大型對沖基金表現優異，一反常態——《華爾街日報》

城堡投資旗艦多策略基金威靈頓去年回報率達38.1%。圖片來源：ANDREW KELLY/REUTERS最近，對沖基金規模越大表現越好。

自2018年以來首次出現大型對沖基金業績超越小型基金的情況。證據在於：賦予各規模基金同等權重的HFRI基金加權綜合指數2022年下跌4.25%，而向大型基金傾斜的HFRI資產加權綜合指數則上漲0.97%。

大型基金的優異表現標誌着市場風向轉變。例如2021年，綜合指數上漲10.16%，而資產加權指數僅上漲7.39%；2020年綜合指數漲幅達11.83%，資產加權指數漲幅僅為2.19%。

小型基金能集中投資最優策略，無需分散配置大額資金，且交易靈活便於進出倉位。但近期大型基金更易招攬頂尖人才，並配備精密的風險管理系統。

投資者指出，最關鍵的是大型基金更傾向採用量化、套利等不依賴市場上漲的盈利策略。這一優勢在股債雙殺的2022年尤為突出——部分大型基金不押注市場方向，而是捕捉股債價格的瞬時價差，這種策略適用於任何市場環境。

投資者表示，大型基金還能運用更高水平的槓桿或借貸。

“現實情況是它們使用了槓桿，儘管它們會辯稱——有時很有説服力——它們能很好地控制風險，“總部位於匹茲堡的投資公司Greycourt & Co.的首席執行官馬修·利特温(Matthew Litwin)説。該公司的客户投資於對沖基金和其他策略。

去年在投資策略中採用量化交易並獲得強勁收益的大型基金包括D.E. Shaw的多策略綜合基金。這家管理着600億美元資產的公司的最大基金上漲了24.7%，而D.E. Shaw的Oculus基金上漲了20%。管理着545億美元資產的對沖基金公司Citadel，其旗艦多策略基金Wellington回報率為38.1%，而該公司的Citadel Equities基金上漲了21.4%。

量化先驅Renaissance Technologies LLC旗下著名的Medallion對沖基金在2022年上漲了約19%，儘管投資者支付了高達資產5%和基金收益36%的天價費用。據知情人士透露，該基金由數學家吉姆·西蒙斯(Jim Simons)創立，僅對員工和特定人士開放，其業績未達到自1988年以來扣除費用後年均超過35%的平均收益。

更令人意外的是：據知情人士稱，幾乎從未出現過虧損月份的Medallion在2022年錄得兩個虧損月份。與此同時，Renaissance面向外部投資者的兩隻基金——Renaissance Institutional Equities Fund（簡稱RIEF）和Renaissance Institutional Diversified Alpha，去年上漲了約5%。

文藝復興公司的一位發言人拒絕置評。

“梅達利昂基金在2000年至2010年間僅有三個月出現虧損，因此該基金一年內出現兩次虧損相當令人意外，“研究過該基金歷史的對沖基金和技術高管理查德·杜威表示，“不過與大多數基金相比，這仍然是相當不錯的一年，2022年是異常現象還是其他基金終於迎頭趕上的標誌，時間會證明一切。”

所謂的宏觀基金，即押注全球宏觀經濟趨勢的基金，通過押注債券價格下跌、股票價格下跌和其他更大的市場波動獲得了收益。根據對沖基金數據追蹤機構HFR的數據，宏觀基金去年上漲了9%。

請致信格雷戈裏·祖克曼，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年1月20日的印刷版，標題為《大型對沖基金在轉變中超越小型競爭對手》。