數經濟學家認為，隨着俄羅斯開始感受到西方制裁行動的壓力，盧布今年將會走軟。盧布大幅貶值可能重新引發俄羅斯長期存在的通脹問題，並使克里姆林宮向烏克蘭戰爭輸送資源的努力複雜化。

由於能夠繼續以高價出口能源，俄羅斯經濟在2022年全年表現出出人意料的韌性。石油美元的大量湧入使盧布匯率飆升，並引發了對西方制裁未能打擊莫斯科痛處的批評。

“俄羅斯經濟迄今對制裁表現出韌性，但現在情況正在發生變化，”凱投宏觀(Capital Economics)高級新興市場經濟學家利亞姆·皮奇(Liam Peach)表示。他預計到明年，盧布兑美元匯率將從週三的69盧布跌至75盧布。

根據皮奇的估計，由於價格上漲以及能夠將石油出口重新定向到印度、中國和土耳其等國家，俄羅斯2022年的石油和天然氣出口收入仍大幅增長了約800億美元。隨着通往歐洲的天然氣管道關閉以及能源制裁阻礙石油銷售，這一數字今年可能會下降近40%。

自12月5日油價上限生效以來，俄羅斯還面臨着石油售價折扣不斷擴大的問題。根據價格報告機構阿格斯傳媒(Argus Media)的數據，俄羅斯主要原油烏拉爾原油(Urals)週一的售價為每桶45美元。全球石油基準布倫特原油(Brent)的價格約為每桶84美元。

分析師預計，俄羅斯今年的經常賬户盈餘（大致相當於其出口與進口的差額）將縮小。俄羅斯央行週二公佈的初步估計數據顯示，2022年俄羅斯經常賬户盈餘幾乎翻了一番，達到創紀錄的2270億美元。國際金融協會(Institute of International Finance)副首席經濟學家埃莉娜·裏巴科娃(Elina Ribakova)預計，這一指標今年將縮小，但仍將保持在正值區間，在700億至1300億美元之間。

“對俄羅斯經濟真正重要的只有油價的變化，”裏巴科娃表示，“在油價上限為60美元的情況下，收入會出現缺口，但還不至於嚴重到讓俄羅斯經濟陷入螺旋式下降。”

俄羅斯的進口在入侵初期驟降後也已出現反彈。裏巴科娃女士表示，中國、香港和土耳其等國家和地區增加了對俄羅斯的出口，包括對製造武器至關重要的半導體等物品。

俄羅斯已停止公佈詳細的貿易數據，這令分析師難以追蹤相關情況。

貿易順差縮小將給俄羅斯的預算帶來壓力。上週公佈的初步數據顯示，2022年俄羅斯的預算赤字擴大到約480億美元，相當於國內生產總值(GDP)的2.3%，原因是軍費開支的增長超過了能源收入的增長。

俄羅斯一直在通過在國內債券市場借款和動用國家財富基金來彌補缺口。俄羅斯財政部上週五開始出售主權財富基金所持的人民幣，以填補預算缺口。據俄羅斯官方媒體塔斯社(TASS)報道，預計到2月6日將出售價值約8億美元的人民幣。

俄羅斯總統普京上週表示：“我們需要關注這種折價，以免給預算帶來任何問題。”

分析師預計，在歐盟對俄羅斯成品油的禁令於2月5日生效後，俄羅斯的收入和盧布將面臨更大壓力。據《華爾街日報》(The Wall Street Journal)報道，美國及其盟友也在準備制裁措施，將於同一天生效，旨在限制這些產品的價格。

大多數經濟學家認為，發生更廣泛金融危機的可能性有限。俄羅斯多年來一直試圖使其經濟免受制裁影響，國家債務水平仍低於國內生產總值的20%。事實證明，俄羅斯央行行長納比烏林娜(Elvira Nabiullina)在危機管理方面很有一套，無論是在去年市場暴跌期間，還是在2014年盧布危機期間。

相反，經濟學家預測未來幾年俄羅斯的增長前景將緩慢惡化，因為它遭受外國投資不足和獲取高科技產品受限的困擾。

“增長潛力比衝突前差得多。很難想象西方投資者在未來十年內會在俄羅斯投資任何東西，”牛津經濟研究院新興市場首席經濟學家塔蒂亞娜·奧爾洛娃表示。“除此之外，這些制裁還阻止俄羅斯公司進口必要的技術和設備。”

分析師預計俄羅斯今年的經常賬户盈餘將縮小。照片：娜塔莉亞·科列斯尼科娃/法新社/蓋蒂圖片社聯繫切爾西·杜蘭尼，郵箱：[email protected]

刊登於2023年1月20日印刷版，標題為《盧布在制裁壓力下搖擺》。